Près d’un tiers des fonds d’investissement et ETF commercialisés en Europe concernent désormais des investissements passifs. La tendance est notamment portée par les deux grands gestionnaires de fonds américains, BlackRock et Vanguard.
Le Fund Family Digest: Europe in 2024 de Morningstar montre que la part de marché des investissements passifs s’élevait à 29 % fin septembre, contre 20 % il y a quatre ans et 24 % il y a deux ans. Dans son étude annuelle sur les plus grandes familles de fonds commercialisées en Europe, Morningstar ne se contente pas de recenser les montants investis, mais évalue également la qualité des gestionnaires d’actifs en termes de prise en compte des intérêts des clients. Morningstar analyse la culture d’investissement, la structure organisationnelle et la philosophie qui sous-tend le système de rémunération afin d’attribuer à chaque société de fonds une notation Parent Pillar, l’un des trois éléments utilisés pour établir le Morningstar Medalist Rating.
Dix principales sociétés de fonds en Europe, en fonction de l’encours en fonds communs de placement et ETF
Parmi les 10 plus grands fournisseurs de fonds en Europe, seul Vanguard obtient la note High. Selon Morningstar, les frais appliqués par Vanguard sont structurellement inférieurs à la moyenne, voire particulièrement bas. Il est frappant de constater que dans le top 10, les cinq principaux fournisseurs européens (UBS, Amundi, DWS, Union et Nordea) reçoivent tous une note inférieure à celle de leurs cinq concurrents américains. Vanguard se distingue avec une note High, tandis que les quatre autres gestionnaires américains obtiennent une note Above Average.
Rétrogradation
Les sociétés de fonds néerlandaises et belges obtiennent généralement une note Above Average ou Average, à l’exception d’ING, qui doit se contenter d’un Below Average. Van Lanschot Kempen a été rétrogradé de Above Average à Average. Morningstar exprime des réserves concernant l’intégration du gestionnaire d’actifs au sein du groupe VLK, notamment sur les questions d’autonomie et de culture d’investissement. Le rapport souligne également que la société est « fortement affectée » par la rotation de son personnel, y compris dans les stratégies clés. Néanmoins, le cabinet d’études reconnaît également que Van Lanschot Kempen « conserve les caractéristiques d’un gestionnaire d’actifs doté d’une culture d’investissement forte, plaçant les intérêts de ses clients au premier plan », tout en maintenant « des structures de frais favorables aux investisseurs ».
Sociétés de fonds du Benelux dans le top 100 européen, en fonction de l’encours en fonds communs de placement et ETF
La mauvaise note attribuée par Morningstar aux fonds d’ING s’explique principalement par l’absence de peer managers dans plusieurs domaines jugés essentiels pour une bonne culture d’investissement. De plus, les produits affichent un faible taux de réussite : seulement 28 % d’entre eux ont surpassé la médiane (ajustée au risque) de leur catégorie respective après cinq ans. Toutefois, ce pourcentage n’est pas particulièrement faible, puisque d’autres grands acteurs comme UBS (25 %), Amundi (23 %) et Fidelity (25 %) rencontrent des problèmes similaires.
L’investissement passif, nouvelle norme
La tendance à l’investissement passif se reflète particulièrement dans les chiffres de Vanguard et BlackRock. Sur les 1483 milliards d’euros de fonds vendus par BlackRock en Europe, 78 % concernent des investissements passifs. Vanguard, cinquième avec un total de 360 milliards d’euros, propose presque exclusivement des produits passifs (98 %). Le fait que la part des produits passifs soit passée de 34 % à 56 % du total en trois ans illustre clairement cette progression. Cependant, Morningstar souligne que la position de l’investissement passif n’est pas encore aussi dominante en Europe qu’aux États-Unis, où ce dernier est quasiment devenu la norme.
Les ETF actifs occupent quant à eux une modeste part de marché de 2 %, mais cette « forme hybride entre gestion active et passive » est en expansion, selon Morningstar.