Le Nasdaq se prépare à étendre ses heures de trading pour permettre les transactions cinq jours par semaine et 24 heures sur 24 d’ici le second semestre 2026, sous réserve de l’approbation des autorités de régulation. Selon Tal Cohen, il s’agit d’une étape logique visant à rendre les marchés plus accessibles et plus efficaces pour les investisseurs mondiaux.
Le raisonnement de Tal Cohen, responsable des marchés nord-américains chez Nasdaq, est simple : la culture financière se renforce, les plateformes de trading numériques abaissent les barrières et les investisseurs de régions telles que l’Asie-Pacifique manifestent un intérêt croissant pour les actions américaines. Les détenteurs étrangers d’actions américaines ont presque doublé leurs positions depuis 2019, à 17 000 milliards de dollars. Selon Nasdaq, des horaires de trading élargis permettrait à ces investisseurs de négocier à des moments qui leur conviennent mieux.
Cependant, tout le monde n’est pas convaincu que la négociation 24 heures sur 24 rende le marché plus efficace. Ses détracteurs craignent que cela n’encourage la spéculation plutôt que l’investissement à long terme. Stuart Dunbar, associé chez Baillie Gifford à Édimbourg, est résolument sceptique.
« Allocation judicieuse du capital »
« Autrefois, investir signifiait allouer de manière réfléchie des capitaux à des projets réels susceptibles de générer des bénéfices en fournissant des biens ou des services demandés », explique M. Dunbar à Investment Officer. « Je ne vois pas le rapport avec les transactions boursières 24 heures sur 24. Si on sait comment s’y prendre, on peut le faire en deux heures par semaine. »
La crainte est que le trading en continu profitent principalement aux high frequency traders et aux particuliers spéculateurs, tandis que les investisseurs à long terme n’en retirent que peu d’avantages. Certains avertissent que le trading en continu rend le marché plus agité et plus volatil, avec des coûts de transaction plus élevés pendant les heures les moins liquides.
L’avocat financier Michael Neff exprime ses inquiétudes sur LinkedIn : « Je pense que c’est une mauvaise idée. Je ne vois pas pourquoi la Bourse devrait être ouverte 24 heures sur 24. Le besoin de sommeil est bien plus important. Le trading d’actions est émotionnel car il implique de l’argent. Être fatigué et émotif amène à prendre de mauvaises décisions. »
Les recherches menées par Nasdaq montrent que de nombreuses sociétés cotées sont réticentes. L’une des questions clés est de savoir comment les entreprises doivent traiter les résultats et les autres informations sensibles au prix si le marché ne ferme jamais. Aujourd’hui, ces annonces sont faites en fonction des horaires prévisibles de la Bourse, ce qui donne aux investisseurs le temps d’assimiler l’information. Avec le trading en continu, ce rythme risque de disparaître, ce qui peut accroître l’incertitude.
Le NYSE reste la référence
Les analystes techniques émettent également des doutes sur ce projet. L’un d’entre eux affirme que les modèles de négociation traditionnels, tels que les graphiques en chandeliers quotidiens, pourraient perdre de leur pertinence avec la négociation en continu. Néanmoins, Julius de Kempenaer, analyste à Amsterdam, s’attend à ce que les heures d’ouverture de la Bourse de New York (NYSE) restent la référence pour déterminer la journée boursière.
M. Dunbar souligne les conséquences potentiellement imprévues d’heures de trading plus longues : « L’efficacité du marché consiste à mettre en contact des acheteurs et des vendeurs également bien informés et pouvant effectuer des transactions à faible coût. En théorie, la négociation 24 heures sur 24 élargit cette fenêtre d’opportunité. En pratique, il s’agit probablement d’une nouvelle étape vers une plus grande ludification du marché boursier. »
Défis logistiques et structurels
Nasdaq reconnaît qu’un tel changement nécessite une large coordination. Le marché boursier américain traite déjà des millions de transactions par seconde. L’allongement des heures de trading impliquerait que tous les acteurs du marché – des régulateurs aux courtiers en passant par les fournisseurs d’infrastructures – continuent de travailler de manière coordonnée. Cela soulève également des questions quant à l’impact sur les systèmes de règlement et de compensation.
Certains courtiers, comme Interactive Brokers et Robinhood, proposent déjà des heures de trading étendues, et le New York Stock Exchange a également exploré des idées similaires. Toutefois, les tentatives précédentes visant à mettre en œuvre un système de trading en continu n’ont pas eu beaucoup de succès. Les volumes des séances de trading étendues actuelles restent faibles et les écarts entre les cours acheteur et vendeur sont souvent plus importants, ce qui entraîne une hausse des coûts de transaction.
L’ambition de Nasdaq de faire évoluer la Bourse vers un modèle 24/5 peut séduire les investisseurs individuels et les sociétés de trading algorithmique, qui sont toujours à la recherche de nouvelles opportunités. Mais il reste à voir si cela améliore réellement le marché ou si cela conduit surtout à un comportement plus spéculatif. « Le trading en continu n’a rien à voir avec l’investissement sérieux. Je trouve cela franchement déprimant », conclut M. Dunbar.