Au cours de l’année écoulée, la monnaie chinoise a augmenté de 10 % par rapport au dollar. Les risques du shadow banking en Chine sont soulignés depuis des années, mais en 12 mois, les États-Unis ont accumulé plus de dettes que la République populaire. Pendant la crise du corona, la politique chinoise est le reflet de la politique américaine - tant monétaire que fiscale.
Même dans son approche des grandes technologies, la Chine fait le contraire des États-Unis. M. Biden est étonnamment prompt à jouer aux échecs sur de nombreuses questions, mais pas en ce qui concerne le traitement de Big Tech. Pendant ce temps, la Chine appelle une nouvelle entreprise technologique presque chaque semaine. Tout cela est lié à la zone monétaire asiatique basée sur le renminbi que la Chine tente de mettre en place.
Ordnung muss sein
Comparez-la à la montée en flèche de la marque D dans les années 1970. Une croissance contrôlée de la masse monétaire allemande (M3) a permis d’assurer des taux d’inflation relativement faibles par rapport, par exemple, à la France et aux États-Unis. Dans les années 1960, il y avait encore quatre deutschemarks pour un dollar, mais à la fin des années 1970, il y en avait moins de deux, soit un doublement en dix ans. Cela nécessite une discipline et un contrôle, qui sont désormais au cœur de la politique chinoise.
La grande crise financière (GFC) a laissé des traces psychologiques profondes en Chine. Elle a rappelé aux Chinois à quel point ils sont dépendants du dollar américain et des banques américaines. Depuis la crise financière mondiale, la Chine mène une politique visant à être moins dépendante des États-Unis.
Le développement des paiements numériques par le biais des entreprises technologiques (et non des banques américaines) s’inscrit parfaitement dans cette stratégie, jusqu’à ce que Pékin menace d’en perdre le contrôle. Cette situation est en train d’être corrigée et, comme d’habitude, le gouvernement chinois y va à fond dès le départ. Ordnung muss sein. L’histoire montre que l’on finit par trouver une solution qui convient au gouvernement chinois, aux consommateurs et même aux actionnaires.
Alors que les États-Unis expérimentent le financement monétaire sous le couvert de la théorie monétaire moderne, la Banque populaire de Chine s’inspire de la Bundesbank. L’inflation est le mal qu’il faut combattre. C’est important non seulement pour faire du renminbi une monnaie de réserve. Une inflation excessive crée également des troubles au sein de la population. Avant le soulèvement de Tienanmen, l’inflation chinoise était de 20 %. Plus jamais. Lors de la crise financière mondiale, la Chine a été contrainte d’injecter beaucoup d’argent dans l’économie.
La pénurie de capacités s’étend aux États-Unis
Le résultat est que le rendement du capital investi a subi une forte pression. Un gouvernement ne se soucie généralement pas du rendement, et un entrepreneur n’a donc rien à y faire. Maintenant, c’est le gouvernement américain qui finance les dépenses avec de l’argent qui n’existe pas et qui ne produira aucun retour. Les Chinois, en revanche, font tout ce qu’ils peuvent pour que la croissance de la monnaie soit en phase avec l’économie. Cette discipline garantit l’innovation et une meilleure productivité. Seuls les projets qui apportent une valeur ajoutée sont financés.
Ce qui est remarquable, c’est que les Américains continuent même maintenant qu’il y a beaucoup de signes que l’inflation va augmenter. Il existe une pénurie évidente de capacités dans de nombreux domaines (puces, main-d’œuvre, matières premières). Ce n’est pas le moment de prendre des mesures de relance massives. Néanmoins, un vaste programme d’investissement dans les infrastructures est entrepris à un moment où le gouvernement chinois réduit ses dépenses. De plus, ce paquet fait suite à un paquet de soutien plus important que l’ensemble de l’économie canadienne.
Le Renminbi se renforce par rapport au dollar
Le resserrement monétaire aux États-Unis est largement ouvert, ce qui est clairement visible sur le marché de l’immobilier. Les prix du bois ont augmenté de 500 % en un an. La Chine, quant à elle, tente de ralentir le marché de l’immobilier. Chaque fois qu’une nouvelle mesure d’assouplissement est annoncée aux États-Unis ou en Europe, la Chine semble faire le contraire. En conséquence, la masse monétaire augmente beaucoup plus vite aux États-Unis qu’en Chine. En conséquence, le dollar pourrait encore baisser par rapport au renminbi. Un renminbi plus fort garantira une tendance modérée de l’inflation.
À l’heure actuelle, le taux d’intérêt à dix ans des obligations d’État chinoises est toujours bien supérieur au taux d’intérêt à dix ans américain. Il en allait de même pour le taux d’intérêt allemand par rapport au taux d’intérêt américain à la fin des années 60. Dix ans plus tard, le taux d’intérêt allemand était bien inférieur au taux d’intérêt américain. Les investisseurs en obligations d’État chinoises ne profiteront pas seulement de la baisse des taux d’intérêt au cours des dix prochaines années, mais aussi de la hausse du renminbi. En outre, lors de la prochaine crise, le renminbi pourrait également jouer le rôle de valeur refuge, car cela fait tout simplement partie intégrante d’une monnaie de réserve.
Han Dieperink est un investisseur indépendant, consultant et expert en connaissances pour la plateforme sœur Fondsnieuws. Plus tôt dans sa carrière, il a été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co. Il fournit son analyse et ses commentaires sur l’économie et les marchés.