Les consommateurs ont épargné plus de 5 000 milliards de dollars supplémentaires depuis le début de la crise coronaire, argent qui sera probablement dépensé en partie lors de la réouverture de l’économie. Ces 5 000 milliards représentent plus de 6 % du PIB mondial, soit à peu près le PIB du Japon, la troisième économie mondiale. Le consommateur américain, en particulier, a épargné davantage.
C’est assez unique, car le consommateur américain dépense normalement ce qu’il reçoit. Mais avec autant d’argent venant du gouvernement, c’était aussi relativement facile. Les personnes qui se sont retrouvées sans emploi il y a un an aux États-Unis ont été bien aidées par le gouvernement fédéral. En moyenne, le revenu d’un chômeur au cours des douze derniers mois a été de 30 000 dollars, et pour les trois quarts des chômeurs, c’est plus que ce qu’ils gagnaient normalement lorsqu’ils avaient encore un ou plusieurs emplois. Les mesures restrictives rendent également plus difficile de dépenser tout cet argent.
Du casino à la bourse
Une partie de ces 5 000 milliards est allée aux marchés financiers. Ce n’est pas si étrange, car un compte d’épargne ne rapporte plus autant. En outre, de nombreuses personnes disposent soudainement de beaucoup plus de temps libre en raison des mesures restrictives. Ces mesures restrictives ont également entraîné une diminution des jeux d’argent. Les casinos ont fermé, les courses de chevaux ont été annulées, mais heureusement, les marchés financiers étaient ouverts. Et pour ceux qui ressentaient le besoin de continuer à trader pendant le week-end, il y avait toujours les crypto-monnaies.
Le risque existe que les consommateurs drainent bientôt leurs comptes d’investissement plutôt que leur épargne. À cet égard, il est bon que les économies n’aient pas été distribuées de manière égale. Deux tiers de l’épargne supplémentaire sont entre les mains des 40 % les plus riches de la population. Ce ne sont pas les personnes qui consomment la totalité de leurs revenus de toute façon. Les enquêtes montrent qu’une grande partie de l’épargne supplémentaire est consacrée au remboursement des dettes, au marché boursier ou à un petit supplément pour la retraite.
L’inflation des actifs
L’argent supplémentaire sur le marché boursier a provoqué une inflation des actifs. Heureusement que cela ne fait pas partie du panier de l’inflation, sinon la banque centrale aurait augmenté les taux d’intérêt depuis longtemps. L’inflation officielle a fortement diminué il y a un an et c’est l’une des raisons pour lesquelles l’inflation des prix sera plus élevée au cours des prochains mois.
L’inflation mesure l’ampleur de l’augmentation des prix depuis un an. À cet «effet de base» s’ajoutent les dépenses supplémentaires des consommateurs en raison de l’assouplissement des mesures restrictives. Disneyland rouvre ses portes le 30 avril. En outre, beaucoup d’argent continue à provenir des banques centrales et des différents gouvernements. Dans le secteur des entreprises, les stocks sont faibles. Les propriétaires d’entreprises ont été surpris par l’arrivée rapide des vaccins.
Sans compter les perturbations dans les chaînes de production, dues en partie à une pénurie désormais chronique de puces. Dans ce contexte, il n’est pas surprenant que les anticipations d’inflation augmentent. Néanmoins, la plupart des investisseurs sont convaincus que le duo Powell-Yellen aura raison : La hausse de l’inflation est un phénomène temporaire et il n’y a aucune raison de s’attendre à une inflation plus élevée à long terme. Par conséquent, la courbe des anticipations d’inflation est également inversée, une situation unique.
Si le niveau d’inflation devient permanent
Nous sommes dans la première phase d’une forte reprise économique. Outre les faibles stocks et les problèmes d’approvisionnement, il y a également une pénurie croissante de main-d’œuvre. Le chômage est passé d’un pic de 15 % aux États-Unis à 6 % aujourd’hui. De nombreux chômeurs actuellement assis à la maison n’ont aucune raison de retourner au travail avant septembre. Pour l’instant, ils reçoivent encore une généreuse compensation pour rester à la maison.
Il y a donc un risque de sous-estimer la tendance de l’inflation. Cela peut représenter un niveau d’inflation temporairement plus élevé. En politique, les mesures temporaires ont remarquablement souvent un caractère permanent. De nombreux investisseurs ont tendance à prolonger le présent dans le futur. Ils peuvent penser que l’inflation n’est pas si grave pour le moment, mais lorsqu’ils se trouveront en plein milieu, ils auront un sentiment différent.
Han Dieperink est un investisseur indépendant, consultant et expert en connaissances pour Fondsnieuws. Plus tôt dans sa carrière, il a été directeur des investissements chez Rabobank et Schretlen & Co. Il fournit son analyse et ses commentaires sur l’économie et les marchés.