Blackrock et UBS Asset Management sont à des stades complètement différents de leur développement. Blackrock, le plus grand gestionnaire de fonds d’Europe, continue de creuser l’écart, tandis qu’UBS Asset Management est en train d’intégrer Credit Suisse Asset Management.
Bien que Blackrock et UBS AM soient tous deux présents dans le monde entier, avec des activités passives étendues, leurs priorités stratégiques et les conditions dans lesquelles ces deux acteurs opèrent diffèrent actuellement de manière significative.
À elle seule, la société Blackrock est presque aussi importante que les trois acteurs suivants réunis, y compris UBS Asset Management. Le gestionnaire d’actifs reçoit de Morningstar la note Above Average au titre du pilier Parent, grâce à ses capacités d’investissement étendues, à sa profondeur analytique et à ses excellents résultats en matière d’intégration des acquisitions.
UBS Asset Management doit se contenter d’une note Average au titre du pilier Parent. L’intégration de Credit Suisse apporte de l’envergure et une expertise supplémentaire, mais aussi de la complexité. Le regroupement nécessitera une restructuration pluriannuelle des opérations, y compris la construction d’une nouvelle plateforme technologique.
Talents : Blackrock stable, UBS en reconstruction
Blackrock se distingue en attirant et en retenant les talents. La culture de longue date de solidité financière met l’accent sur la gestion des risques, la technologie et la mobilité interne. Bien que la société ait connu ces dernières années un taux de rotation plus élevé que prévu au sein de la direction de l’équipe européenne obligataire — en incluant les départs, en 2024, de l’ancien responsable EMEA Fundamental fixed income Michael Krautzberger et du responsable des portefeuilles Euro and global investment grade credit Tom Mondelaers — elle a parallèlement renforcé ses effectifs d’analystes et promu des profils à fort potentiel.
Le modèle de rémunération de l’entreprise, qui combine des primes discrétionnaires avec des actions différées et des récompenses fondées sur des fonds, lie les incitations aux performances sur plusieurs périodes et renforce la rétention des cadres supérieurs. Dans l’ensemble, l’attrition reste raisonnablement stable pour une organisation de la taille de Blackrock, et la planification de la succession est généralement bien développée.
Chez UBS Asset Management, le bilan est plus mitigé. L’intégration de Credit Suisse continue d’entraîner une rotation accrue, en particulier au sein des anciennes équipes de Credit Suisse. Bien que la stabilité se soit améliorée récemment, la durée moyenne d’emploi des gestionnaires de fonds est inférieure à celle de nombreux concurrents.
La rémunération suit les structures habituelles du secteur, les primes les plus élevées étant versées en partie sur plusieurs années. Toutefois, l’évaluation des performances ne porte pas sur plus de trois ans. C’est une période plus courte que chez beaucoup de concurrents, et cela peut être amélioré. Contrairement à la culture et à l’expertise solidement ancrées de Blackrock, UBS se trouve encore dans une phase de reconstruction.
Points forts et axes d’amélioration
Grâce à sa taille, Blackrock est en mesure de servir plusieurs segments de clientèle tout en investissant de manière agressive dans la croissance future. Blackrock se distingue également par sa capacité à combiner des équipes d’investissement actif axées sur la recherche avec des éléments passifs à faible coût soutenus par la technologie.
Les acquisitions réalisées en 2024 et 2025 (notamment HPS Investment Partners, Preqin et ElmTree Funds) soulignent l’ambition de l’entreprise d’être un fournisseur de solutions globales pour les portefeuilles, sur les marchés publics et privés. Ces ajouts ne renforcent pas seulement la position de l’entreprise dans les investissements alternatifs, mais permettent également une analyse plus sophistiquée des investissements privés. Les possibilités d’indexation directe, les produits passifs et la gamme croissante d’ETF actifs offrent aux investisseurs des solutions attrayantes. Dans le segment multi-actifs, les stratégies d’allocation globale restent parmi les exceptions de la catégorie.
Les points forts d’UBS Asset Management sont plus spécifiques et, dans plusieurs cas, résultent de l’intégration de Credit Suisse. L’organisation issue de la fusion bénéficie de compétences complémentaires dans les actions thématiques, les matières premières, les obligations à haut rendement et les prêts à effet de levier, domaines dans lesquels UBS était auparavant moins représentée.
Les stratégies passives représentaient près de la moitié des actifs combinés d’UBS et de Credit Suisse à la fin de 2024, les ETF ESG européens étant particulièrement bien considérés. Dans le cadre des stratégies actives, UBS est très présente, par exemple, dans les stratégies d’obligations convertibles. La qualité et la cohérence varient d’une gamme à l’autre.
Caractéristiques et initiatives uniques
Blackrock se démarque par sa taille, son infrastructure de données et son ambition de créer une architecture unifiée pour les marchés liquides et illiquides. Le système Aladdin permet une gestion des risques au niveau du portefeuille et l’intégration prévue des données de Preqin pour les marchés privés pourrait bouleverser le secteur. Des services tels que l’outsourced chief investment officer différencient encore davantage l’offre et renforcent l’ambition de Blackrock d’agir en tant que fournisseur de solutions globales.
La situation d’UBS Asset Management est différente, car il s’agit de l’une des plus importantes consolidations de deux gestionnaires d’actifs européens de l’histoire récente. L’intégration comprend la rationalisation des offres de produits, la refonte des plateformes technologiques et l’harmonisation des systèmes de risque, tout en transférant des milliers de clients et d’employés vers un modèle opérationnel unifié.
Du côté positif, la société maintient une large présence géographique et tire parti de la position du groupe dans la gestion d’actifs pour les clients très fortunés, en influençant le développement de produits sur les marchés de l’investissement durable et des marchés privés. Ces initiatives offrent un potentiel à long terme, mais la mise en œuvre disciplinée d’une intégration pluriannuelle déterminera la compétitivité future.
Morningstar Medalist ratings
Le tableau 1 compare les Morningstar Medalist Ratings des fonds européens de Blackrock et d’UBS Asset Management (notations algorithmiques et notations attribuées par les analystes).
Elbie Louw (titulaire du CFA et CPIM) est Senior Analyst Manager Research chez Morningstar Benelux. Membre du panel d’experts d’Investment Officer, Morningstar analyse et évalue les fonds d’investissement sur la base d’études quantitatives et qualitatives.