Le milliardaire et gestionnaire de fonds spéculatifs a fait une déclaration forte sur la politique de la Fed ce week-end. Il est temps de mettre en place une «thérapie de choc» consistant en une forte augmentation des taux d’intérêt de 50 points de base pour restaurer sa crédibilité.
Il l’a dit sur son canal Twitter. M. Ackman a affirmé que la Réserve fédérale devait appliquer une «thérapie de choc à l’ancienne» afin de remettre les marchés financiers à flot. La hausse des taux d’intérêt devrait être beaucoup plus importante que prévu pour tuer l’inflation dans l’œuf.
Tout le monde part désormais du principe que la Fed relèvera les taux d’intérêt trois ou quatre fois cette année pour freiner l’inflation. Le marché s’attend à des hausses de taux par tranches de 25 points de base. Cependant, l’éléphant dans la pièce est la perte perçue de crédibilité de la Fed en tant que combattant de l’inflation. Trois ou quatre hausses de taux ne sont donc pas suffisantes. Par conséquent, une augmentation choc de 50 points de base d’un seul coup pourrait freiner les attentes inflationnistes. Cela devrait conduire à des mesures moins douloureuses et moins dommageables pour l’économie à l’avenir», a déclaré M. Ackman.
Les marchés s’attendent largement à ce que la Réserve fédérale annonce une hausse des taux de 25 points de base lors de sa réunion de mars.
Pendant ce temps, l’inflation, tant en Europe qu’aux États-Unis, est à son niveau le plus élevé depuis une quarantaine d’années, en grande partie à cause des goulets d’étranglement causés par la pandémie et la montée en flèche des prix de l’énergie, mais aussi par l’assouplissement monétaire débridé de ces dernières années.
Changement de paradigme
Il est notable que l’inflation a dépassé les 6 % en 2021, mais la hausse des taux d’intérêt n’a pas suivi le long terme. Le taux d’intérêt actuel n’est pas normal dans le contexte du taux d’inflation actuel.
Pour les investisseurs, la conséquence est que l’indice Value est en hausse d’environ 5 % depuis le début de l’année, et que l’indice Growth est l’inverse : en baisse d’environ 5 %.
L’écart de valorisation entre les actions «Growth» et «Value» est désormais le plus élevé depuis le début du millénaire.
Alors que les valeurs de croissance de l’indice S&P 500 Growth ont un ratio cours/bénéfice moyen de 27, le ratio cours/bénéfice moyen du S&P 500 Value est à peine de 17,5.
Cela attire les allocateurs d’actifs qui veulent commencer la nouvelle année en faisant table rase du passé. Souvent, leurs mains ne demandent qu’à profiter des énormes gains accumulés ces deux dernières années dans les valeurs de croissance.
Donc, pour l’instant, les valeurs de rendement vont continuer à briller.
Le vent pourrait à nouveau tourner si la Fed met en œuvre une série trop abrupte de hausses des taux d’intérêt et que les investisseurs sont pris à froid.
Si la croissance économique tombe à nouveau en dessous de la tendance et que les multiples de valorisation des valeurs de croissance diminuent fortement, elles redeviendront intéressantes pour de nombreuses parties.
Alors l’adage «quand la croissance est rare, la croissance est chère» s’appliquera à nouveau. Mais nous n’en sommes pas encore là.