Le gouvernement italien s’accroche obstinément à un projet de budget qui bafoue le cadre budgétaire européen. Et même sans ce cadre, la politique proposée est irréalisable. Tel est ce qu’affirme Lieven Noppe, économiste en chef de KBC, dans un article d’opinion. « L’Italie a besoin d’une politique frugale basée sur le modèle allemand. »
Ce gouvernement a raison en diagnostiquant que la croissance de l’économie italienne doit être renforcée, affirme l’économiste. Le PIB réel reste inférieur aux niveaux antérieurs à la crise financière et le taux de chômage est l’un des plus élevés de la zone euro. Mais avec son remède, il menace de rater complètement le coche, affirme Noppe. « Le problème de croissance date de plusieurs décennies et résulte d’un manque de compétitivité et de renouveau économique structurel. Il ne sera pas résolu par une politique qui stimule principalement la demande. Il nécessite un renforcement de l’économie du côté de l’offre. Les gouvernements précédents s’y sont engagés, mais ont été sévèrement punis sur le plan politique lors des élections. Le gouvernement actuel risque à présent d’être puni sur le plan économique. »
Ni les marchés financiers ni les entrepreneurs n’ont confiance dans la politique proposée. Le taux d’intérêt des obligations d’État à dix ans a atteint 3,5 % (graphique).
Source : KBC Economic Research, d’après Macrobond
Effet boule de neige des taux d’intérêt
Selon l’économiste, la situation n’est pas encore aussi dramatique qu’elle ne l’était lors de la crise de 2011-2012, mais entre dans la zone dangereuse où l’effet boule de neige des taux d’intérêt sur la dette publique va s’accélérer. « La dette élevée et la faible croissance économique rendent l’Italie très vulnérable à cette situation. Dans l’intervalle, la croissance économique a stagné au troisième trimestre et la confiance des entreprises se détériore beaucoup plus qu’ailleurs dans la zone euro. Rien n’indique que l’optimisme du gouvernement à l’égard de la croissance se concrétisera, ce qui soulève des questions majeures quant à la faisabilité de la politique proposée. »
L’économiste estime que les règles budgétaires européennes actuelles présentent de nombreuses failles, mais affirme en même temps que le pays a un problème même sans ces règles. Selon Noppe, l’Italie devrait se concentrer sur un renforcement de l’économie du côté de l’offre et estime que cela nécessite une politique de confiance basée sur le modèle allemand. « L’abandon des engagements budgétaires à long terme et la recherche de la confrontation ne contribuent pas à cette confiance. Le gouvernement menace d’atteindre le contraire de ce qu’il vise : une Italie plus pauvre. »