Quelle perception les investisseurs particuliers ont-ils des cryptomonnaies par rapport aux actions et à l’or ? Une analyse menée sur 200 000 investisseurs sur la plateforme eToro apporte un éclairage approfondi.
L’étude des investisseurs détenant à la fois des actions, de l’or et des cryptomonnaies permet de constater en premier lieu qu’ils adoptent une stratégie totalement différente pour les cryptomonnaies :
- Pour les actions et l’or, les investisseurs adoptent généralement une stratégie « contraire » : ils vendent lorsque le prix augmente et achètent lorsqu’il baisse, ce qui suggère qu’ils s’attendent à un retour à la moyenne.
- Avec les cryptomonnaies, en revanche, les investisseurs conservent leurs positions, quel que soit le mouvement des cours. Cela se traduit par une stratégie de momentum, avec laquelle le montant total investi dans les cryptomonnaies suit l’évolution du prix..
Attention et momentum
Ce constat est en ligne avec d’autres études. En analysant les principaux moteurs des transactions en cryptomonnaies, deux facteurs émergent : l’attention (mesurée par l’augmentation des recherches Google sur certaines cryptomonnaies) et le momentum (les cryptomonnaies ayant déjà pris de la valeur sont plus susceptibles de continuer à progresser). En l’absence de données fondamentales solides, les médias jouent donc un rôle déterminant. The fear of missing out (FOMO) est un comportement également observé chez les investisseurs sur eToro.
Cette approche distincte s’applique même aux investisseurs actifs à la fois sur les marchés boursiers et des cryptomonnaies. Il n’existe donc pas de types d’investisseurs distincts pour l’achat de cryptomonnaies ou d’actions.
D’après les études, quel est donc le principal moteur des investisseurs en cryptomonnaies ?
- Manque d’expérience : il est possible que les investisseurs n’aient tout simplement pas encore été confrontés à un krach majeur sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, même après le krach de début 2018, leur comportement est resté inchangé.
- Préférence pour les investissements de type « loterie » : certains investisseurs sont attirés par les investissements très risqués offrant la possibilité de gains importants. Pour les actions, ce comportement est souvent qualifié de « biais de prix bas et de potentiel de rendement élevé ». Cependant, même pour des actions très volatiles, les chercheurs n’ont pas observé le même comportement qu’avec les cryptomonnaies.
- Manque d’informations fondamentales : contrairement aux entreprises, les cryptomonnaies ne fournissent pas de données fondamentales telles que les bénéfices. Pourtant, même avec l’or, pour lequel les informations fondamentales sont également limitées, les investisseurs adoptent une stratégie contraire.
Auto-renforcement
Voici mon hypothèse : les investisseurs considèrent les hausses de prix des cryptomonnaies comme un signe d’adoption croissante. Ils estiment que la hausse des prix augmente la probabilité que davantage de personnes (et d’institutions) adoptent les cryptomonnaies, ce qui, à son tour, fera encore monter leur valeur. Ce phénomène crée un effet d’auto-renforcement.
Ainsi, on peut rapidement se retrouver dans une « chambre d’écho », où les informations négatives sur les cryptomonnaies sont ignorées, un phénomène fréquent sur les réseaux sociaux. Ce mécanisme n’affecte pas les actifs établis, tels que les actions et l’or, car leur adoption a déjà eu lieu.
Encore quelques faits intéressants basés sur le comportement des investisseurs :
- Durée médiane de détention des cryptomonnaies : 12 jours
- Montant moyen d’une transaction : 494 dollars américains
- La moitié des investisseurs a moins de 35 ans.
Conclusion
Les investisseurs particuliers abordent les cryptomonnaies différemment des investissements traditionnels. Ils semblent bien moins focalisés sur la valeur sous-jacente, et davantage sur les attentes liées à une adoption future, ce qui peut alimenter une forte volatilité. Il est donc essentiel que les investisseurs soient conscients de cette dynamique.
La tendance à conserver des cryptomonnaies (et d’autres classes d’actifs plus récentes), indépendamment des variations de prix peut entraîner de lourdes pertes en cas d’effondrement du marché. À l’inverse, elle peut aussi générer des gains considérables si l’adoption continue de progresser. Il est crucial que les investisseurs évaluent attentivement leur stratégie et leur tolérance au risque lorsqu’ils se tournent vers cette nouvelle classe d’actifs. Les cryptomonnaies ne sont pas les seules concernées : la montée des investissements alternatifs – tels que le vin, l’art ou les montres – s’inscrit également dans cette tendance.
Gertjan Verdickt est professeur assistant de finance à l’université d’Auckland et chroniqueur pour Investment Officer.