« Nous restons optimistes quant au fait que le ralentissement mondial ne surviendra pas aussi rapidement dans les mois à venir, mais les risques à la baisse pesant sur notre scénario de référence ont néanmoins augmenté. » Nomura, le géant japonais du courtage et de la banque, considère les facteurs politiques comme une source de préoccupation particulière.
Tel est ce qu’écrit Nomura dans son Global Economic Outlook mensuel.
« Un certain nombre de facteurs ont affaibli le sentiment sur les marchés financiers ces dernières semaines », notent Andrew Cates et Rob Subberaman, analystes chez Nomura, dans le rapport. « Ceux-ci sont en partie attribuables à des forces cycliques et concernent, par exemple, le resserrement du marché du travail aux États-Unis et ses conséquences pour la Fed, ainsi que l’impact de la réduction de la dette en Chine. Mais ils sont également enracinés dans des facteurs difficiles à prévoir, tels que l’augmentation du protectionnisme et de l’instabilité politique, conjuguée aux fluctuations des prix du pétrole. »
Selon Cates et Subberaman, certains de ces facteurs cycliques font des ravages. D’après les analystes, la politique budgétaire ne stimulera pas l’économie américaine aussi activement qu’au cours des derniers mois. « En outre, la Fed continuera presque certainement de relever les taux d’intérêt dans les mois à venir et d’autres banques centrales, comme la BCE, continueront de cesser l’achat d’actifs. »
L’économie mondiale déraille
Un retard, constatent-ils, mais pas ‘aigu’. Un ralentissement plus marqué nécessiterait davantage de preuves d’une surchauffe des principales économies du monde. « Toutefois, le débat se poursuit sur la question de savoir si cette étiquette de ‘surchauffe’ s’applique aux États-Unis, sans parler de l’Europe et du Japon. En outre, il est difficile de voir comment et pourquoi l’économie mondiale pourrait maintenant dérailler et décevoir gravement les attentes. »
Selon le géant du courtage et de la banque, la récente chute des prix du pétrole, le rebond du côté des consommateurs devant augmenter l’inflation salariale et une politique toujours accommodante dans la zone euro sont des raisons de maintenir une ‘image cyclique relativement optimiste’.
Mais les risques à la baisse ont augmenté, estime Nomura. Le résultat des élections partielles aux États-Unis et la politique probablement moins favorable à la croissance de l’administration Trump qui en résulte sont une source de préoccupation, affirme la partie japonaise, qui cite également l’Italie et la Grande-Bretagne en tant que facteurs d’incertitude.
Marchés émergents
« Mais le plus grand risque à la baisse pour l’économie mondiale vient peut-être de la Chine et d’autres marchés émergents qui, ensemble, ont contribué pour la plus grande part à la croissance mondiale en 2017 - 56 % sur la base du PIB aux taux de change du marché. « L’économie chinoise subit des pressions considérables du fait de la réduction de la dette (…). Nous ne sommes pas non plus optimistes quant à la vitesse à laquelle les frictions commerciales prendront fin et continuons à croire que les pays émergents seront davantage exposés à ces tensions que leurs homologues des marchés développés. »
Plus spécifiquement, Nomura est plus positif concernant le Brésil, et un peu plus négatif concernant le Mexique. « Nous voyons les risques géopolitiques augmenter à nouveau en Russie, l’Afrique du Sud est prête à sortir de sa récession et nous voyons un risque tangible de contraction de l’économie turque. En Europe centrale, nous constatons que davantage de banques centrales se préparent à normaliser leur politique monétaire. »
La banque estime que « le pire est encore à venir » pour la Chine, voit des risques négatifs pour la croissance en Inde ainsi qu’un risque élevé de dérapages budgétaires en Malaisie. « Nous nous attendons par contre à ce que la croissance en Indonésie et aux Philippines se poursuive et à ce que la politique macroéconomique reste prudente. »