Les investisseurs institutionnels internationaux se réfugient en masse dans des investissements défensifs. Jamais auparavant ils n’avaient transféré autant de capital vers les obligations en un seul mois. D’autres catégories défensives, comme les actions des services publics et des producteurs de produits de base tels que les denrées alimentaires, sont également populaires.
Tel est ce que révèle l’enquête mensuelle réalisée par la Bank of America Merrill Lynch auprès d’investisseurs professionnels. Les 190 répondants du monde entier ont déclaré avoir 575 milliards de dollars d’actifs sous gestion.
Cette année turbulente sur les plans financier, économique et géopolitique fait clairement sentir ses effets. Selon les analystes qui ont mené l’enquête, les investisseurs sont proches d’une ‘tendance baissière extrême’. Il n’y a pratiquement aucune catégorie de placement qui produira un rendement positif cette année, et les attentes pour l’année prochaine ne sont guère meilleures.
Contraste
Le contraste avec l’année dernière est grand. À l’époque, les investisseurs interrogés étaient très optimistes, et investissaient massivement dans des placements risqués tels que le bitcoin, les actions mondiales et le secteur bancaire. Maintenant, ils préfèrent les liquidités, le dollar et les sociétés défensives. Les entreprises des secteurs de la technologie et de l’énergie doivent en payer le prix.
Les gestionnaires de fonds sont toujours sous-pondérés en obligations, mais beaucoup moins qu’il y a un mois. Depuis le référendum sur le Brexit, les participants n’ont pas autant investi dans les obligations. Ce n’est que lorsque le taux d’intérêt américain à dix ans atteindra 3,6 % qu’il sera temps de procéder à une ‘rotation’ complète des actions aux obligations. Nous n’en sommes pas si loin : le taux était de 2,85 % mardi après-midi.
La croissance se détériore
Plus de la moitié des participants à l’enquête s’attendent à ce que la croissance économique mondiale se détériore au cours de l’année prochaine, le score le plus pessimiste depuis octobre 2008. Mais une récession n’est pas encore à l’ordre du jour : seuls 9% s’y attendent, soit deux points de pourcentage de moins qu’un mois auparavant.
Les investisseurs veulent que les entreprises réparent le toit tant que le soleil brille encore. Ils préféreraient que les liquidités soient utilisées pour renforcer le bilan plutôt que pour des investissements en biens d’équipement ou pour l’achat d’actions propres et le paiement de dividendes. C’est également la première fois depuis la crise financière.
Dettes
46 % des participants estimaient que les entreprises s’étaient trop endettées. Cette année, les obligations de sociétés se sont révélées vulnérables aux turbulences des marchés. L’économiste en chef de la BRI, la banque des règlements internationaux, a mis en garde ce week-end contre les chocs persistants. Selon Claudio Borio, un endettement élevé et la normalisation des politiques des banques centrales devaient conduire à la volatilité.