Alors que les actions américaines sont « valorisées pour la perfection », les marchés émergents offrent un potentiel de hausse plus important. Leurs valorisations plus faibles laissent entrevoir une bonne surprise positive après des années de performances décevantes. L’essor récent de la technologie chinoise suscite un intérêt croissant.
Les valeurs technologiques américaines avaient le vent en poupe : le Nasdaq a atteint un sommet en novembre de l’année dernière. Toutefois, le secteur technologique chinois est en train de prendre le dessus. Les investisseurs des marchés émergents se préparent à ce que les flux de capitaux vers la sphère augmentent, soutenus par des valorisations faibles.
« Après des années de croissance dans le secteur technologique américain en particulier, les valorisations des actions américaines sont de plus en plus tendues », déclare Paulo Salazar, responsable des actions des marchés émergents chez Candriam. « Cela crée une opportunité de réallocation des capitaux vers les marchés émergents. »
Edward Evans, gestionnaire de portefeuille actions senior de la société d’investissement spécialisée dans les marchés émergents Ashmore, note que les valorisations actuelles aux États-Unis laissent peu de place à l’erreur. « Aux États-Unis, toutes les attentes doivent être satisfaites, car il n’y a pas de marge de manœuvre pour les revers », affirme-t-il. « Le profil risque/rendement des marchés émergents est désormais bien plus intéressant, car les cours des actions incluent une prime de risque considérable. »
Les marchés émergents se négocient avec une décote de 50 % par rapport à l’indice SP 500 et affichent un ratio cours/bénéfice de 11, contre 22 aux États-Unis. Leurs partisans estiment qu’ils pourraient créer la surprise en commençant à prendre le relais de « l’exceptionnalisme américain ».
Positionnement timide des investisseurs
Selon Sammy Suzuki, responsable des marchés émergents chez Alliance Bernstein, les investisseurs sont sous-investis dans les actions des marchés émergents. L’allocation moyenne d’un portefeuille a toujours été d’environ 8,4 % ; elle se situe actuellement autour de 5,3 %. Un retour à la moyenne historique de l’allocation se traduirait par un afflux de 900 milliards de dollars vers les marchés émergents, ce qui aurait un impact significatif sur les performances de cette classe d’actifs.
Les rendements décevants et l’attrait susmentionné des États-Unis en particulier ont rendu cette classe d’actifs moins prisée des investisseurs. « Le poids lourd qu’est la Chine a souffert d’une sévère correction de son marché immobilier, ce qui a altéré le sentiment général du marché à l’égard des pays émergents, dit M. Evans d’Ashmore. Le pire semble être derrière nous, mais la voie n’est pas encore totalement dégagée. »
Marchés émergents : des résultats décevants
Amélioration du sentiment en Chine
Le sentiment a basculé en janvier lorsque DeepSeek a provoqué la volatilité de Nvidia, ramenant la Chine – qui donne le ton en matière de sentiment vis-à-vis de la sphère émergente – sous les feux de la rampe. « Le président Xi Jinping a souligné l’importance du secteur privé et a mis fin à la répression du secteur technologique par une poignée de main avec Jack Ma (Alibaba) en février. Cela a dopé l’indice Hang Seng Tech, qui est devenu un marché haussier et a surpassé les principaux indices mondiaux », explique Edward Evans.
Il estime qu’il y a beaucoup d’entreprises intéressantes dans lesquelles investir en Chine. « La reprise discrète du secteur technologique chinois, avec Deepseek comme exemple de gains d’efficacité, montre à quel point les entreprises chinoises continuent d’innover rapidement. »
Une autre raison pour laquelle la Chine peut intéresser les investisseurs est que les dommages causés au pays par la guerre commerciale semblent limités. « La mondialisation devient une slowbalisation » écrit Alessia Berard, responsable Emerging Macro Strategy à l’Amundi Investment Institute, dans un rapport sur les marchés émergents. « Bien que les droits de douane et les restrictions commerciales augmentent depuis des années, cela a principalement entraîné un déplacement des routes commerciales plutôt qu’une démondialisation totale ». La situation peut toutefois se détériorer si les droits de douane deviennent plus agressifs. La Chine réagit en renforçant ses échanges avec les pays asiatiques voisins, ce qui atténue en partie l’impact des barrières commerciales occidentales.
Les autres marchés émergents suivent
Les investisseurs interrogés voient moins d’opportunités à court terme sur des marchés tels que l’Inde et le Mexique, bien que leurs fondamentaux structurels soient solides. Ces deux pays ont connu une correction cette année. « En Inde, nous continuons à déceler des entreprises intéressantes qui pourraient devenir attrayantes à un stade ultérieur », écrit Alessia Berard. « Au Mexique, la délocalisation dans les pays proches est toujours de mise. Bien que le marché soit actuellement volatil en raison des tarifs douaniers de Donald Trump, la présidente Claudia Sheinbaum devra gérer avec prudence ses relations avec les États-Unis. »
En Afrique du Sud, l’économie reste sous pression en raison des crises énergétiques, de l’incertitude politique et du taux de chômage élevé. Pourtant, il y a des signes encourageants : la nouvelle coalition politique peut apporter la stabilité et ouvrir la voie aux réformes structurelles et à la reprise économique.