Nous sommes légèrement sous-pondérés en ce qui concerne les actions et les écarts de crédit. C’est pourquoi nous optons pour les obligations d’État aux États-Unis et en Europe, les rendements sont suffisamment attrayants pour ne pas avoir à prendre de risque supplémentaire», a déclaré Dimitri Christiaens, responsable des investissements et des solutions clients pour la Belgique chez Puilaetco.
Si l’on se penche sur l’année boursière en cours, on ne peut ignorer l’éléphant dans la pièce : les «sept magnifiques» dominent le marché et l’actualité boursière. Une poignée d’acteurs technologiques américains est à l’origine des rendements positifs. Mais si l’on commence à regarder sous le capot des indices, le S&P 500 ou le Nasdaq, on s’aperçoit que sans ces valeurs, il ne reste plus grand-chose en termes de rendement. C’est ce qui fait de cette année boursière une année un peu exceptionnelle», a déclaré M. Christiaens.
Triple P
En se penchant sur l’année boursière, M. Christiaens revient sur l’approche que le gestionnaire d’actifs a présentée à ses clients en janvier. Celle-ci s’articulait autour du concept des trois «p». Le premier p signifiait «passé le pic d’inflation». Nous avons fait un bon choix en supposant que la hausse rapide de l’inflation ralentirait en 2022. Nous avons vu des signes indiquant que nous avions atteint le pic d’inflation et nous avons ajusté notre politique d’investissement en conséquence.
Le deuxième p représente une pause dans les hausses de taux d’intérêt des banques centrales. Nous avons prononcé cette pause en janvier/février. Nous prévoyons tranquillement un renversement de la politique des taux d’intérêt en 2023».
Enfin, le dernier p fait référence à la reprise attendue de l’économie et du marché boursier chinois. Un sujet que de nombreux investisseurs ont suivi de près. Nous n’avons jamais parié explicitement sur la Chine, mais plutôt sur l’ensemble de la région Asie-Pacifique et le Japon. Notre exposition au Japon ne nous a certainement pas nui», souligne M. Christiaens.
R.I.P. Tina
En termes d’allocation d’actifs, M. Christiaens suppose une légère sous-pondération des actions. Plusieurs facteurs indiquent, à notre avis, qu’il vaut mieux adopter une position défensive en ce moment. Il y a trop de facteurs pour lesquels nous ne pouvons pas cocher un double plus».
Les spreads de crédit sont également sous-pondérés. Nous privilégions pratiquement les obligations d’État américaines et européennes, car les écarts de crédit sont actuellement très, très faibles. Nous sommes trop peu rémunérés pour prendre plus de risques. Si vous mettez ces deux considérations tactiques ensemble, vous remarquez que nous adoptons clairement une position défensive en ce moment. Nous sous-pondérons légèrement les actions et les obligations, et surpondérons les obligations d’État».
Nous constatons que le paradigme «il n’y a pas d’alternative» (TINA) est derrière nous. 2022 a été une année boursière mouvementée, au cours de laquelle nous avons assisté à une hausse sans précédent des taux d’intérêt. En conséquence, les rendements des obligations d’État sont à nouveau attrayants, ce qui n’est pas un détail pour les investisseurs. Cela influencera votre allocation d’actifs dans les années à venir, ce que nous considérons comme une très bonne chose. Les investisseurs ne seront plus obligés de supporter le risque des actions simplement pour obtenir un certain rendement. Il existe désormais des classes d’actifs plus larges qui produisent des rendements. Cela ouvrira la voie à des marchés classiques où les obligations et les actions interagissent. Nous n’avons pas vu cela au cours des trois dernières années et 2022 a montré où cela pouvait mener.
Sur le plan régional, le fonds est légèrement sous-pondéré par rapport aux États-Unis et légèrement surpondéré par rapport à l’Asie-Pacifique et au Japon, tandis qu’il est neutre par rapport à l’Europe. Tout n’est pas lié aux régions ou aux secteurs. Dans la section des actions, nous pouvons adopter une position plus défensive, en nous orientant vers des titres à faible volatilité, tels que les soins de santé et les valeurs financières», conclut M. Christiaens.