Au troisième trimestre, les marchés boursiers des marchés émergents ont poursuivi sur leur belle lancée du premier semestre 2025. Sous l’impulsion de la Chine, poids lourd de l’indice, ainsi que de la Colombie, de l’Égypte, du Pérou, de la Thaïlande et de l’Afrique du Sud, un rendement de 10 % a été enregistré au cours des trois derniers mois. Les pays émergents ont ainsi continué à surperformer les pays développés depuis le début de l’année.
Alors que l’indice Morningstar EM TME a enregistré une hausse de près de 11 % au cours des neuf premiers mois de l’année, le Morningstar Global TME s’est limité à une hausse d’un peu plus de 4 %.
Cette belle performance des pays émergents n’a pas échappé aux investisseurs. Après une décollecte de 5,5 milliards d’euros l’année dernière dans les fonds européens de la catégorie Morningstar des actions mondiales des marchés émergents, on observe à nouveau des afflux cette année. Grâce notamment à l’apport de 4 milliards d’euros d’argent frais par les investisseurs au mois de juillet, le compteur s’établit pour cette année à un afflux de 7 milliards d’euros.
Dans ce contexte, nous examinons deux fonds d’investissement à gestion active de la catégorie Morningstar des actions mondiales des marchés émergents qui font l’objet d’une notation qualitative par les analystes de Morningstar et qui ont enregistré les plus fortes collectes en 2025. Nous comparons les fonds Invesco Emerging Markets Equity, qui a enregistré des flux entrants d’un milliard d’euros, et abrdn Emerging Markets Income Equity, qui suit de loin avec des afflux de 151 millions d’euros.
People
Les fonds abrdn Emerging Markets Income Equity et Invesco Emerging Markets Equity sont tous deux dirigés par des gestionnaires expérimentés soutenus par des équipes plus importantes. Chez Aberdeen Investments, le fonds est géré par une équipe de quatre personnes dirigée par Matt Williams, qui est gestionnaire principal depuis 2018 mais impliqué dans le fonds depuis 2012. Très expérimentés, M. Williams et son équipe peuvent s’appuyer sur l’équipe des marchés émergents mondiaux d’Aberdeen, qui compte 50 membres. Toutefois, cette équipe souffre d’une forte rotation du personnel, ce qui nuit à sa stabilité et à son expertise. C’est pourquoi la note attribuée au pilier People est Average.
En revanche, Invesco a une composition d’équipe plus stable et tire profit de l’excellente collaboration au sein de l’équipe. Charles Bond gère le fonds depuis 2020 et est soutenu par une équipe bien coordonnée de 10 analystes et gestionnaires au sein de la division Asia & Emerging Markets. Ce groupe travaille ensemble depuis longtemps et partage une même philosophie d’investissement, ce qui favorise la cohérence et le partage des connaissances entre les différents portefeuilles gérés au sein de cette équipe élargie. Le modèle d’équipe d’Invesco garantit la continuité et une approche structurée, ce qui se traduit par une note Above Average pour le pilier People.
Process
Les fonds Abrdn Emerging Markets Income Equity et Invesco Emerging Markets Equity adoptent tous deux une approche d’investissement fondamentale ascendante, mais avec des accents différents. Les deux fonds bénéficient d’une note Above Average au titre du pilier Process.
Aberdeen se concentre sur la qualité et le revenu et vise à atteindre un rendement en dividendes d’au moins 115 % de celui de l’indice MSCI Emerging Markets grâce à une combinaison d’actions versant des dividendes élevés ou qui progressent fortement. Le rapport entre les deux types d’actions est normalement de 50/50. Les gestionnaires évitent les entreprises jeunes ou en difficulté et visent un revenu durable. Matt Williams est conscient des risques et se concentre sur des caractéristiques qualitatives solides telles qu’un rendement élevé des capitaux propres et un faible taux d’endettement.
La stratégie d’Invesco tire profit d’une discipline stricte en matière d’évaluation et recherche des actions qui se négocient nettement en dessous de leur valeur intrinsèque. Bien que la stratégie n’a été lancée qu’en 2019, elle s’appuie sur une approche éprouvée qui est utilisée depuis longtemps dans le cadre des mandats asiatiques. L’approche est indépendante du style, mais le portefeuille est néanmoins légèrement orienté vers la valeur en raison de l’approche contraire. La sélection est basée sur les rendements totaux attendus sur un horizon d’investissement de plus de trois ans. Un premier examen porte notamment sur les liquidités et la qualité de la gestion. Ensuite, la recherche fondamentale se concentre sur les données financières, les facteurs clés de la croissance future des bénéfices, les avantages concurrentiels et les valorisations.
Portefeuille
Avec environ 90 positions, l’Abrdn Emerging Markets Income Equity a une répartition plus large que celle de l’Invesco Emerging Markets Equity, qui compte 50 positions. Pourtant, les deux stratégies présentent une concentration similaire dans les 10 premières positions, soit environ 40 %. Pour les deux portefeuilles, les positions les plus importantes consistent en particulier en de grandes entreprises de premier plan telles que Taiwan Semiconductor, Tencent et Samsung Electronics.
Aberdeen adopte une stratégie core/blend. Par conséquent, le portefeuille se situe dans la colonne core de la Morningstar Style Box, ce qui correspond à peu près à l’exposition au style de la catégorie Morningstar Actions Mondiales Marchés Émergents et de l’indice de référence Morningstar EM TME. En revanche, le portefeuille d’Invesco évolue généralement dans la colonne de valeur.
L’allocation sectorielle d’Aberdeen tend à privilégier des secteurs tels que l’industrie et la technologie par rapport à Invesco, tandis que cette dernière stratégie a un penchant plus marqué pour les services financiers et les secteurs de la consommation.
Performance
Tant l’Abrdn Emerging Markets Income Equity que l’Invesco Emerging Markets Equity ont enregistré de solides performances par rapport à l’indice de référence et aux autres catégories. Aberdeen a réalisé une surperformance constante entre 2012 et août 2025, période pendant laquelle M. Williams a été activement impliqué dans la stratégie. Le fonds a bénéficié de la hausse des marchés, mais a fourni une protection mitigée lors des baisses des marchés. Une sélection rigoureuse de titres en Inde, à Taïwan, au Brésil et au Mexique, entre autres, a contribué à cette solide performance.
Grâce aux obligations, Invesco a enregistré une forte surperformance sur la période allant de 2020 à août 2025. Ce faisant, la société a offert une protection aux investisseurs, notamment en se concentrant sur les entreprises présentant des bilans solides. Cette surperformance est due en grande partie à une bonne sélection de titres, notamment en Corée du Sud, en Inde et à Taïwan.
Ronald van Genderen est Senior Manager Research Analyst chez Morningstar. Membre du panel d’experts d’Investment Officer, Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives.