« Meme stocks are back », titrent les journaux depuis que Trump Media & Technology (ticker : DJT) est cotée au NASDAQ depuis une semaine. Le cours de l’action de la société derrière Truth Social, la plateforme de médias sociaux de Donald Trump, a bondi à près de 80 dollars quelques heures seulement après son introduction en Bourse. Il a toutefois dévissé après la révélation, lundi dernier, d’une perte de plus de 58 millions de dollars l’année précédente, puis s’est stabilisé à un peu plus de 46 dollars en fin de semaine.
Le phénomène des actions mèmes est devenu populaire au début de l’année 2021 avec l’entreprise américaine GameStop, l’équivalent local de Game Mania. La chaîne de magasins de jeux vidéo était alors devenue l’épicentre du monde financier du fait de l’affrontement titanesque entre les investisseurs particuliers (via l’application de trading Robinhood) et les investisseurs institutionnels (principalement les fonds spéculatifs).
Certains fonds spéculatifs avaient pris une position courte sur les actions de GameStop, en difficulté. En réaction, des investisseurs particuliers ont pris la défense de la chaîne de magasins de jeux vidéo et se sont mutuellement encouragés, au sein de forums de discussion sur Reddit, à acheter des actions Gamestop. Le cours de l’action s’est alors envolé et les fonds spéculatifs se sont se trouvés contraints de liquider (short squeeze). GameStop est souvent considérée comme la première « action même », une action dont la popularité ne repose pas sur une analyse fondamentale, mais sur sa popularité sur les médias sociaux.
Influents
Est-il judicieux d’acheter des actions comme Trump Media & Technology ? En général, non. Les actions mèmes sont fortement influencées par le sentiment. Lorsque les investisseurs particuliers manifestent un intérêt pour une action sur les médias sociaux, ils peuvent faire monter le cours en partageant/postant/tweetant/discutant… Cela crée une dynamique intéressante.
La théorie financière repose sur l’idée que les investisseurs individuels sont preneurs et non donneurs de prix. En d’autres termes, ils achètent au prix fixé par le marché et n’ont aucune influence directe sur ce prix. Cependant, l’avènement des médias sociaux a rendu cette théorie caduque. L’union de plusieurs investisseurs individuels peut former un investisseur de grande envergure - et surtout, influent. C’est ce que GameStop nous a appris : une seule personne peut influencer l’opinion de nombreuses autres, qui agissent ensuite comme une seule personne.
Cocon d’information
Le deuxième phénomène engendré par les médias sociaux est celui des « chambres d’écho ». Leurs algorithmes sont conçus de telle manière que les partisans de Donald Trump reçoivent principalement des informations positives à son égard, tandis que les supporters de Joe Biden reçoivent davantage de messages favorables concernant ce dernier, ce qui crée des chambres d’écho ou des « cocons d’information ».
Les algorithmes qui génèrent des «cocons d’information ont des répercussions sur le secteur de l’investissement. Les investisseurs minimisent l’importance des nouvelles négatives concernant leurs actions et, en contrepartie, attribuent trop d’importance aux nouvelles positives, ce qui entraîne une volatilité accrue. En effet, les informations circulent beaucoup plus lentement. Les partisans d’une action s’accrochent plus longtemps à l’espoir qu’ils nourrissent et ne se désengagent qu’au dernier moment. Des parallèles peuvent être établis avec Truth Social. Les partisans de Donald Trump peuvent faire monter le cours de l’action par leurs discours positifs, ou maintenir le cours élevé en s’abstenant de vendre, ce qui conduit à une situation où le cours de l’action ne reflète pas la valeur intrinsèque de l’entreprise.
Ce phénomène est particulièrement évident lorsqu’on analyse les produits dérivés. Il est en effet possible de calculer le cours d’une action à l’aide des options. On constate alors que le cours réel de l’action (représenté par la ligne orange dans le graphique ci-dessous) dépasse largement la valeur intrinsèque estimée par les investisseurs en options (indiquée par la ligne bleue). Les options reflétant uniquement des informations futures (car le paiement intervient à l’échéance), elles constituent un excellent moyen de mettre en évidence la différence entre la valeur et le cours de l’action Trump Media & Technology.
Cours de l’action et valeur intrinsèque de Trump Media & Technology au 28 mars 2024
La société Trump Media & Technology de Donald Trump représente-t-elle une exception dans le phénomène des actions mèmes ? Non. En décembre 2021, RoundHill avait lancé un ETF dédié aux actions mèmes. Deux ans plus tard, le fonds avait perdu 53 % de sa valeur, poussant les investisseurs à se retirer. Il est possible de réaliser des gains substantiels en « surfant sur la bulle », mais aussi de subir de lourdes pertes si on a une perspective à long terme. Or l’investissement est précisément une affaire de long terme.
Gertjan Verdickt est professeur assistant de finance à la KU Leuven et chroniqueur pour Investment Officer.