De plus en plus d’investisseurs s’intéressent à d’autres produits que les actions et des obligations et optent pour des actifs alternatifs auxquels ils sont également attachés émotionnellement. Investment Officer énumère quelques investissements passion. Nous présentons aujourd’hui le deuxième volet de la série, consacré aux droits musicaux.
« Investir dans les redevances musicales signifie essentiellement acquérir le droit aux revenus de redevances futurs générés par un catalogue de morceaux », déclare le CEO d’Anote Music, Marzio Schena, la plateforme où les investisseurs peuvent investir dans les droits musicaux.
« Chaque fois qu’une chanson est diffusée sur internet ou à la radio, interprétée en direct ou utilisée dans un film ou une publicité, des droits d’auteur sont générés. Celui qui détient les droits recevra une part proportionnelle de ces revenus. »
Secteur à croissance structurelle
Pour les investisseurs professionnels, cette catégorie s’inscrit dans la même logique que d’autres actifs alternatifs qui gagnent du terrain : des flux de revenus indépendants des bénéfices des entreprises ou des cours boursiers.
Fait important à noter : le marché sous-jacent de la musique continue de croître. Selon les derniers chiffres du secteur, les recettes mondiales de la musique enregistrée s’élèvent à environ 29-30 milliards de dollars, soit une augmentation d’environ 5 % sur un an. Le principal moteur de cette évolution est le streaming. On compte désormais plus de 750 millions d’abonnés payants aux services de streaming dans le monde.
Rendements compris entre 6 et 16 %
Cette échelle fournit une base large et relativement stable pour les revenus des redevances. Toutefois, M. Schena prévient que les rendements dans ce secteur doivent être considérés à deux niveaux. « Lorsque nous parlons de performance, nous devons faire la distinction entre les flux de redevances et la valorisation du catalogue musical », explique-t-il.
« Sur la plateforme d’Anote Music, par exemple, le rendement moyen pondéré des redevances en 2025 était de 9,7 %. Les prix des catalogues sont restés à peu près stables, voire légèrement négatifs, cette année-là, avec une baisse de 3,6 % après plusieurs années d’augmentation. L’année 2025 a été principalement marquée par des rendements provenant des revenus et non de la croissance des valorisations. »
Historiquement, le rendement des redevances musicales se situe entre 6 et 16 %, en fonction du catalogue, de la structure et du prix d’entrée. « Les places de marché en ligne affichent souvent des rendements de l’ordre de 10 %, voire plus, tandis que les fonds cotés en Bourse affichent généralement des rendements en dividendes de l’ordre de 4 à 9 %. »
Par conséquent, de nombreux investisseurs positionnent cette catégorie entre la dette privée et le capital-investissement. « Elle peut accroître le rendement des revenus d’un portefeuille sans nécessairement créer une plus grande exposition au risque d’entreprise ou aux marchés d’actions. Pourtant, les valorisations restent sensibles aux taux d’intérêt et à l’évolution des marchés financiers. »
Un intérêt institutionnel fort
Ces caractéristiques de rendement expliquent également pourquoi les grands investisseurs suivent le secteur de plus en plus près. Ces dernières années, plusieurs catalogues ont changé de mains pour des montants allant de plusieurs dizaines à plusieurs centaines de millions de dollars. C’est ainsi qu’ont été vendus les droits de Britney Spears, Shakira, Justin Bieber, Neil Young, Miles Davis et le DJ Deadmau5, entre autres. Taylor Swift a ensuite racheté son propre catalogue.
Selon M. Schena, ces grands mouvements sont un signal important. « Lorsque des capitaux d’une telle ampleur continuent d’affluer dans le secteur, cela signifie généralement que les investisseurs institutionnels continuent d’en percevoir la valeur structurelle. »
Ces dernières années, les acteurs du capital-investissement et les grands gestionnaires d’actifs ont investi des milliards dans les catalogues et les véhicules de redevances.
Pourtant, l’allocation au sein de la gestion de patrimoine reste pour l’instant relativement faible par rapport aux alternatives établies telles que le capital-investissement ou l’immobilier.
