Un fonds de dividendes mondial sur cinq intègre désormais des critères ESG. Alors que les fonds durables d’autres segments ont eu du mal à maintenir leur dynamique de croissance, les fonds de dividendes mondiaux durables ont enregistré des afflux de capitaux importants ces dernières années.
Au cours des cinq dernières années, les fonds d’actions à dividendes mondiaux ont connu une croissance remarquable. Depuis la fin de l’année 2020, les actifs sous gestion dans la catégorie Morningstar Global Equity Income ont plus que doublé, passant d’environ 91 milliards d’euros à 188 milliards d’euros à la fin du mois d’octobre 2025. Au cours des dix premiers mois de 2025 seulement, ces fonds ont attiré près de 17 milliards d’euros, ce qui représente le deuxième plus important afflux annuel en deux décennies, alors qu’il reste encore deux mois avant la fin de l’année.
Cette croissance s’inscrit dans une transformation plus large de l’investissement en dividendes, les considérations de durabilité redéfinissant les approches traditionnelles. Historiquement concentrés dans des secteurs à haut rendement tels que le tabac et l’énergie, les fonds de dividendes s’adaptent de plus en plus pour répondre à la demande croissante des investisseurs pour des revenus conformes aux critères ESG.
Le développement durable a clairement dépassé le statut de niche, y compris dans le domaine de l’investissement en dividendes. Aujourd’hui, 20 % des fonds de dividendes mondiaux intègrent des critères de développement durable, contre seulement 13 % il y a trois ans. Les 34 fonds de dividendes mondiaux durables détiennent désormais près de 23 milliards d’euros d’actifs, contre un peu plus de 6 milliards d’euros fin 2022. Contrairement aux fonds durables dans d’autres segments, qui ont eu du mal à maintenir leur dynamique de croissance ces dernières années, les fonds de dividendes durables ont bénéficié d’afflux de capitaux constants et substantiels : 1,8 milliard d’euros en 2023, environ 2 milliards d’euros en 2024 et 2,5 milliards d’euros au cours des dix premiers mois de 2025.
Dans ce contexte, nous comparons les fonds DWS Invest ESG Equity Income et Kempen Global High Dividend.
People
Les fonds DWS Invest ESG Equity Income et Kempen Global High Dividend ont de nombreux points communs, notamment un récent renouvellement d’équipe. C’est une raison importante pour laquelle les deux stratégies obtiennent la note Average pour le pilier People.
Le fonds DWS Invest ESG Equity Income est géré par Martin Berberich, un gestionnaire chevronné pouvant se targuer de près de trente ans d’expérience. Cependant, le départ de son adjoint, Bertrand Born, en juin 2024, a accru le risque lié à la dépendance à une personne clé. M. Born a été remplacé par Michelle Chau, qui occupe son premier poste dans le domaine de la gestion de portefeuille. M. Berberich et Mme Chau peuvent s’appuyer sur l’équipe élargie chargée des dividendes, qui compte neuf membres supplémentaires. Cependant, cette équipe a également connu des rotations de personnel récemment.
À l’inverse, le fonds Kempen Global High Dividend est sorti d’une période d’instabilité et affiche désormais des bases plus stables. D’avril 2021 à avril 2022, l’équipe a connu une période difficile après le départ de trois experts très expérimentés, considérés comme essentiels au succès à long terme de la stratégie. Cela a conduit à une série de changements dans les responsabilités de couverture lorsque de nouveaux membres ont rejoint l’équipe. Joris Franssen, spécialiste des dividendes, dirige l’équipe. Cependant, quatre des six membres de l’équipe ont moins d’ancienneté et doivent encore prouver leur efficacité.
Process
Les fonds DWS Invest ESG Equity Income et Kempen Global High Dividend adoptent tous deux une philosophie d’investissement disciplinée et axée sur les revenus, ce qui leur a valu une note Above Average pour le pilier Process.
Ces deux stratégies ont évolué ces dernières années, afin de gagner en flexibilité. Le DWS Invest ESG Equity Income a révisé son cadre ESG en 2023. Celui-ci est basé sur un système interne de notation ESG à sept niveaux s’appuyant sur plusieurs fournisseurs de données. Cela a permis d’élargir son univers d’investissement, même si, dans la pratique, environ la moitié des actions potentielles restent exclues. Le Kempen Global High Dividend, de son côté, a abaissé son seuil de rendement en dividendes et assoupli sa discipline de vente, permettant une plus grande exposition aux actions à fort potentiel de croissance des dividendes et adaptant ses principes de pondération égale et de rééquilibrage pour une gestion de portefeuille plus pragmatique.
L’intégration ESG est un élément clé de différenciation entre les deux stratégies. DWS applique un processus de sélection ESG rigoureux et de premier ordre qui restreint considérablement son univers d’investissement. Kempen intègre les facteurs ESG dans ses modèles d’évaluation et exclut les actions du secteur du tabac, mais se montre globalement moins restrictif. Les deux gestionnaires équilibrent les modèles quantitatifs et l’analyse fondamentale. Cependant, les critères ESG de DWS jouent un rôle plus central dans la sélection des actions.
Portefeuille
Les fonds DWS Invest ESG Equity Income et Kempen Global High Dividend donnent tous deux la priorité aux actions à dividendes, mais leurs approches divergent dans des domaines clés.
Le DWS Invest ESG Equity Income privilégie les sociétés à grande capitalisation présentant des flux de trésorerie stables et des bilans robustes, en intégrant des filtres de durabilité et des exclusions qui se traduisent par un profil ESG solide, comme en témoigne sa notation de risque ESG Morningstar de 4 globes. Le fonds privilégie activement les entreprises hautement durables, avec une surpondération des secteurs de la technologie et de la santé, et évite les secteurs qui ne répondent pas à ses normes de durabilité, comme les grandes compagnies pétrolières.
En revanche, le Kempen Global High Dividend maintient une stratégie axée sur la valeur et se négocie régulièrement à une décote significative par rapport à ses pairs et à l’indice de catégorie, tout en offrant des rendements en dividendes plus élevés. Le portefeuille de Kempen se distingue par la prédominance des moyennes et petites capitalisations, une sous-pondération notable des actions américaines et une allocation importante au secteur financier.
Performance
Le DWS Invest ESG Equity Income met l’accent sur les grandes capitalisations durables en privilégiant la qualité et en évitant les secteurs tels que le tabac et la défense, ce qui se traduit par une volatilité plus faible et une forte protection contre les baisses. Cette approche axée sur les critères ESG a généralement été favorable à la performance, le fonds surperformant ses pairs, mais restant légèrement en deçà de l’indice mondial des actions à dividendes élevés depuis sa création. Cela dit, DWS a tendance à être à la traîne lors des marchés fortement haussiers, en particulier lorsque les actions cycliques de valeur et les petites capitalisations sont en tête, et sa réserve de liquidités peut peser sur les rendements.
Le fonds Kempen Global High Dividend adopte une orientation plus marquée vers la valeur, une exigence plus élevée en matière de rendement des dividendes et une plus grande exposition aux moyennes et petites capitalisations, ainsi qu’aux marchés émergents. Cette approche s’est traduite par une plus grande volatilité et des performances plus irrégulières, en particulier lors des baisses de marché comme en 2020, mais elle a permis d’obtenir des rendements élevés lors des phases de hausse des actions axées sur la valeur. Toutefois, les récents changements d’équipe ont réduit la pertinence des résultats sur le long terme.
Ronald van Genderen est Senior Manager Research Analyst chez Morningstar. Membre du panel d’experts d’Investment Officer, Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives.