NN Investment Partners a relevé sa sous-pondération en actions à neutre en octobre et relèvera encore cette position au cours des prochains mois. Les modifications se feront au détriment de la position en trésorerie dans les portefeuilles.
Tel est ce qu’a déclaré Valentijn van Nieuwenhuijzen, chief investment officer, lors d’une présentation aux journalistes de sa perspective pour l’année prochaine.
Van Nieuwenhuijzen a noté qu’une étude réalisée récemment par son entreprise auprès d’investisseurs institutionnels révèle que l’enthousiasme des investisseurs à prendre davantage de risques l’année prochaine n’est pas si grand. « Tout le monde est très prudent ». Selon Van Nieuwenhuijzen, la question est de savoir si cela est justifié.
Corrections de nature technique
Il a souligné que les corrections de février et d’octobre étaient de nature assez technique, et découlaient principalement des émotions du marché. Elles n’étaient pas vraiment motivées par des considérations fortement macro-économiques. « Il n’y a pas de macro-facteurs justifiant aujourd’hui d’envisager les marchés d’une manière radicalement différente. »
Bien sûr, il y a un certain nombre d’incertitudes ou de risques majeurs, a-t-il ajouté. Il suffit de penser aux tensions commerciales, au Brexit, à la situation en Italie, à la hausse de l’inflation, au resserrement de la politique monétaire et aux problèmes de la dette en Chine. Selon lui, les tensions commerciales constituent le risque le plus important à cet égard.
Pas encore de récession en 2019
Néanmoins, Van Nieuwenhuijzen ne s’attend pas à ce que 2019 soit l’année au cours de laquelle nous devrons faire face à des scénarios de récession.
Il estime également que 2019 ne sera pas encore l’année où l’on assistera à une vague d’inflation. « Nous ne constatons nulle part une très forte pression à la hausse, pas même aux États-Unis où l’inflation sous-jacente demeure inférieure à l’objectif de la Fed, malgré les conditions serrées du marché du travail. »
NN IP s’attend à ce que la croissance des marchés développés s’uniformise davantage l’an prochain. Aux États-Unis, il table sur un léger affaiblissement de la croissance, parce que les incitants de Trump seront au bout de leur effet et que, suite aux résultats des élections de mi-mandat, il y aura peu de place pour de nouveaux incitants.
En Europe et au Japon, la croissance a été cette année un peu plus faible qu’aux États-Unis mais, selon Van Nieuwenhuijzen, il s’agissait d’une faiblesse ‘de nature temporaire’. Il s’attend également à ce que la Chine fasse un peu mieux après une période de faiblesse.
2019 : une année encore raisonnablement attrayante
En termes de croissance économique, 2019 sera donc encore « une année raisonnablement attrayante ». Selon lui, les bénéfices des entreprises seront « non pas à deux chiffres, mais tout de même à un chiffre ».
Van Nieuwenhuijzen s’attend à ce que le pic de croissance des bénéfices aux États-Unis ait cependant été atteint, à ce que l’Europe rattrape son retard sur ce plan et à ce que le Japon se stabilise. C’est pourquoi il préfère l’Europe et le Japon aux États-Unis, en partie en raison des valorisations élevées des titres américains.
Au niveau sectoriel, il donne la préférence aux actions d’institutions financières, notamment à cause de la hausse graduelle des taux d’intérêt. Il est plus prudent en ce qui concerne les biens de consommation de base, les services publics et l’immobilier.
En termes d’obligations, NN IP maintiendra sa pondération neutre en 2019 et, au sein des obligations, sa sous-pondération en obligations d’État des marchés développés.
Le gestionnaire d’actifs préfère le risque de crédit au risque de duration. Cela signifie que la société de fonds a une préférence pour la dette à duration courte des marchés émergents, les emprunts bancaires senior et les obligations convertibles.