Croissance de 7 à 8 % à l’horizon 2030
Pour les années à venir, M. Schena estime que le marché repose sur deux piliers structurels. Le premier est la croissance continue de l’ensemble des redevances mondiales. Depuis 2014, les revenus de la musique enregistrée augmentent chaque année. « On parle d’une décennie complète de croissance. Les projections tablent sur une croissance annuelle d’environ 7 à 8 % d’ici à 2030. »
« En outre, l’évolution des taux d’intérêt joue un rôle. Les redevances musicales se comportent comme des actifs à long terme et sont donc sensibles aux taux d’actualisation. La baisse des taux d’intérêt peut soutenir les valorisations. »
« Les nouvelles technologies telles que l’intelligence artificielle s’intègrent par ailleurs progressivement dans le modèle économique du secteur. Alors que l’IA était initialement considérée comme une menace, des accords de licence voient le jour entre les entreprises technologiques et les détenteurs de catalogues. Cela pourrait potentiellement créer une nouvelle source de revenus. »
Ce que les investisseurs achètent exactement
Ceux qui investissent dans les redevances musicales achètent en fait de la propriété intellectuelle à long terme. Dans la plupart des pays, les droits d’auteur sont protégés jusqu’à 70 ans après la mort du créateur. Les droits sur les enregistrements sonores bénéficient d’une durée de protection similaire.
« Cela signifie que ces droits peuvent générer des revenus sur de très longues périodes, explique M. Schena. Les catalogues matures peuvent donc se comporter comme des actifs à long terme avec des flux de trésorerie récurrents. L’une des principales caractéristiques est que ces revenus sont basés sur l’utilisation. La consommation de musique fait partie de la vie quotidienne et ne s’arrête généralement pas en période de récession économique. Les flux de trésorerie sont liés à la fréquence à laquelle les gens écoutent de la musique, et non aux résultats trimestriels d’entreprises. »
Comment les investisseurs professionnels entrent en jeu
Historiquement, l’investissement dans les catalogues musicaux se faisait par le biais de transactions privées entre les investisseurs et les détenteurs de droits tels que les artistes, les auteurs-compositeurs, les éditeurs ou les labels. Ce modèle existe toujours, en particulier pour les gros contrats.
En outre, des fonds spécialisés, des produits de crédit structurés et des sociétés cotées gérant des catalogues ont vu le jour. Des places de marché numériques, où les catalogues sont proposés de manière plus transparente, ont été ajoutées ces dernières années. Parallèlement, le besoin d’explication et de partage de connaissances autour de cette classe d’actifs croît également au sein du cadre plus large des investissements alternatifs.
« Le processus d’investissement est très similaire à celui d’autres actifs alternatifs », explique M. Schena. « Vous analysez les revenus historiques des redevances, examinez les risques de concentration et évaluez les flux de trésorerie futurs à l’aide de modèles classiques de valeurs actualisées des flux de trésorerie. Selon lui, de telles plateformes apportent plus de transparence en matière de prix dans un marché qui, traditionnellement, était fortement organisé de manière bilatérale. »
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Tous les catalogues ne se comportent pas de la même manière. Les chansons plus anciennes offrent généralement des revenus plus stables car elles ont déjà prouvé leur popularité. « Les chansons qui ont plus de sept ans et qui sont encore écoutées présentent souvent ce que l’on appelle un modèle de consommation long-tail. »
Les catalogues plus jeunes peuvent offrir des rendements plus élevés, mais comportent également plus d’incertitudes. En outre, le prix d’entrée joue un rôle décisif. « Il s’agit d’une classe d’actifs axée sur les prix. Deux catalogues ayant le même chiffre d’affaires peuvent donner des résultats très différents en fonction du multiple payé. »
Le risque le plus important est celui de la concentration. Lorsqu’un portefeuille dépend de quelques hits, une baisse de popularité peut affecter immédiatement les revenus. « La diversification reste essentielle », prévient M. Schena.
« En outre, les valorisations peuvent évoluer lorsque les taux d’intérêt changent. La dépendance à l’égard des plateformes de diffusion en continu reste également un facteur déterminant. Enfin, la liquidité varie fortement en fonction de la structure de l’investissement. »
Comment les conseillers l’expliquent à leurs clients
Selon M. Schena, il est préférable de présenter les redevances musicales non pas comme une « histoire de musique », mais comme un élément des investissements alternatifs. « Pour les clients privés, la valeur ajoutée réside dans l’exposition à un type différent de flux de trésorerie, lié au comportement de consommation plutôt qu’aux bénéfices des entreprises. La transparence en matière de liquidité et de valorisation reste essentielle à cet égard. Il s’agit d’une allocation à long terme, et non d’un instrument de trading. »
M. Schena résume la catégorie par une règle simple. « Distinguer le goût du jugement. Aimer une chanson n’est pas la même chose que de trouver attrayant le profil de revenu correspondant. » Pour les investisseurs professionnels, cela signifie qu’il faut juger la musique non pas du point de vue d’un fan, mais comme une source de revenus.
Prochainement, le troisième volet : les cartes Pokemon. Les dernières tendances en matière d’investissements alternatifs seront abordées lors de l’événement KapitaalKracht 2026 organisé par Marktvizier le 28 mars au Crowne Plaza d’Anvers.