Le mois d’octobre a été marqué par les congés d’automne, ce qui a notamment signifié que de nombreux vacanciers ont traversé l’Atlantique pour visiter New York. L’un des avantages est que le shopping dans la Grosse Pomme est beaucoup moins cher qu’au début de l’année.
L’euro est passé de près de 1,00 dollar à 1,16 dollar, après avoir flirté avec les 1,20. En d’autres termes, un euro vous permet d’obtenir environ 15 % de plus aux États-Unis qu’au début de cette année. Suite à cette hausse, on entend souvent dire que l’euro est donc une monnaie forte. À y regarder de plus près, cette conclusion est erronée.
Bien que nous le sachions tous, nous semblons souvent oublier qu’il existe d’autres monnaies dans le monde que l’euro et le dollar. La monnaie commune des 20 pays européens (21 pays dans quelques mois, lorsque la Bulgarie abandonnera sa propre monnaie) s’est dépréciée d’environ 6 % par rapport à la couronne suédoise. Par rapport à la couronne norvégienne, l’euro vaut à peu près le même montant qu’au début de l’année et la monnaie a perdu du terrain par rapport aux monnaies polonaise et tchèque.
Et puis il y a la vraie mesure. La Ligue des champions en Europe a commencé et cela signifie que chaque participant est confronté à une série d’adversaires. Parmi eux se trouvent des équipes relativement plus faibles. Si vous gagnez contre ces équipes, c’est évidemment une bonne chose, mais la véritable épreuve de force survient lorsqu’il faut affronter une équipe de stars. Bayern Munich, Real Madrid, Arsenal : là c’est autre chose.
Ce que ces équipes représentent dans le monde du football est comparable au franc suisse dans la Ligue des champions des monnaies. Si l’on considère l’euro dans cette compétition de devises, le tableau est tout à fait différent. Le taux de change euro/franc suisse est à son plus bas niveau depuis la naissance de l’euro. « Niveau le plus bas » signifie que le franc suisse n’a jamais été aussi fort face à l’euro. En d’autres termes, la monnaie européenne n’a jamais été aussi faible par rapport au « Swissie ».
Si l’euro s’était effectivement renforcé en tant que monnaie, ce renforcement serait aussi visible par rapport à d’autres monnaies que le dollar, qui risque de subir des coups durs cette année en raison des politiques de Donald Trump. Si l’euro s’était effectivement renforcé, nous devrions également constater ce renforcement par rapport au franc suisse.
L’autre jour, lors d’une conférence, quelqu’un est venu me voir et m’a dit : « Vous vous inquiétez de la pression politique exercée sur la Fed, alors le fait qu’il n’y ait pas de pression politique sur la BCE dans la zone euro doit être une bonne chose. »
J’ai répondu qu’effectivement il n’y a pas de pression politique sur la banque centrale. Mais si cette pression n’existe pas, c’est parce qu’elle n’est pas nécessaire, la BCE coopère déjà. Le fait que sa présidente publie sur les réseaux sociaux des photos d’elle-même marchant main dans la main avec la présidente de la Commission européenne dans les bureaux de la BCE, où, à l’invitation même de la banque, elles discutent de la politique de l’union monétaire, en dit long.
L’euro en tant que monnaie est aussi fort que son maillon le plus faible. Lorsque j’observe la zone euro, je constate que les maillons les plus faibles s’affaiblissent encore, et je crains que les maillons les plus forts ne s’affaiblissent eux aussi au fil du temps en raison de l’arrivée des obligations européennes, la dette commune des pays de la zone euro. Je vois cela comme une sorte de gangrène financière : Plus il y en aura, plus les fondements de l’union monétaire, et donc de l’euro, seront fragiles à l’avenir. En tant qu’investisseur à long terme, je me sens donc beaucoup plus à l’aise pour investir aux États-Unis et en Suisse que dans la zone euro, qui représente à mon avis un risque énorme pour les investisseurs à l’avenir.
Pourquoi ? Parce que l’euro est comme une maison à vendre qui a l’air magnifique. Des murs et des sols qui semblent tout juste peints ou posés, même s’ils ont déjà quelques années. Le jardin est si bien entretenu qu’il n’y a pas un seul brin d’herbe qui pousse à l’envers pour venir perturber ce tableau idyllique. Mais l’heureux acheteur reçoit ensuite le rapport d’inspection du bâtiment. La joie disparaît aussi vite que le pouvoir d’achat de l’euro depuis 2021 et l’acheteur informe le courtier vendeur que les conditions de rétractation sont invoquées avec effet immédiat. La vente n’aboutit pas car le rapport d’expertise du bâtiment révèle de nombreux défauts structurels graves derrière la belle façade.
Edin Mujagić est économiste, gestionnaire du fonds d’investissement Hoofbosch et auteur du livre Keerpunt 1971. Il rédige des tribunes pour Investment Officer et contribue à l’ECB Watch, sur la politique monétaire de la Banque centrale européenne.