Les chiffres d’affaires meilleurs que prévu des entreprises américaines sont pour certaines sociétés de fonds une raison d’augmenter leur position en actions américaines, alors que d’autres estiment que le maximum est atteint.
Depuis le début de l’année, l’indice S&P500 affiche un bénéfice en croissance de quelques pour cent. Surtout début février, le cours de nombreuses entreprises américaines de l’indice boursier américain a fortement chuté, mais les mois volatils qui ont suivi ont également laissé place à une reprise.
Columbia Threadneedle a récemment relevé son exposition aux actions américaines de sous-pondérée à neutre, révèle une allocation d’actifs de la société de fonds publiée la semaine dernière.
Croissance de l’EBIT
L’équipe multi-actifs est devenue plus positive à l’égard de la catégorie en raison des chiffres d’affaires ‘étonnamment solides’ que les sociétés américaines ont publiés pour le premier trimestre. « Et, plus important encore, parce que la solidité n’était pas entièrement basée sur la réforme fiscale, comme en témoignent les révisions à la hausse de la croissance de l’EBIT », déclarent Toby Nangle, responsable EMEA, et Maya Bhandari, gestionnaire de portefeuille.
Les mêmes attentes concernant le bénéfice avant déduction des intérêts et impôts sont compensées en Europe et sur les marchés à venir par les fluctuations des taux de change, affirment Nangle et Bhandari dans la publication. En outre, les chiffres japonais sont globalement conformes aux attentes. Ce qui, selon les deux stratèges, rend la performance américaine ‘étonnamment encourageante’.
Dans le contexte des prévisions révisées de l’EBIT (qui laissent présager une amélioration des fondamentaux), les actions américaines sont, selon la société de fonds, devenues moins chères depuis le début de l’année. « Ce qui, combiné au fait que le marché américain continue d’attirer des acteurs dominants qui assurent des investissements, justifie notre ajustement à neutre », expliquent Nangle et Bhandari.
ABN Amro a également annoncé la semaine dernière qu’elle investirait davantage dans les actions américaines, principalement en raison du bon développement des bénéfices et des bonnes perspectives pour le secteur de la technologie dans cette région.
Sous-pondération
Pictet adopte une autre position dans la course. Dans un rapport de marché publié en mai, la société de fonds a une fois de plus souligné qu’elle sous-pondérait les actions américaines et s’y tiendrait. « Les entreprises américaines ont publié des résultats plus solides que prévu pour le premier trimestre, mais des signes indiquent que la croissance des bénéfices commence à ralentir », déclare la société de fonds.
Pictet souligne que le ratio des entreprises américaines qui ont ajusté leurs prévisions de bénéfices à la hausse par rapport aux entreprises qui les ont revues à la baisse est tombé à 3 %. Plus tôt dans l’année, ce chiffre était encore de 22 %.
« Dans ce contexte, les attentes des investisseurs quant à une augmentation de 20 % des bénéfices des entreprises du S&P500 semblent irréalistes. » Selon la société de fonds, de telles projections sont d’autant moins réalisables qu’elles exigent une croissance nominale du PIB de 6 %. Ce niveau a été atteint pour la dernière fois en 2005.
La société de fonds suisse accorde encore la préférence aux actions de la zone euro. « Les valorisations sont raisonnables, alors que le climat des affaires offre plus de marge d’amélioration qu’aux États-Unis. En outre, les entreprises européennes devraient bénéficier d’un euro plus faible ainsi que d’un faible coût du capital. »