L’inflation est actuellement supérieure à 10 %». C’est ce que dit Bill Ackman, fondateur et PDG de Pershing Square Capital Management. L’investisseur milliardaire craint que si l’inflation reste à ce niveau, «cela aura un impact majeur sur la plupart d’entre nous».
Avec les médias non financiers qui écrivent sur la dévaluation croissante de l’argent, la conscience de l’inflation commence à se répandre dans toutes les couches de la société. Mais Bill Ackman affirme que la réalité est bien plus sombre qu’il n’y paraît.
Selon le milliardaire, l’inflation durera beaucoup plus longtemps que ne le laisse entendre la Réserve fédérale et que ne le souhaitent les investisseurs. Il remet également en question les chiffres d’inflation communiqués. L’inflation que les ménages subissent réellement est féroce et beaucoup plus élevée que les statistiques gouvernementales», a tweeté M. Ackman cette semaine.
Inflation à 10,1 pour cent
L’indice des prix à la consommation a officiellement augmenté de 6,8 % en glissement annuel en novembre, mais M. Ackman affirme que le gouvernement utilise des mesures » extrêmement imprécises » qui sous-estiment les coûts du logement. Un chiffre plus exact serait de 10,1 %, affirme-t-il, sur la base de ses propres calculs.
Les conséquences pour la société ne doivent pas être sous-estimées, selon M. Ackman. Si l’inflation reste à ce niveau, dit-il, cela aura un impact majeur sur la plupart d’entre nous. D’une part, les dépenses de consommation continueront d’augmenter à un rythme rapide. D’autre part, l’inflation peut nuire considérablement à la performance de votre portefeuille d’investissement. Lorsque vous combinez les deux, vous obtenez des dépenses croissantes et des actifs en baisse, ce qui conduit à une baisse du niveau de vie».
Le PDG de Pershing Square Capital Management estime que la plupart des investissements sur le marché actuel sont évalués comme ils le seraient dans un environnement de marché à faible inflation ou déflation. Les obligations ont un rendement négatif et les actions ont des valorisations exceptionnellement élevées, «qui ne peuvent être justifiées que si nous restons dans un monde à faible inflation». Lorsque le marché boursier est évalué au double de sa moyenne historique, ces valorisations ne sont viables que si l’inflation n’est pas transitoire, affirme M. Ackman.
Les solutions
Les investisseurs doivent rechercher des entreprises ayant un pouvoir de fixation des prix ou un pouvoir de marché, a-t-il déclaré dans une interview accordée à la plateforme d’investissement ThinkInvest au début de cette année. La meilleure couverture contre l’inflation est l’exposition à des entreprises dont la valeur ne change pas de manière significative lorsque les taux d’intérêt augmentent».
Bien que le milliardaire soit réticent à donner son avis sur l’avenir à court terme, il suppose que les marchés divergeront davantage en 2022. Les entreprises qui ne peuvent pas répercuter la hausse des salaires et des prix sur le client final auront des résultats nettement moins bons que celles qui le peuvent. Nous gardons dans notre portefeuille des entreprises très stables comme Universal, simplement parce que nous n’avons aucune idée de ce que sera le monde dans 12 mois.
Selon M. Ackman, le plus grand risque lié à la hausse des taux d’intérêt réside dans l’exposition aux grandes entreprises technologiques.
Les milliardaires s’inquiètent de l’inflation
Le fondateur de Pershing Square Capital Management n’est pas le seul milliardaire préoccupé par l’inflation. Si vous n’aviez pas déjà ressenti l’inflation à la pompe, ou si vous ne l’aviez pas vue dans les prix des denrées alimentaires et sur le marché immobilier, vous en auriez certainement entendu parler dans les discours d’investisseurs milliardaires bien connus.
Par exemple, le gestionnaire de fonds spéculatifs Paul Tudor Jones (7,3 milliards de dollars) a déclaré au site d’information financière américain CNBC que l’inflation pourrait être pire que ce que l’on craint, tant pour les marchés que pour la société. Je pense que l’inflation est le problème le plus important pour les investisseurs de la rue principale, et il est clair pour moi qu’elle n’est pas transitoire», a déclaré M. Jones. C’est probablement la plus grande menace pour les marchés financiers et la société en général.
L’ère du portefeuille 60/40 est révolue, affirme-t-il. Il est temps d’investir dans des couvertures contre l’inflation, comme les matières premières et les titres protégés contre l’inflation. Les titres à revenu fixe sont à éviter avant tout lorsque l’inflation est élevée et que les taux d’intérêt sont bas, a-t-il ajouté.
David Tepper, fondateur du fonds spéculatif Appaloosa Management et également milliardaire (12 milliards de dollars), a déclaré que les actions ne semblent pas être un excellent investissement pour le moment, alors que tout dépend des taux d’intérêt. Je ne sais pas comment les taux d’intérêt se comporteront l’année prochaine. Je ne pense pas qu’il y ait de bonnes classes d’actifs en ce moment. Je n’aime pas les actions, je n’aime pas les obligations, je n’aime pas les obligations de pacotille», a déclaré Tepper à CNBC.
Pourtant, le moment de «vendre à découvert» les actions n’est pas encore arrivé, selon Tepper. Les actions restent un excellent investissement à long terme «que tout le monde devrait avoir dans son portefeuille», a-t-il déclaré.