Les crypto-monnaies inquiètent de plus en plus la Banque centrale européenne. Ce segment de marché exotique opère en dehors du domaine des banques centrales et, selon les spécialistes, peut compromettre la stabilité monétaire et financière. Cette liquidité alternative est un développement hautement indésirable».
C’est l’avis de Sylvester Eijffinger, professeur émérite d’économie financière à l’université de Tilburg et professeur invité au département d’économie de l’université de Harvard.
De nombreuses autorités financières y voient un risque systémique potentiel. Alors que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ne semblait pas voir de concurrence dans le «drôle de business» des crypto-monnaies en janvier, les inquiétudes ne cessent de croître. La BCE, comme la Fed américaine, veut se débarrasser des monnaies dites stables à court terme. Cette forme de crypto-monnaie, moyen d’échange dans de nombreuses crypto-transactions, présente un risque systémique et doit être soumise à une réglementation stricte par les banques dès que possible, a déclaré la BCE le mois dernier dans son examen semestriel de la stabilité financière.
L’AFM qualifie également les crypto-monnaies de «difficiles à appréhender et vulnérables à la tromperie, à la fraude et à la manipulation». Selon le superviseur, la valeur est principalement basée sur la spéculation et il n’y a pas d’évaluation sous-jacente. Le professeur Eijffinger (photo), qui a récemment pris sa retraite mais qui donne toujours des conférences à l’université de Harvard, est également très critique à l’égard des crypto-monnaies en général et du bitcoin en particulier. Il comprend le malaise des banques centrales face à cette évolution.
Le bitcoin n’est pas une monnaie
Le bitcoin n’est pas de l’argent», souligne Eijffinger, qui préfère parler de «liquidité alternative». Ce n’est pas une monnaie fiable en raison de sa nature volatile. Elle n’est pas non plus un moyen d’échange dans notre économie générale. Cela s’explique en partie par le fait que les banques ne sont pas encore disposées à en faire le commerce ou à y investir. Les investisseurs doivent également savoir qu’il ne s’agit pas d’un titre comme les actions et les obligations. En outre, les recherches montrent que les jeunes ayant des connaissances financières limitées, voire inexistantes, spéculent souvent à leur sujet. C’est un développement très indésirable.
M. Eijffinger comprend parfaitement pourquoi la BCE veut empêcher les crypto-monnaies de s’implanter dans la zone euro. La BCE est très préoccupée car une telle évolution pourrait sérieusement entraver l’efficacité de la politique monétaire, dit-il.
La crypto-monnaie était un petit marché, mais elle commence à prendre des proportions plus sérieuses. Du point de vue de la stabilité financière et monétaire - la stabilité des prix étant définie à 2 % - l’émergence de cette cyberliquidité alternative est très inquiétante. Le fait que cela se passe en dehors du domaine des banques centrales est très gênant. Outre l’énorme énergie qu’il faut pour miner des crypto-monnaies, M. Eijffinger estime également que c’est principalement l’économie souterraine qui profite de l’existence de crypto-monnaies telles que le bitcoin, comme l’a récemment déclaré DNB dans sa Vision sur la supervision.
Interdire les crypto-monnaies, comme veut le faire la Chine, est une illusion selon Eijffinger. Il compare une interdiction des crypto-monnaies à une interdiction du Dark Web, qui se déroule en dehors du champ de vision des autorités qui s’en occupent. La solution à laquelle la BCE pense est un euro numérique. Il existe ensuite une alternative légale pour la jeune génération qui a manifestement besoin de «monnaie numérique».
Strictement parlant, la monnaie légale ne peut être émise que par les banques centrales, explique M. Eiffinger. De facto, cela rend les crypto-monnaies illégales. Bien qu’il ne puisse être interdit, il peut être combattu. La carotte est la monnaie numérique, et le bâton est la détection de toutes sortes de transactions cryptographiques.
La nouvelle monnaie numérique
Actuellement, la banque centrale crée notre base monétaire, qui se compose des réserves bancaires au jour le jour et de la monnaie. L’encaisse émise est en fait un solde à la banque centrale. À l’avenir, la monnaie numérique pourrait signifier que les particuliers peuvent détenir un solde numérique auprès d’une banque centrale. Cela signifierait que nous aurions affaire à une création monétaire qui ne passe pas par les banques.
Ce système n’est pas nouveau. Dans les années 1980, les particuliers pouvaient détenir des dépôts auprès, par exemple, de la Banque d’Angleterre. Nous pourrions revenir à ce système, mais alors de manière numérique. Les banques centrales auront du travail supplémentaire, mais elles seront en mesure de faire face au développement malheureux et indésirable appelé crypto-monnaie.
La technologie Blockchain est un bon développement
Contrairement aux crypto-monnaies, Eijffinger est très positif sur la technologie blockchain. Il rejette l’affirmation souvent entendue selon laquelle les paiements basés sur la blockchain mineront à l’avenir la fonction d’intermédiaire, et avec elle une partie du modèle économique, des banques. Il rendra les paiements beaucoup plus rapides, plus efficaces et plus fiables. La blockchain est déjà utilisée à titre expérimental par de grandes banques néerlandaises telles qu’ING et Rabobank. Selon M. Eijffinger, il n’est pas question de l’affaiblir. Il estime que la blockchain renforcera le caractère fintech des banques et la fiabilité du système financier dans son ensemble.
En outre, la blockchain peut offrir une solution importante aux problèmes qui sont apparus dans les chaînes d’approvisionnement. Une grande partie des problèmes dans ce coin sont les garanties de la fiabilité des acheteurs et des fournisseurs. La blockchain peut y apporter une innovation majeure. Cette technologie sous-jacente n’est donc pas seulement applicable dans le secteur bancaire mais aussi dans la gestion de la chaîne d’approvisionnement. Avec la blockchain, vous pouvez intégrer des preuves pour garantir les paiements.
Les investisseurs dans le domaine des blockchains doivent se tenir à l’écart des cryptomonnaies
Eijffinger estime qu’un investisseur qui trouve la technologie blockchain intéressante ne devrait pas du tout investir dans les crypto-monnaies. Les gens parlent toujours du bitcoin et de la blockchain dans le même souffle, mais je suis vraiment convaincu que vous pouvez utiliser la blockchain dans le secteur financier sans être lié aux crypto-monnaies. Cette technologie peut être appliquée séparément au secteur bancaire et à d’autres secteurs de l’économie. La valeur ajoutée des parties financières mettant en œuvre la blockchain va croître. Par conséquent, je m’attends à ce que la valeur du cours de l’action de cette industrie augmente également à long terme».