Pictet Asset Management a réduit sa position en actions de neutre à sous-pondérée. Selon la société de fonds, les marchés sous-estiment le risque de récession.
Tel est ce qu’écrit la société de fonds dans sa mise à jour mensuelle de l’allocation d’actifs. « Les actions sont un tournant », déclare Pictet AM.
« Le rallye généralisé des actions depuis le début de l’année a fait grimper les cours des actions à des niveaux qui vont à l’encontre de nos attentes baissières quant à la croissance des bénéfices des sociétés. Par conséquent, nous avons réduit notre position en actions à sous-pondérée et augmenté notre position en liquidités à surpondérée. »
La société de fonds souligne que les actions se sont presque rétablies des pertes du quatrième trimestre 2018, en raison du revirement dans les relations entre la Chine et les États-Unis. « Bien entendu, une attitude plus souple pourrait ouvrir la voie à un climat économique plus sain plus tard dans l’année, mais nous restons prudents. Les marges bénéficiaires des entreprises subissent de plus en plus la pression des salaires plus élevés et les entreprises hésitent à augmenter les prix. »
Surprises négatives
Selon Pictet AM, les bénéfices des entreprises sont plus vulnérables que ne l’estiment les analystes, laissant place à des surprises négatives au cours des prochains trimestres. « Selon le consensus des analystes, les bénéfices mondiaux des entreprises augmenteront de 6 % cette année, contre 15 % en 2018. Notre modèle est basé sur une image encore plus négative. Nous nous attendons à ce que les revenus ne progressent que de 1 à 2 % cette année. »
Selon la société de fonds, le marché des actions américain est le plus sensible à la récession. Non seulement parce qu’il s’agit du marché le plus cher aux yeux de Pictet AM, mais aussi parce qu’après des niveaux records de 11 %, les marges bénéficiaires des entreprises américaines sont susceptibles de se contracter. « Selon la National Association for Business Economic Survey, les deux tiers des entreprises américaines rapportent déjà des coûts salariaux plus élevés. »
Marchés émergents
Pictet AM privilégie les actions des marchés émergents en raison de la ‘croissance économique flexible des marchés émergents, de la faible inflation et de la perspective d’un dollar américain plus faible’. La société de fonds qualifie la Chine de ‹particularly bright spot›, car l’ampleur des mesures de relance budgétaire et monétaire a contribué à faire passer le pays du statut de menace majeure à celui de facteur de stabilisation de l’économie mondiale.