J.P. Morgan Asset Management est très positif quant au potentiel de l’Europe. Lors d’un événement médiatique mondial organisé en début de semaine dans le bâtiment historique Old School à Londres, la société a expliqué les raisons de cet optimisme et les raisons pour lesquelles le moment est propice à la gestion active.
Patrick Thomson, CEO pour la région EMOA, a expliqué lors d’une discussion franche au début du sommet que son optimisme repose en partie sur les institutions solides de l’Europe, telles que la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre, sur la stabilité des politiques et sur une politique monétaire relativement prévisible. Les mesures budgétaires audacieuses de l’Allemagne ont également pour ambition de stimuler la croissance dans des secteurs tels que la défense et les infrastructures.
« Je pense que la plupart des décideurs politiques en Europe se concentrent actuellement sur la croissance économique, et ils ont constaté que le secteur que nous représentons est un excellent moteur de la croissance économique et de la productivité », déclare M. Thomson.
Karen Ward, stratège en chef pour la région EMOA, explique que « l’Europe montre son potentiel en temps de crise… Lorsque nous avons un ennemi commun en temps de crise, nous sommes unis. Nous ne devons pas sous-estimer l’évolution de l’environnement politique en Europe. »
Mme Ward souligne que l’économie européenne est soutenue par des mesures d’assouplissement budgétaire et monétaire. Elle ajoute que, contrairement aux États-Unis, les gouvernements ont peu dépensé jusqu’à présent, mais que l’Allemagne dispose d’une grande marge de manœuvre. Elle prévient toutefois qu’il reste à voir à quelle vitesse cet argent sera réellement débloqué.
Les planètes sont-elles alignées pour l’Europe ?
Au cours d’une session consacrée à l’Europe, les gestionnaires de portefeuilles d’actions Jon Ingram et Alexander Whyte ont mis en évidence plusieurs facteurs de potentiel. Selon M. Ingram, les investisseurs portent un « regard plus attentif » sur l’Europe, citant les données de Morningstar qui indiquent des entrées nettes de 20,5 milliards d’euros dans les fonds monétaires européens à grande capitalisation depuis le début de l’année 2025.
M. Whyte identifie trois facteurs clés. Tout d’abord, les incitations budgétaires et le « carrefour des générations » où les pays européens, l’Allemagne en tête, sont prêts à dépenser davantage. Ces investissements renouvelés dans la réindustrialisation et les infrastructures, a-t-il déclaré, seront « un énorme moteur de rendement ».
Le deuxième est la politique monétaire. La baisse de l’inflation ouvre la voie à un meilleur alignement entre la politique budgétaire et la politique monétaire. La troisième était le consommateur. M. Whyte affirme que les consommateurs américains ont longtemps été le moteur de l’économie américaine, mais il se demande si les consommateurs européens peuvent maintenir ce rythme.
Les deux gestionnaires affirment également que les opportunités attrayantes ne se trouvent pas uniquement aux États-Unis. Les valeurs bancaires, technologiques et de petites capitalisations européennes sont particulièrement attrayantes. Ils ont montré que les banques européennes ont surpassé les Sept Magnifiques, les géants américains de la technologie, et que les banques européennes sont plus rentables et moins chères que leurs homologues américaines. En outre, la technologie européenne est attractive en raison de la présence d’entreprises sur des marchés de niche intéressants, qui n’ont pas à supporter les mêmes dépenses considérables que leurs rivaux américains.
Un portefeuille équilibré
Selon l’Association luxembourgeoise de l’industrie des fonds (Alfi), environ 10 000 milliards d’euros, soit 41 % de la richesse des ménages, sont détenus en espèces et en épargne en Europe. Aux États-Unis, ce montant est d’environ 13 000 milliards, soit 16 % de la richesse des ménages. Si plusieurs intervenants du sommet ont fait remarquer que les Américains ont commencé à dépenser davantage leur épargne après la pandémie, ce n’est pas le cas en Europe.
Mme Ward prévient que l’argent liquide n’est plus aussi attractif qu’auparavant. « L’intérêt disparaît rapidement. En Europe, nous pensons même qu’il existe un taux d’intérêt réel négatif : vous perdez de l’argent. L’une des choses que nous essayons constamment de faire comprendre à nos clients privés, c’est qu’ils doivent penser en termes réels. Quel est l’effet de l’inflation sur la valeur de votre argent ? »
En matière d’investissement, elle préconise une approche globale et active avec des obligations et des investissements alternatifs pour un portefeuille bien équilibré. Même en cas de chocs historiques, tels que la pandémie et le Brexit, les rendements à un an et à trois ans des portefeuilles équilibrés tendent à dépasser ceux des liquidités. Les obligations et les alternatives contribuent à la résilience.
Malgré les critiques et l’incertitude entourant l’impact du « jour de la Libération » du gouvernement américain, M. Thomson, le CEO pour la région EMOA, a souligné l’importance d’adopter une vision à long terme en matière d’investissement.
« Ce que nos clients nous disent, c’est que la volatilité offre des opportunités », déclare-t-il. « C’est un moment idéal pour la gestion active, car nous observons des rendements non corrélés, beaucoup de volatilité et de nombreux risques et conséquences inattendus liés aux changements de politique. »
La gestion active comme « pilier important »
Mme Ward reconnaît que l’investissement actif est devenu un « pilier important » pour elle et que de nombreux indices de référence ont « changé radicalement » et sont « très concentrés ».
M. Thomson explique que les ETF actifs constituent un segment en expansion rapide. « Nous avons la chance d’avoir une part de marché de près de 40 % en Europe et nous gérons environ 37 milliards de dollars. »
Dans le segment actif, J.P. Morgan Asset Management gérait un total de 35 ETF Ucits actifs avec un encours combiné de 32,2 milliards de dollars à la fin du mois de janvier 2025. La société consacre environ 480 millions de dollars par an à la recherche pour soutenir la gestion active.