Ansgar John Brenninkmeijer, descendant de la cinquième génération de la famille C&A, a lu un livre populaire sur les investisseurs, a créé un fonds sans aucune expérience, l’a fait bénir par un prêtre investisseur et bat depuis lors «presque tous les indices».
La recherche d’Ansgar John Brenninkmeijer aboutit à des résultats frappants. Très jeune, il a été soigné dans un établissement psychiatrique. Il a été arrêté à deux reprises pour avoir résisté aux coronaires, et a brièvement passé du temps dans une cellule de police.
Brenninkmeijer reste calme à ce sujet. Selon lui, les articles de presse le décrivant comme «récalcitrant» et «extraverti» ne correspondent pas à son caractère réel. Dans une interview accordée à Investment Officer, il déclare : «Je me force parfois à être extraverti, mais en réalité je suis un introverti qui aime lire. Je suis juste un investisseur.
Fonds ValueMachines
En 2012, alors qu’il ne connaissait pas du tout le secteur financier, M. Brenninkmeijer a lu le livre de Benjamin Graham intitulé The Intelligent Investor (L’investisseur intelligent) et a décidé de créer son propre fonds d’investissement, malgré son manque d’expérience, en suivant les principes de M. Graham.
Après avoir demandé à son réseau qui connaissait la méthode de Graham, il s’est retrouvé avec ses partenaires actuels, Hendrik Oude Nijhuis et Björn Kijl. Ensemble, ils ont fondé ValueMachinesFund en juin 2018, qui est depuis géré depuis une chambre mansardée dans le village de Losser, dans l’Overijssel.
Pour économiser des coûts, il a été décidé d’investir en dehors de la supervision de l’AFM, mais la demande d’agrément est en cours de préparation.
Un fonds béni
M. Brenninkmeijer explique qu’il a fait bénir le fonds par un ami prêtre ayant une expérience en matière d’investissement, avec l’approbation de ses associés. Cela se produisait lorsqu’un nouveau magasin C&A ouvrait ses portes, explique-t-il. Depuis lors, nous menons une existence bénie», déclare le gestionnaire du fonds.
De son propre aveu, cela ne lui a pas fait de mal. Le fonds, qui gère 50 millions d’euros, a enregistré un rendement net moyen de 13,3 % par an depuis sa création. Au départ, le prix de la part était de 100 euros ; il est aujourd’hui de 191 euros, le plus élevé jamais atteint.
Selon M. Brenninkmeijer, la valeur intrinsèque estimée des parts individuelles est de 327 euros. Cela représente une «marge de sécurité» ou une «décote» de 42 %», dit-il en citant Graham.
Les plus de 150 participants au fonds sont pour la plupart des entrepreneurs, relativement souvent actifs dans le secteur agricole, explique M. Brenninkmeijer. Les agriculteurs et les maraîchers n’ont généralement pas besoin de modèles compliqués, mais d’une histoire claire».
Compléter jusqu’à la Sainte-Jutta
Conformément à la méthode de Benjamin Graham et de son élève Warren Buffett, Brenninkmeijer et ses collègues recherchent dans le monde entier des entreprises présentant une croissance structurelle des bénéfices, des économies d’échelle et un rendement relativement élevé du capital investi. La stratégie consiste à réagir aux mouvements du marché plutôt qu’à les prévoir.
Si le cours des actions augmente, nous prenons des bénéfices ; s’il baisse, nous achetons. Lorsque les prix baissent régulièrement, nous continuons à acheter des actions supplémentaires jusqu’à la Saint Jutta», explique-t-il.
La stratégie n’est pas beaucoup plus compliquée. Tant que les entreprises sont systématiquement rentables et que le prix de l’action est inférieur à la «valeur estimée de l’entreprise», elles sont intéressantes pour Brenninkmeijer. Il fait une exception pour la Chine et les banques.
Nous ne voulons pas investir plus de 20 % du fonds en Chine, car il existe un risque que le gouvernement nationalise les entreprises à un moment ou à un autre. Nous ne comprenons pas grand-chose aux banques, c’est pourquoi nous suivons le conseil de Warren Buffett : n’investissez pas dans des sociétés dont vous ne comprenez rien», explique M. Brenninkmeijer.
Le fonds compte entre 15 et 50 titres. La position la plus importante du portefeuille est actuellement la société américaine Elevance Health. Les bénéfices des entreprises américaines de soins de santé vont aux «capitalistes» des Pays-Bas, entre autres», tient à préciser M. Brenninkmeijer. C’est incroyablement injuste, mais nous en profitons énormément».
Aussi dynamique que le marché
Tout le monde sait que je suis maniaco-dépressif», déclare Brenninkmeijer en passant. Interrogé sur les implications de cette situation pour la politique d’investissement du fonds, il répond sobrement : «Je suis un peu trop impulsif pour prendre moi-même les décisions d’investissement, ce sont mes associés qui s’en chargent».
Comme je suis bipolaire, je dois constamment me poser la question suivante : suis-je fou ou le monde est-il fou ? explique Brenninkmeijer. Les caprices auxquels mon propre caractère est soumis, je les reconnais sur le marché des capitaux. Je sais comment gérer l’euphorie boursière d’un jour et l’effondrement des cours le lendemain.