Avec un rendement de 10,5 % à la fin juin, l’indice Russell 2000 a augmenté deux fois plus que l’indice S&P 500, ce qui était principalement dû à un deuxième trimestre très solide, au cours duquel l’indice small cap a gagné 13,4 %, ce qui a largement compensé la perte du premier trimestre.
L’indice Russell 2000 atteint un niveau record, ce qui souligne le fait que les petites entreprises américaines se trouvent actuellement dans le sweet spot, estime Jeffrey Schumacher, analyste chez Morningstar, dans son article pour Fondsnieuws.
Optimisme
Le vent est favorable pour les petites entreprises américaines, ce qui se traduit aussi par un fort optimisme au sein de ces entreprises. En mai dernier, la National Federation of Independent Business a publié un update de l’Index of Small Business Optimism, qui révélait que l’indice avait atteint le deuxième niveau le plus élevé en 45 ans d’histoire.
Cet optimisme est alimenté par la solide croissance de l’économie américaine. Les small caps sont souvent davantage axées sur l’économie nationale, ce qui se reflète actuellement dans la meilleure performance des small caps américaines par rapport à leurs homologues de plus grande taille. Les grandes entreprises, plus actives au niveau international, souffrent de l’impact possible de la guerre commerciale imminente que le président Trump déclenche avec ses partenaires commerciaux. Les investisseurs peuvent alors choisir de passer d’entreprises large cap à des entreprises small cap, dans l’espoir que ces actions seront plus résilientes parce qu’elles sont plus isolées des mesures protectionnistes mondiales.
De même, le rebond du dollar ainsi que la baisse des devises étrangères, en particulier dans les pays émergents, touchent le chiffre d’affaires des multinationales beaucoup plus durement que les entreprises orientées vers l’Amérique. Les small caps sont également moins sujettes à l’instabilité politique étrangère ou aux modifications des lois et règlements. En outre, les réductions d’impôts, la déréglementation et les investissements publics profitent aux PME américaines.
Avantages
Bien que l’appréciation des small caps américaines puisse les rendre moins attrayantes du point de vue de la valorisation, il y a encore des avantages à investir dans les small caps en général. Les small caps sont souvent à même de se développer plus rapidement que les grands noms établis dans l’univers, mais les opportunités de diversification sont aussi un argument important pour investir dans de plus petites entreprises. Les indices des large caps couvrent peut-être la majeure partie de l’univers global lorsqu’on examine le marché sous l’angle de la capitalisation boursière, mais lorsqu’on considère le nombre d’entreprises, il y a beaucoup plus d’entreprises relevant de la définition d’une small cap qu’il n’y a de large caps. L’univers des small caps est donc beaucoup plus vaste, ce qui offre un potentiel de diversification.
De plus, les rendements des small caps sont généralement moins corrélés à la performance des large caps. La dispersion des rendements au sein du segment des small caps offre également des opportunités de sélection active des actions, ce qui est encore renforcé par le fait que de nombreuses petites entreprises ne sont que peu ou pas suivies par les analystes et que, par conséquent, le risque d’une mauvaise évaluation des actions par le marché est plus grand.
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Le top 5 est composé sur la base des fonds les plus performants disponibles en Belgique au cours des six premiers mois de 2018, dans la catégorie Morningstar des Actions Small Cap États-Unis.
Alger Small Cap Focus Fund
La catégorie étant un mélange de styles, les fonds qui ont un style de croissance distinct dominent la catégorie cette année. La liste est dirigée par Alger Small Cap Focus Fund, qui a connu un très bon premier semestre et a réalisé plus de 27 % de rendement. Depuis sa constitution en 2016, le fonds est géré par Amy Zhang (photo), qui compte 23 années d’expérience en matière d’investissement.
Le portefeuille est concentré, indépendant par rapport au benchmark, et se compose d’environ 50 actions qui, selon Zhang, ont le potentiel de se développer en large caps. Les caractéristiques communes qu’elle recherche dans ces entreprises sont des positions concurrentielles défendables, une croissance durable du chiffre d’affaires, une qualité financière élevée et de solides équipes de gestion. Elle veut investir dans des entreprises ayant le potentiel de doubler leur flux de revenus en cinq ans.
Soins de santé et TI
Zhang affiche une préférence marquée pour le secteur de la santé, qui représente pas moins de 50 % du portefeuille. Cela ne signifie pas pour autant que les entreprises de biotechnologie dominent le portefeuille. Seules Bio-Techne et Repligen représentent le secteur de la biotechnologie, car Zhang voit davantage d’opportunités chez les fabricants d’équipements et systèmes médicaux. Avec encore 30 % dans les TI, il reste une pondération limitée pour les autres secteurs. Les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, comme les biens de consommation défensifs, les télécommunications, les services publics et l’immobilier, n’ont pas leur place dans le portefeuille