La prédiction exorbitante de Saxo Bank, selon laquelle une catastrophe climatique de grande ampleur allait toucher le secteur de l’assurance en 2025, s’est réalisée la semaine dernière. L’impact des incendies en Californie se fait sentir dans le secteur de l’assurance. Pourtant, la crise annoncée ne s’est pas matérialisée. Les investisseurs restent confiants dans la résilience du secteur.
En décembre, John Hardy, stratège macroéconomique mondial chez Saxo Bank, a prédit qu’un « événement climatique catastrophique » bouleverserait le marché de l’assurance cette année. Moins de deux semaines plus tard, cette prédiction s’est réalisée, mais le scénario selon lequel les assureurs auraient besoin de l’intervention du gouvernement pour éviter les faillites semble peu probable.
« La probabilité d’un risque systémique est faible », a déclaré Robert-Jan van der Mark, responsable de la stratégie multi-actifs chez Aegon Asset Management, dans un entretien à Investment Officer. Jordy Hermanns, gestionnaire de portefeuille, a pour sa part ajouté : « Le marché se concentre davantage sur ce qui se passe à Washington que sur la situation à Los Angeles », faisant référence à l’incertitude entourant la prochaine décision de la Fed et l’investiture de M. Trump à la fin du mois.
Pas de panique
Bien que l’on estime que les incendies ont déjà causé des dizaines de milliards de dollars de dégâts, les cours des actions des principaux assureurs restent remarquablement stables. Les légères baisses enregistrées par les groupes cotées, telles qu’Allstate et Travelers, suivent en grande partie les mouvements plus généraux du marché. L’ETF iShares U.S. Insurance, référence des assureurs américains, suit à peu près la même tendance que le S&P 500 depuis le début des feux de forêt.
Cependant, une grande partie des polices d’assurance habitation de la Californie sont détenues par des compagnies non cotées. State Farm était le plus grand fournisseur d’assurance habitation en Californie en 2023, avec plus de 2,7 milliards de dollars de primes. Viennent Farmers Insurance et Liberty Mutual, avec respectivement 2 milliards et 908 millions de dollars.
Là aussi, la situation semble maîtrisée, selon les stratèges, qui soulignent la stabilité des CDS spreads, un indicateur du risque de faillite. « La stabilité des spreads est un signe que les investisseurs ne s’attendent pas à des problèmes structurels majeurs dans le secteur », déclare M. Van der Mark.
Selon Yaron Kinnar, analyste à la banque d’investissement Jefferies, l’impact des incendies reste « maîtrisé » pour les assureurs. De nombreuses compagnies ont déjà réduit leur exposition à la Californie, de sorte que les baisses initiales du cours des actions d’assureurs tels qu’Allstate et Chubb n’étaient pas justifiées, selon lui.
En mars 2024, State Farm avait annoncé son intention de ne pas renouveler 69,4 % des polices d’assurance dans la zone durement touchée de Pacific Palisades.
Implications à long terme pour les assureurs
La plupart des Américains ont eu maille à partir avec leurs assureurs ces dernières années. Les ménages ont subi la pression de primes de plus en plus élevées, motivées par les risques accrus dûs à des conditions météorologiques extrêmes.
Certains États interdisent les primes excessives, mais risquent ainsi de voir les compagnies d’assurance se retirer, alors que la plupart de leurs clients sont obligés d’acheter leurs produits : la majorité des prêteurs hypothécaires exigent en effet que les propriétaires assurent leur habitation.
La prédiction de Saxo Bank sur Berkshire Hathaway est donc également pertinente. Selon le stratège John Hardy, l’entreprise de Warren Buffett bénéficierait d’une catastrophe climatique. Il a prédit que les actions de Berkshire augmenteraient parce que la société dispose de suffisamment de capital pour résister à la panique tout en gagnant des parts de marché.
« Le changement climatique accroît les risques, mais il renforce notre activité à long terme », a déclaré M. Buffett en mai, lors de la réunion annuelle des actionnaires de Berkshire, qui investit massivement dans les assureurs. Les pertes dues aux feux de forêt n’ont pas été suffisamment importantes pour avoir un impact significatif sur les résultats ’du conglomérat depuis 2020.
La prédiction de M. Hardy ne s’est que partiellement réalisée. Les actions de Berkshire n’ont pas progressé, mais ont moins baissé que l’ensemble du marché.
Feux de forêt et économie américaine
Selon Goldman Sachs, la croissance du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis devrait diminuer de 0,2 point de pourcentage au premier trimestre en raison de la catastrophe. Cependant, l’impact sur d’autres indicateurs économiques, tels que le marché du travail, est limité.
Les économistes de la banque d’investissement soulignent que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage devraient rester stables. « Des données alternatives récentes ne montrent pas d’augmentation notable des recherches en ligne sur les allocations chômage depuis le début de l’année », ont-ils écrit dans un message adressé aux clients cette semaine.
L’inflation, une préoccupation majeure des investisseurs ces derniers mois, ne semble pas non plus être fortement affectée. Bien que les coûts d’assurance soient pris en compte dans les rapports sur l’inflation, Goldman Sachs ne s’attend pas à ce que l’augmentation des primes due aux incendies ait un impact significatif. « Nos analystes en assurance voient des augmentations de prix limitées en dehors de la Californie. En outre, l’assurance habitation ne représente que 0,1 % de l’indice des prix PCE », a déclaré la banque.