Les risques se sont accrus et les raisons d’être prudent augmentent, mais JP Morgan Asset Management continue de miser sur des catégories d’actifs risquées. Selon la société de fonds, ce sont surtout les valeurs financières et les marchés émergents qui offrent des opportunités pour les investisseurs au second semestre de 2018.
Tel est ce qu’ont déclaré cette semaine Vincent Juvyns, stratège, et Nicolas Deblauwe, country head Benelux, lors d’une réunion de prospective pour des clients. La société de fonds a plus de liquidités dans son portefeuille qu’auparavant et augmente son allocation à la duration, mais reste optimiste à l’égard des actions.
Guerre commerciale
Bien entendu, l’attention s’est également portée lors de la réunion sur la guerre commerciale imminente, mais Juvyns et Deblauwe sont restés relativement sereins à cet égard. Ils estiment que l’impact sur l’économie mondiale des droits de douane à l’importation sur l’aluminium et l’acier n’est pas aussi important qu’il pourrait l’être.
Toutefois, ils conviennent que la récente escalade pourrait avoir une incidence sur les exportations mondiales et que ces risques à la baisse ont une influence sur les perspectives de l’économie mondiale. Surtout si, comme l’a suggéré Trump, l’industrie automobile est également affectée par des taxes. Au cours du dernier trimestre 2017, l’Amérique a encore importé pour 60 milliards de dollars de voitures et de pièces automobiles d’Europe, pour le même montant du Canada et pour plus de 55 milliards de dollars du Japon.
Néanmoins, la société de fonds reste optimiste quant à la croissance mondiale dans le reste du monde. Juvyns : « Au sein de JP Morgan, nous ne sommes pas toujours d’accord sur tout, mais nous sommes unanimes sur ce point : en 2018, nous prévoyons encore une croissance supérieure à la tendance. » Le stratège attire l’attention sur l’indice PMI à la baisse, mais toujours élevé, qui inclut les activités des directeurs d’achat industriels, ainsi que sur l’amélioration des taux d’inflation.
Marchés émergents
En ce qui concerne les marchés émergents, Juvyns note que les marchés divergent plus que jamais auparavant. La devise coréenne, par exemple, est loin d’être si mauvaise par rapport au dollar, alors que les devises turque et argentine perdent beaucoup de terrain face à leur homologue américain.
En outre, la société de fonds souligne que le déficit du compte courant des ‘cinq fragiles’ a diminué. « Nous sommes toujours surpondérés en actions des marchés émergents, et en particulier d’Asie », ont conclu Juvyns et Deblauwe.
L’Inde mérite une mention spéciale. « C’est un pays qui ne fait pas très souvent la une des journaux, mais qui est certainement intéressant du point de vue de l’investissement. Grâce à une augmentation des investissements, l’économie a connu une croissance de 7,7 % au premier trimestre. »
Europe
Le stratège et le country head sont un peu plus prudents au sujet de l’Europe. Depuis la réunion trimestrielle précédente, la société de fonds a donc réduit sa position en actions européennes hors Royaume-Uni à une position de sous-pondération. « La dynamique économique s’est affaiblie et les tensions politiques augmentent », argumente Juvyns. Il y a aussi une bonne nouvelle : malgré la fragilité de la région, l’inflation commence enfin à reprendre.
La société de fonds a également augmenté son allocation à diverses catégories de titres à revenu fixe, comme les bons du Trésor américain. JP Morgan voit les taux d’intérêt sur les titres d’État à 10 ans passer à 3-3,5 % au cours de l’année à venir, avec l’aide des décisions relatives aux taux d’intérêt qui doivent encore être prises par la Réserve fédérale américaine. En outre, la société de fonds trouve le HY attrayant en raison des spreads relativement élevés combinés aux fondamentaux relativement bons.