Différents rapports exprimant des doutes quant à l’avenir des stratégies d’investissement dans les actions de marchés frontières ont été publiés récemment. Ce qui est parfaitement inutile, affirme le gestionnaire de fonds Oliver Bell de T. Rowe Price dans une vision du marché.
La raison de ce doute était l’annonce récente de MSCI qui faisait passer l’Argentine de l’indice Frontier Markets à l’indice Emerging Markets l’année prochaine, et l’Arabie Saoudite du statut de marché autonome directement à l’indice EM. En outre, le plus grand marché de l’indice Frontier Markets, le Koweït, est candidat à une promotion en 2020.
Certains participants au marché craignent maintenant que ce rééquilibrage de l’indice Frontière ne conduise à ce que la catégorie ait fait son temps. Bell : « Mais à notre avis, c’est absurde. Il y a 195 pays dans le monde, dont seulement 23 sont considérés comme développés et 24 comme émergents, ce qui laisse 148 candidats frontières. De ce nombre, 108 ont un marché d’actions établi. »
Sur la voie de la prospérité
Le gestionnaire de fonds poursuit : « L’avenir de l’Argentine a suscité le scepticisme quant à l’avenir de l’indice Frontière, mais il n’y a aucune raison à cela. L’Argentine représente maintenant 17 % de l’indice MSCI Frontier Markets, comparativement à seulement 10 % il y a trois ans. Comme nous l’avons vu à maintes reprises depuis l’introduction de la catégorie Frontière, la promotion des marchés individuels ne signifie pas qu’il faille barrer la route à la croissance de la prospérité pour d’autres marchés.
Quels marchés pourraient jouer un rôle moteur lors de la prochaine phase de la croissance Frontière ? Bell : « Il y a actuellement des développements encourageants sur divers marchés relativement inconnus – dont des marchés d’actions établis comme le Vietnam, le Kenya, le Sri Lanka, le Maroc et la Roumanie. En outre, le Nigeria, qui a maintenant une faible pondération dans l’indice Frontière, mais en représentait autrefois une grande partie, devrait à moyen terme retrouver sa popularité auprès des investisseurs. »
En dehors de l’indice de référence
Il voit aussi des perspectives intéressantes ailleurs. « D’ici trois à cinq ans, nous attendons par exemple de bons résultats de pays qui ne sont pas encore inclus dans l’indice, comme l’Iran, le Zimbabwe et le Myanmar, qui a ouvert sa propre bourse il y a quelques années. L’ancienne République soviétique de Géorgie possède également plusieurs actions intrigantes, qui sont actuellement cotées à Londres et ne font pas partie de l’indice de référence. »
Il est donc important de ne pas se limiter à l’indice MSCI Frontier Markets, « car il y a beaucoup d’entreprises prometteuses en dehors de l’indice de référence. » Bell : « Un exemple classique est Vietnam Dairy Products, une action dans laquelle nous investissions depuis deux ans déjà avant qu’elle n’obtienne une pondération de 4 % dans l’indice de référence MSCI en 2016. »
Ainsi, selon le gestionnaire T. Rowe Price, les opportunités d’investissement intéressantes en dehors de l’indice de référence ne manquent pas. « L’indice MSCI Frontier Markets compte 115 noms, mais nous avons un univers de 300 à 400 actions admissibles, et il est probable que d’autres viennent s’ajouter dans les années à venir. Mieux encore, nous avons 38 titres ‘hors indice de référence’ en dehors des pays qui sont sur le point d’être promus. »
Enfin, dans la perspective du rééquilibrage en 2019, il a annoncé qu’il maintiendrait ses positions dans les titres argentins et saoudiens jusqu’à ce que la thèse d’investissement ait été définie pour chaque action. « Il faudra encore près d’un an avant que la valorisation soit une réalité, et le passé a montré qu’un marché sur la voie d’une promotion peut générer d’importants rendements, comme l’a récemment montré le Pakistan. »