Les deux dernières années de l’actuel marché haussier qui perdure depuis neuf ans montrent une combinaison de circonstances très inhabituelle. Par exemple, les rendements sur le marché mondial des actions sont presque deux fois plus élevés que la moyenne historique.
Tel est ce qu’écrit Jan-Sytze Mosselaar de Robeco dans un rapport de marché.
De plus, la volatilité du marché n’équivaut qu’à la moitié de la moyenne historique et les actions de croissance cycliques se sont remarquablement bien comportées par rapport aux actions à faible risque et aux actions à dividendes, estime le gestionnaire de portefeuille de l’équipe ‘quantitative equities’. Aujourd’hui, le marché haussier américain bat le record du plus long marché haussier de tous les temps.
Mosselaar décrit un environnement de marché dans lequel les actions ont réalisé des rendements élevés depuis juillet 2016, et dans lequel les actions chinoises en particulier se sont très bien comportées grâce à des poids lourds comme Alibaba et Tencent dans l’indice. « Au cours de la période du 30 juin 2016-2018, le vaste indice ACWorld a réalisé un résultat annualisé d’environ 15 %, ce qui est presque deux fois plus élevé que le rendement attendu et la moyenne historique de 8 pour cent par an pour les marchés boursiers mondiaux. »
De plus, selon le gestionnaire de portefeuille, le fait que la volatilité de MSCI World était d’environ 8 % sur les 24 mois jusqu’à la juin 2018 est ‘faible par rapport à quelque norme que ce soit’. « Fin 2017, la volatilité sur un mois était même légèrement inférieure à 4 %, un niveau de volatilité qui est normalement associé aux marchés obligataires. »
Perspectives
Comme la volatilité du marché tend à se rapprocher de la moyenne, Mosselaar estime qu’une période plus longue de volatilité extrêmement faible est peu probable. « De ce point de vue, le récent bond de la volatilité des marchés début février et fin mars pourrait être un signe qu’une nouvelle période de volatilité plus élevée s’annonce. »
Ces résultats ainsi que l’analyse selon laquelle les actions à croissance cyclique - y compris les actions technologiques et industrielles (les plus défensives) telles que les produits de consommation de base, les actions de télécommunications et les sociétés de services publics - conduisent Robeco à la conclusion que ces beaux jours touchent plus ou moins à leur fin. La société de fonds s’attend à ce que les rendements des actions soient nettement plus faibles au cours de la période à venir et plus conformes aux moyennes à long terme. « Il en va de même pour les niveaux de volatilité, mais dans la direction opposée. »
L’équipe d’allocation d’actifs de Robeco s’attend au cours des cinq prochaines années à des rendements boursiers d’environ 5 % pour les marchés développés et d’environ 6,5 % pour les marchés émergents. Mosselman, le gestionnaire de portefeuille, table sur un niveau de volatilité de 15 % pour les marchés développés et de 22 % pour les marchés émergents.
« Bien que l’on s’attende toujours à ce que les actions produisent des rendements supérieurs à ceux des autres catégories d’actifs, il est probable que les rendements des actions soient inférieurs à ceux des années précédentes. »