Le gouvernement français a survécu à deux motions de censure la semaine dernière, principalement grâce à la promesse de ne pas relever l’âge de la retraite de 62 à 64 ans pour le moment. Toutefois, cela a incité S&P à abaisser la note de crédit de la France de AA- à A+. Cela peut sembler un détail, mais pour les gestionnaires de fonds à revenu fixe qui exigent des investissements notés AA au minimum, le problème est de taille. Fallait-il se débarrasser immédiatement de toutes les obligations d’État françaises ?
Nous vous invitons donc à suivre notre journaliste et spécialiste du crédit, qui a rencontré les gestionnaires de fonds de la société RocNoir & Rued’État, confrontés à cette situation délicate. Vous pouvez lire ci-dessous comment ils ont réussi à résoudre ce problème en toute simplicité:
Bien sûr que nous nous sommes posé des questions lorsque la note de crédit de la douce France est passée de AA- à A+. Les OAT françaises représentent aujourd’hui 20 % de notre fonds. Sommes-nous vraiment obligés de les vendre ?
Non, d’ailleurs, nos gros clients n’en avaient pas envie non plus. Chez RocNoir & Rued’État, nous avons alors eu l’idée géniale d’ajuster tout simplement à la baisse l’indice de référence AA du fonds. Nous nous sommes contentés d’en faire un A simple et le tour était joué.
Dehors, dans le monde réel, il y a des acteurs qui vendent. Nous ne souhaitons pas le faire – « à la demande de nos clients », évidemment. Ils sont sacrés pour nous. Ils ne veulent pas vendre, alors nous non plus. Après tout, qui veut prendre sa retraite plus tard ?
Non, nous comprenons les Français, 62 ans c’est assez vieux pour profiter encore un peu de sa retraite. Nous voulons la même chose. Soyons donc solidaires de la France et ne la laissons pas s’enfoncer davantage en augmentant également ses taux d’intérêt. Bientôt, ils pourraient envisager d’assainir leurs finances publiques. Qui voudrait cela ?
Nous avons également eu l’intelligence d’inclure une ligne supplémentaire pour nos fonds. Si la note française continue de baisser, notre indice de référence – et donc nos fonds – seront à crédit flottant. Nous passerons alors automatiquement de AA à A et de A à BBB, puis nous passerons directement par les indices de référence HY pour atteindre C et D. Ainsi, nous n’aurons jamais besoin de vendre. Je pense que nos superviseurs et nos gestionnaires de risques en particulier seront très contents de nous. Et voilà, le problème est réglé.
Ce nouveau concept, plutôt disruptif, de « Floating Credit Benchmark », évolue avec les notations de crédit de nos participations les plus importantes. Il est donc toujours d’actualité. Nous sommes d’accord pour dire que c’est ingénieux.
D’ailleurs, nous envisageons également d’appliquer cette méthode aux actions qui sont exclues du MSCI, du FTSE ou de l’AEX. Nous vous garantissons que nous ne les vendrons jamais. Nous valorisons la stabilité.
Signé,
Notre correspondant et spécialiste du crédit de
Floating Junk Unlimited
Wouter Weijand a travaillé dans la gestion d’actifs de 1983 à 2025, dont plus de quarante ans en tant que gestionnaire de portefeuille (principal) dans les domaines des obligations, des actions, de l’immobilier, des investissements non liquides et finalement en tant que CIO.