Depuis la mi-avril, le dollar américain est dans une bonne passe face aux principales devises mondiales intégrées dans le Dollar Index Spot. Comme la reprise cyclique en Europe et au Japon est à la traîne par rapport aux attentes du marché, la devise se renforce.
Tel est ce qu’affirme BNP Paribas Asset Management dans un rapport de marché dans lequel il se demande si ce mouvement va se poursuivre ou non. « Les chiffres macroéconomiques en Europe et au Japon ne sont pas suffisamment forts pour convaincre les investisseurs que la BCE et la Banque du Japon deviendront plus hawkish à court terme », déclare la société de gestion de fonds. « Dans l’intervalle, les chiffres solides aux États-Unis ont contribué à la hausse des taux d’intérêt. »
BNP Paribas AM souligne que cela contraste avec les marchés européens, où les perspectives de croissance ont été revues à la baisse et l’inflation sous-jacente est restée modérée. Les indicateurs cycliques tels que le Purchasing Managers Index (indice des directeurs d’achat) se sont affaiblis au fil des mois et la croissance au Royaume-Uni est également décevante. Selon les analystes de la société de gestion de fonds, une partie de la vigueur du dollar reflète précisément le contexte macroéconomique de chiffres du G10 - moins ceux de l’Amérique - plus faibles.
Marchés émergents
BNP Paribas AM souligne que le dollar se renforce particulièrement face aux monnaies des marchés émergents. « Un dollar fort est normalement une préoccupation pour les marchés émergents parce qu’il peut signifier que les rendements américains sont en hausse et peuvent faire affluer les capitaux des marchés émergents sur les marchés américains. »
De plus, dans le cas d’un dollar plus fort, craignant que leurs investissements ne valent moins en dollars, les investisseurs en dollars retirent leurs actifs des actions des marchés émergents et de la dette en devises locales des marchés émergents.
Positions de consensus
Selon BNP Paribas AM, les mouvements des devises des marchés émergents sont aussi marqués en raison des positions de consensus dans ces devises, résultant dans la complaisance des investisseurs. Selon la société de gestion de fonds, la vigueur du dollar par rapport aux devises des marchés émergents devrait se poursuivre à court terme maintenant que ces positions de consensus sont réévaluées.
À long terme, BNP Paribas AM estime qu’il est trop tôt pour parler de force soutenue du dollar et de pression persistante sur les marchés émergents. « Le cycle des marchés émergents est fort, et à la traîne par rapport au cycle du G10. En outre, les devises des marchés émergents - moins l’Asie - ne sont pas considérées comme chères, et investir dans des devises de marchés émergents reste à notre avis attrayant. »