Alors que la pression monte pour que les investisseurs allouent de plus grandes portions de leurs portefeuilles à des alternatives, Stuart Dunbar, un associé et directeur du gestionnaire d’investissements basé à Édimbourg, Baillie Gifford, souligne la nécessité d’une réflexion soigneuse. Il met en lumière la rareté des opportunités de haute qualité comme un facteur critique. «Nous ne pouvons pas simplement nous précipiter vers les alternatives.»
Dunbar fournit une réponse à double tranchant lorsqu’on lui demande quel sera le rôle futur du capital-investissement et des investissements alternatifs dans les portefeuilles institutionnels. Il exprime à la fois de l’optimisme et de la prudence : «Nous devons être très prudents avant de nous précipiter pour déployer des capitaux. Cela prendra le temps qu’il faut», prévient-il lors de cette interview du podcast IO Talks.
Avec environ 266 milliards d’euros sous gestion, Baillie Gifford accroît sa présence en Europe continentale, ayant récemment inauguré un bureau Benelux à Amsterdam. La société écossaise de gestion d’actifs a ressenti l’impact du Brexit, nécessitant une proximité plus étroite avec ses clients européens. «Nous devons localiser nos services, en raison des conséquences négatives du Brexit», concède Dunbar.
Dans l’interview, Dunbar élucide sa vision du client parfait. «Tout d’abord, quelqu’un qui met au défi notre réflexion. Nous chérissons les clients dont nous pouvons apprendre. Nous ne prétendons pas tout savoir», dit-il. Il valorise les clients qui ont une attention particulière pour les fondamentaux à long terme et encourage les discussions centrées sur les défis inhérents à l’investissement.
Croissance légère en capital
La perspective à long terme de Baillie Gifford alimente également son intérêt pour le capital-investissement. La firme est impliquée dans le capital-investissement depuis plus d’une décennie, reconnaissant très tôt le potentiel élevé des entreprises à croissance légère en capital.
Selon Dunbar, le développement d’une infrastructure interne pour faciliter ces investissements a été un engagement crucial pour Baillie Gifford. L’initiative a donné naissance à des véhicules dédiés au capital-investissement qui servent mieux sa clientèle. «Nous avons maintenant un fonds au Royaume-Uni qui est effectivement coté sur le marché des investissements alternatifs, ainsi qu’une structure GP-LP plus traditionnelle, principalement pour les clients nord-américains», explique Dunbar.
Il souligne que l’approche de l’analyse des entreprises est similaire pour les entreprises privées et publiques, la firme se concentrant sur les investissements privés pré-IPO à grande échelle et maintenant ces investissements tout au long du processus de cotation. Souvent, Baillie Gifford achète plus d’actions après l’IPO pour les clients incapables de participer à l’investissement privé.
Écart croissant
Le contexte des investissements en capital-investissement reste difficile. Le cabinet de conseil Bain indique une baisse significative de la collecte de capitaux privés et un écart croissant entre l’offre et la demande, évoquant des souvenirs de la crise financière mondiale de 2008.
Environ 13 900 fonds dans le monde entier cherchent des investissements pour leur capital combiné de 3,3 billions de dollars. Les totaux mondiaux de collecte de fonds prévus pour 2023 se situent autour de 1 billion de dollars. L’écart projeté de 3,2x est le plus large depuis la crise financière mondiale. Sur la base de l’activité du premier semestre de l’année, Bain prévoit une baisse de 28% des totaux de collecte de fonds pour l’année entière par rapport à 2022, le nombre de fonds clôturés devant également diminuer de près de moitié.
Au Luxembourg, un grand centre pour le capital-investissement gérant environ 400 milliards d’euros, cette perspective de marché est accueillie avec une certaine inquiétude.
Le bureau Benelux de Baillie Gifford basé à Amsterdam rapproche la firme de l’environnement juridique favorable du Luxembourg pour la structuration des fonds alternatifs. Bien qu’aucun plan spécifique ne soit en place, Dunbar voit un potentiel pour de nouvelles entreprises à l’avenir.
Flux constant
Pour prospérer dans l’espace du capital-investissement, un flux constant de capital investissable est nécessaire, note Dunbar. «Nous aspirons à être un actionnaire attrayant pour les entreprises les plus intrigantes. C’est réciproque - nous devons être invités à devenir actionnaires dans des entreprises privées. Cela nécessite une réflexion soigneuse et à long terme sur le maintien de bonnes relations avec les entreprises dans lesquelles nous investissons. C’est un cercle vertueux.»
Dunbar affirme l’importance de se concentrer sur les entreprises disruptives et innovantes qui créent de la richesse, qu’elles soient privées ou publiques. Il souligne la nécessité d’une qualité dans la mise en œuvre, mettant en garde contre une embrassade hâtive des investissements alternatifs comme une panacée.
«Peu importe qu’il soit privé ou public», dit-il. «Ce qui compte, c’est : Y a-t-il vraiment de bonnes entreprises disruptives et innovantes qui créent de la richesse par leurs activités ? Je ne veux pas dire négatif et positif, mais je pense que nous devons être assez prudents quant à la qualité que nous avons. Nous ne pouvons pas simplement nous précipiter vers les alternatives.»
En naviguant dans les courants changeants du capital-investissement, Baillie Gifford incarne un mélange de stratégie calculée et de prudence. Leur attention se porte sur la qualité des investissements plutôt que sur la vitesse du déploiement des capitaux. Dans un paysage d’investissement complexe, une telle approche n’est pas seulement judicieuse, mais indispensable.
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