Le marché européen des obligations à haut rendement offrira bientôt un moment d’entrée attractif, selon NN Investment Partners.
‘Après une réévaluation au cours des derniers mois en raison de nouvelles émissions, de la crainte d’une guerre commerciale et des turbulences de la politique italienne, le marché offre maintenant des rendements d’environ 4 pourcent «, explique Sjors Haverkamp, responsable mondial des rendements élevés dans une mise à jour du marché.
A la fin de l’année dernière, le taux d’intérêt moyen sur ces obligations était encore inférieur à 3 pourcent.
Selon M. Haverkamp, les émetteurs existants ont utilisé le marché des titres à haut rendement pour se refinancer. ‘Afin d’attirer les investisseurs, ils ont dû payer une prime d’écart importante sur leurs obligations en circulation, à titre de compensation supplémentaire pour le risque de crédit. Cela a conduit à une augmentation des spreads sur leurs propres obligations et sur celles d’autres sociétés du même secteur.’
Telecom Italia, la société d’investissement Softbank, l’opérateur de centre de données Equinix, la British Virgin Media et le fournisseur de pièces automobiles LKQ Corp sont des exemples d’émetteurs ayant agi de cette manière.
De plus, de nouveaux émetteurs se sont présentés sur le marché des titres à haut rendement pour financer des rachats et des acquisitions à effet de levier, poursuit le spécialiste du NNIP.
Ces émissions étaient généralement moins bien notées et présentaient un risque plus élevé, impliquant des niveaux d’endettement plus élevés et parfois une documentation d’une qualité inférieure, comme le prouvent l’entreprise de produits de beauté Coty Inc, l’entreprise de télécommunications danoise TDC, le groupe de boissons gazeuses et de jus de fruits Refresco, Unilever spin-off Flora et l’entreprise de jeux Cirsa.
En raison de ce phénomène de réévaluation et de la fin du programme de rachat de la BCE plus tard dans l’année, Haverkamp s’attend à ce que le marché européen des obligations à haut rendement «offre aux investisseurs un moment d’entrée attrayant dans un avenir proche «. Les facteurs favorables à cet égard sont également les chiffres macroéconomiques stabilisateurs, le faible nombre de défauts de paiement et les meilleurs niveaux d’évaluation.
Obligations de sociétés asiatiques
Chris Iggo, CIO Fixed Income Securities d’AXA Investment Management, souligne dans un blog l’attractivité des obligations d’entreprises asiatiques, qui sont leaders en Chine. En 2017, son équipe s’est concentrée principalement sur la préservation du capital, mais maintenant il est temps pour les investisseurs obligataires de prendre à nouveau un peu plus de risques, selon Iggo, » même si le moment n’est pas encore parfait «.
Selon lui, ils devraient surtout regarder vers l’est. Des obligations à court terme avec un rendement de plus de 5 pourcent sont déjà disponibles en Asie. Dans le segment du haut rendement, plus de 8 pourcent est possible, et même 10 pourcent et plus en Chine.
Le rendement en Chine est donc aussi élevé qu’il l’était lors du marché baissier de 2015-2016. Iggo :›Il faut revenir à la crise financière pour trouver une période où les rendements ont été plus élevés›.
L’investissement en Chine est incertain compte tenu des tensions commerciales avec les Etats-Unis et de la réduction du niveau élevé de la dette, mais les rendements ci-dessus sont » très attractifs » pour une catégorie d’investissement avec une durée moyenne de seulement 2,6 ans, selon le CIO. Il est très peu probable que ce marché, qui n’a pratiquement pas de taux de défaut, affiche soudainement des taux de défaut qui effaceront immédiatement ces rendements élevés.
Selon Iggo, certaines obligations ont eu un prix dans une escalade de la guerre commerciale. Si les choses ne vont pas aussi mal qu’elles devraient l’être, les investisseurs qui prennent un peu plus de risques peuvent être récompensés de manière » assez spectaculaire «.