Les entreprises qui obtiennent de bons résultats en matière d’ESG ont réalisé de bien meilleures performances au cours du premier trimestre que les entreprises en queue de peloton sur ce point. Selon une étude d’AXA, l’écart entre les gagnants et les perdants est même de plus de 15 points de pourcentage au premier trimestre.
Moulins à vent
Le même phénomène est observé pour les obligations, où la différence est de pas moins de 5 points de pourcentage. L’investissement durable a donc passé ce test de stress avec brio. Les plus grandes différences au sein des actions étaient visibles dans les secteurs de la pharmacie, de la finance et des services publics. Pour les obligations, ce sont principalement les obligations d’entreprises, et non les obligations émises par les institutions financières, qui affichaient une différence. L’effet ESG va donc beaucoup plus loin que le secteur de l’énergie, qui se situe loin derrière en raison de la baisse des prix du pétrole.
Voir qui nage sans maillot de bain
Il existe plusieurs explications au fait que les entreprises qui obtiennent de bons résultats en matière d’ESG soient nettement plus performantes en situation de crise que celles qui sont en queue de peloton sur ce point. Ces entreprises disposent de meilleurs processus, de systèmes plus robustes et d’un meilleur reporting. Elles sont donc moins risquées, principalement parce qu’elles ont réfléchi aux risques au sens le plus large. Elles sont tout simplement mieux préparées à une situation de crise. Les entreprises qui obtiennent au contraire de mauvais résultats sont plus à risque. Lorsque la bourse monte, ces risques ne sont pas visibles, mais en situation de récession et de crise, on peut voir qui nage sans maillot de bain.
Cependant, tout n’est pas dû à la meilleure gestion des risques. La crise a commencé lorsque la popularité des investissements ESG a augmenté de manière significative. Les Objectifs de développement durable (ODD) constituent un succès marketing majeur pour les Nations unies. Les investisseurs institutionnels qui ont massivement adopté les Objectifs de développement durable achètent de plus en plus d’actions ESG.
Coronavirus et crise climatique
Lorsque les cours étaient encore en hausse, cet aspect était également déjà visible. En raison de la chute des cours, les portefeuilles doivent être rééquilibrés, ce qui est un bon moment pour augmenter le score ESG des portefeuilles. Cet effet est encore loin d’être terminé. Aux Pays-Bas, l’ESG s’avère fortement développé, mais les investisseurs néerlandais sont des précurseurs. Le reste du monde suit à une certaine distance et commence maintenant à presser le pas.
Le coronavirus n’est pas causé par la crise climatique, mais il y est lié. En raison de la mondialisation, des pièces et produits sont transportés partout à travers le monde. Il est moins coûteux de transporter un réfrigérateur de Chine à Rotterdam que de livrer le même réfrigérateur sur place. Cependant, si l’on examine l’empreinte carbone de ce même réfrigérateur, il s’avère que de nombreux coûts externes ne sont pas inclus dans le prix du produit. La mondialisation a rendu la pandémie possible.
Il est maintenant nécessaire de trouver une alternative plus robuste et moins fragile. Des chaînes plus courtes, l’avenir du travail et une nouvelle mobilité sont à l’étude. Pour les entreprises, la réputation devient de plus en plus importante. Une bonne réputation et un mauvais score ESG vont rarement de pair.
Capitalisme trimestriel vulnérable
D’un coup, le capitalisme trimestriel, avec son extrême focalisation sur les résultats suivants, s’avère beaucoup plus vulnérable que prévu. Le besoin d’une stratégie à long terme se fait de plus en plus sentir. L’économie est au service de la société, et non l’inverse, ce qui affecte même le processus d’investissement.
En effet, ce sont les actionnaires qui peuvent influencer la politique de l’entreprise. Le vote par procuration à distance est principalement utilisé pour satisfaire l’investisseur final, mais jusque récemment, il n’était guère axé sur une solide stratégie à long terme.
Les investisseurs feraient bien d’anticiper dans le domaine de l’ESG. Non seulement parce qu’ils sont convaincus des effets positifs, mais surtout parce que les gouvernements auront beaucoup plus d’influence sur l’économie, les marchés et les entreprises après cette crise. Il y aura davantage de réglementations qui affecteront principalement les entreprises non durables. La durabilité a franchi le point de basculement.
Han Dieperink est investisseur et consultant indépendant. Plus tôt dans sa carrière, il a été chief investment officer chez Rabobank et Schretlen & Co. Il fera quotidiennement part de son analyse et ses commentaires sur la crise du coronavirus à Investment Officer durant la période à venir.