Souvent présenté comme un fonds mixte flexible, R Valor est avant tout un portefeuille de convictions sur les marchés boursiers, avec une quarantaine de lignes individuelles sur des actions qui pèsent traditionnellement plus de 75% des actifs sous gestion. À l’opposé de plusieurs autres fonds flexibles, son gestionnaire Yoann Ignatiew évite de se diversifier en direction des marchés obligataires, un segment du marché qu’il considère comme « devant être évité à tout prix ».
Il se diversifiera donc vers le cash ou l’or afin de protéger son portefeuille ; ou vers les futures sur indices afin de profiter d’un décrochage des marchés boursiers. « J’apprécie également les périodes de plus forte volatilité, car elles permettent de trouver de belles opportunités sur les marchés », souligne Yoann Ignatiew (gestionnaire du fonds).
Exposition américaine
Comme tous les fonds mixtes, la gestion de R Valor part d’une analyse macroéconomique qui va piloter l’allocation sur les marchés boursiers. À ce titre, Yoann Ignatiew se montre assez optimiste avec une reprise globalisée et une économie américaine qui continue de surprendre favorablement. « Les dépenses d’investissements sont en progression, alors qu’elles constituaient jusqu’ici le chaînon manquant pour la croissance américaine ».
Avec les réformes fiscales décidés par l’équipe Trump ces derniers temps, il s’attend désormais à une croissance résultats par action de « l’ordre de 14 à 15% en 2018 ». Ceci justifie le maintien d’une allocation qui continue de largement surpondérer l’Amérique du Nord pour la poche actions, avec 40% des actifs sous gestion aux Etats-Unis et 25% au Canada.
Il souligne toutefois que la hausse des tensions inflationnistes pourrait amener à plus de tensions sur les marchés financiers. Enfin, il reste relativement peu exposé sur l’Europe, à l’exception de quelques valeurs industrielles (Air Liquide), ou les producteurs de biens de luxe (LVMH).
Secteurs
Au niveau sectoriel, ce sont notamment les valeurs technologiques qui figurent en bonne place, avec 20% des actifs sous gestion sur des lignes comme Facebook ou Alphabet. « Nous apprécions également les perspectives de croissance des valeurs chinoises, comme Alibaba ou Vipshop (le leader de l’e-commerce discount sur le marché chinois) ».
Yoann Ignatiew apprécie les valeurs exposées sur les ressources naturelles (Concho Resources, Teck Industries, Pretium Resources, Goldcorp), ou sur le secteur du transport (Canadian Pacific).
Un troisième axe vise le secteur financier, et plus particulièrement les banques américaines exposées sur la remontée des taux d’intérêts (Morgan Stanley), ou les assureurs chinois (Ping An) qui bénéficieront des immenses besoins de couverture de la population vieillissante.
L’allocation s’est également renforcée ces derniers mois vers les valeurs des soins de santé, avec notamment les développements thérapeutiques importants attendus dans le domaine du cancer avec des noms comme Celgene ou Gilead Sciences.