Alors que l’Union européenne envisage d’interdire les paiements incitatifs (avantages), une nouvelle enquête du CFA Institute, l’association mondiale des professionnels de l’investissement, montre qu’une majorité de professionnels de l’investissement pense qu’une interdiction n’empêchera probablement pas la vente de mauvais produits d’investissement.
L’enquête, CFA Institute Global Survey on Inducements, à laquelle ont répondu plus de 1 000 professionnels de l’investissement dans le monde entier, visait à recueillir des avis sur d’éventuelles réglementations destinées à restreindre la pratique des paiements incitatifs lors de la vente de certains produits d’investissement.
Seul un tiers (34 %) des professionnels de l’investissement interrogés dans l’UE pensent que les paiements incitatifs devraient être interdits, les personnes interrogées estimant que cela pourrait avoir un impact négatif sur la variété des produits proposés aux clients. À titre de comparaison, près de la moitié (48 %) des personnes interrogées au Royaume-Uni, où les paiements incitatifs sont déjà interdits, pensent que cela pourrait avoir un impact négatif sur la variété des produits proposés aux clients.
Contrairement à l’interdiction pure et simple, les professionnels de l’investissement de l’UE sont favorables à des efforts accrus en matière de culture financière et d’éducation des investisseurs (59 %) et à l’obligation de divulguer clairement toutes les commissions perçues par les distributeurs avant que les investissements ne soient effectués (55 %), qu’ils considèrent comme des méthodes plus efficaces pour prévenir les ventes trompeuses.
Josina Kamerling, responsable de la sensibilisation à la réglementation pour le CFA Institute dans la région EMEA (photo), explique l’étude dans un entretien avec Investment Officer. Nous posons ces questions sur les incitations aux membres individuels de la CFA Society. De cette manière, nous n’obtenons pas de réponses diluées. Avec nous, vous voyez purement la réaction des professionnels dans différents pays. C’est intéressant pour l’ESMA, qui s’intéresse à la convergence en matière de surveillance, de savoir quel est le sentiment dans les différents pays et comment les choses évolueront à l’avenir».
La première étude a été réalisée il y a dix ans par le CFA Institute. Les résultats étaient alors plus ou moins similaires. La différence, c’est qu’au Royaume-Uni, on constate aujourd’hui que l’interdiction des commissions a des effets bénéfiques, parce que les commissions ont baissé et que les gens ont l’impression qu’il y a plus de produits».
Selon une étude de l’ESMA portant sur l’Union européenne, les commissions ont diminué d’environ 9 % en dix ans. Sur certains marchés, les différences sont moindres, mais dans l’ensemble, nous constatons une tendance à la baisse.
En outre, l’enquête montre qu’une grande importance est accordée à un large éventail de conseils, à la transparence des commissions et à la clarté des structures de commissions pour le client, affirme M. Kamerling. Il faut également mettre l’accent sur la culture financière et l’éducation.
M. Kamerling estime que les produits d’investissement comportent trois aspects, que l’on peut regrouper en un triangle : la gouvernance des produits, la gestion fiduciaire et la gestion des risques. Il y a la gouvernance des produits, le comportement fiduciaire et l’éducation financière. Cependant, la responsabilité fiduciaire n’est pas souvent évoquée, à mon avis. Je travaillais encore pour le Parlement européen pendant la crise financière et je me souviens qu’ils considéraient l’industrie financière comme le secteur médical : il est important d’assumer la responsabilité de ses clients. J’ai également travaillé comme banquier et mon équipe de vente vendait des produits dérivés à des clients individuels. L’accent était trop mis sur le volume. Cependant, on ne peut pas tout faire avec la seule éducation financière, d’où l’importance de ce triangle».
Trois clients différents
M. Kamerling indique également qu’il existe aujourd’hui trois types de clients qui achètent des produits financiers : «Auparavant, il s’agissait uniquement de ménages relativement aisés, mais aujourd’hui, la génération Z s’y ajoute, ainsi que les baby-boomers, et tout ce qui se trouve entre les deux. La jeune génération s’intéresse de très près aux nouveaux produits, tels que les plateformes sociales, la gamification et les «finfluencers», tandis que les baby-boomers recherchent des conseils financiers plus traditionnels auprès de leurs banques».
C’est très difficile pour un régulateur, car il n’existe pas de client de détail unique. Le CFA Institute souhaite apporter une certaine différenciation. Nous devons d’abord examiner les différentes structures de commission et de marché dans chaque pays européen».
M. Kamerling affirme qu’une interdiction générale des incitations sans discernement pourrait gravement compromettre le fonctionnement des marchés financiers.
Certains pays seront complètement ruinés, car en Allemagne, l’ensemble du secteur de l’assurance est lié à ce type d’incitation. Il faut d’abord voir comment faire converger les marchés. Ce n’est qu’ensuite que l’on pourra voir s’il est possible d’interdire totalement les incitations. Il y a aussi un aspect émotionnel, mais nous devons nous en débarrasser. Quelle est la position médiane, que dit l’industrie financière et où pouvons-nous nous retrouver au milieu ?