Le bitcoin a récemment franchi la barre symbolique des 100 000 dollars, tandis que les ETF spot bitcoin rencontrent un immense succès auprès des investisseurs.
Il n’existe aucune raison fondamentale expliquant le prix actuel du bitcoin. Lorsque le prix d’un actif est détaché de sa valeur intrinsèque et qu’il est entièrement dicté par le sentiment du marché, il peut en théorie augmenter indéfiniment, en particulier lorsque l’offre est limitée. Dans ce contexte, toute tentative de prédiction de l’évolution des prix n’a aucun sens.
Un jalon pourrait bien être plus important encore que le franchissement des 100 000 dollars : l’adoption généralisée des cryptomonnaies, portée par les ETF spot bitcoin aux États-Unis.
Plus gros détenteurs de bitcoins
Les ETF spot bitcoin ont fait leur apparition aux États-Unis début 2024, lancés par des gestionnaires d’actifs tels qu’iShares, Fidelity et Invesco. Ces fonds, agréés par la SEC, ont très rapidement attiré des milliards de dollars et sont désormais les plus gros détenteurs de bitcoins. Les ETF spot bitcoin sont même devenus la catégorie d’ETF affichant la croissance la plus rapide de l’histoire.
Au cours des dix premiers mois de 2024, les investisseurs américains ont placé près de 27 milliards de dollars dans des fonds classés dans la catégorie Actifs digitaux de Morningstar. À lui seul, l’iShares Bitcoin Trust a collecté 25,9 milliards de dollars depuis son lancement en janvier 2024. Cette dynamique est principalement alimentée par les d’investisseurs particuliers, tandis que l’intérêt pour le Bitcoin demeure limité parmi les gestionnaires de fonds actifs aux États-Unis.
Une meilleure option
Que vous soyez adepte ou non des cryptomonnaies, ces ETF constituent une nette avancée par rapport aux ETF bitcoin futures, introduits sur le marché américain en octobre 2021. Contrairement à ces derniers, qui impliquaient des frais supplémentaires liés au renouvellement des contrats, les ETF spot bitcoin s’y sont pas soumis, car ils investissent directement dans des bitcoins « physiques ». Les investisseurs peuvent ainsi se focaliser essentiellement sur les différences en termes de frais (en fonction de la volatilité) et de liquidité entre les ETF disponibles.
Paysage européen
Les investisseurs européens ont accès depuis des années à des produits négociés en Bourse (Exchange Traded Products, ETP) sur le bitcoin, mais pas à des ETF investissant directement dans le bitcoin physique, en raison des restrictions imposées par les règles UCITS. À la place, on utilise souvent des ETN (Exchange Traded Notes), qui sont des titres de créance négociés en Bourse et dépendent de la solvabilité de l’émetteur. Bien qu’ils répliquent la performance du bitcoin, leur évolution dépend de la capacité de l’émetteur à bien gérer le produit.
Morningstar a également créé une nouvelle catégorie d’actifs digitaux à destination des investisseurs européens, qui regroupe 190 fonds, dont 87 % sont des ETP. Le plus important est le CoinShares XBT Provider Bitcoin Tracker EUR ETN, lancé en septembre 2015, avec 1,5 milliard d’euros d’actifs sous gestion. Il s’agit également de l’une des stratégies les plus anciennes de sa catégorie. (À titre de comparaison, plus de la moitié des fonds de cette catégorie n’ont été introduits qu’en 2022 ou plus tard.)
Morningstar n’attribue pas de notations et ne réalise pas d’analyse qualitative pour cette catégorie, mais suit les flux entrants et sortants. Contrairement aux États-Unis, l’Europe a enregistré une décollecte de près de 98 millions d’euros au cours des dix premiers mois de l’année, ramenant le total des actifs à 11 milliards d’euros à la fin du mois d’octobre.
Fonds sur le radar
Cette semaine, nous n’analysons pas une stratégie qui apparaît sur le radar de Morningstar et se distingue par la solidité de l’équipe de gestion et du processus d’investissement selon les analystes de fonds. Cependant, le fonds choisi correspond au sujet traité, car il investit dans des entreprises susceptibles de tirer parti des avancées dans le domaine des actifs numériques et des portefeuilles numériques (wallets).
La recherche d’innovateurs disruptifs menée par l’ARK Innovation ETF présente des atouts et peut séduire les investisseurs agressifs. Cependant, le fonds n’a pas encore démontré que les risques pris en valent la peine. Le fonds très médiatisé de Cathie Wood se voit donc attribuer une notation négative par les analystes de Morningstar.
Cette stratégie se démarque par son exposition audacieuse à cinq plateformes technologiques, dont l’intelligence artificielle, la blockchain, le séquençage de l’ADN, le stockage d’énergie et la robotique. Cathie Wood est convaincue que ces technologies vont remodeler des secteurs entiers de l’économie. Dans cette approche, le fonds s’éloigne fortement des indices de marché ou de croissance larges, majoritairement composés d’entreprises rentables témoignant d’une longue histoire.
Le fonds cible principalement les entreprises en phase de démarrage promettant une croissance rapide du chiffre d’affaires, mais présentant des bénéfices limités et un avenir incertain. Son exposition à la blockchain et aux cryptomonnaies repose principalement sur ses positions dans la plateforme d’échange de cryptos Coinbase (10 % des actifs) et Block (4,2 %). Hormis Coinbase et Block, Tesla (14,9 % du portefeuille) détient également des bitcoins dans son bilan.
Pour performer dans ce secteur exigeant, une capacité de prédiction exceptionnelle est indispensable, un talent qui fait défaut à ARK Investment Management. Le fait que la gérante se fie à son instinct pour la construction du portefeuille constitue un risque, d’autant que l’entreprise a peiné à former et fidéliser son équipe d’investissement. Cette stratégie se caractérise par une extrême volatilité des rendements.
Thomas De Fauw is manager research analist bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is onderdeel van het expertpanel van Investment Officer.