Le premier gestionnaire de fonds au monde pour les valeurs de croissance américaines, selon le classement de Citywire, estime que les fondamentaux continuent de prévaloir, même si l’on parle de plus en plus d’une bulle. Il préfère s’en remettre à Dieu.
Depuis longtemps, les médias se demandent si la domination de la technologie aux États-Unis est viable. Jusqu’à présent, la prédiction de bulle ne s’est pas réalisée. Les plus grandes entreprises technologiques américaines continuent d’afficher des bénéfices records, tandis que les investisseurs prudents ont manqué le mouvement haussier.
Peu de gens ont traversé la tourmente aussi bien que Jeff Wrona. Son fonds baptisé One Rock a enregistré une hausse de 69,5 % entre le 1er septembre 2024 et le 31 août 2025, devançant ainsi les 716 autres gestionnaires figurant dans le classement mondial des fonds de croissance américains établi par Citywire. Originaire de Caroline du Nord, M. Wrona est en tête de la catégorie non seulement sur l’année écoulée, mais aussi sur une période de trois ou cinq ans, avec des rendements de 130 % et 249 %, respectivement.
Et ce, sur un marché que beaucoup considèrent comme surévalué, en raison du même type de révolution technologique qui a marqué le début de la carrière de M. Wrona : la bulle Internet avait alors ébranlé les marchés.
M. Wrona réfute cette surévaluation. « Si nous sommes déjà dans la phase initiale d’une bulle, il nous reste encore beaucoup de chemin à parcourir avant d’atteindre la phase finale », a-t-il déclaré. « Nvidia et bien d’autres entreprises affichent actuellement de bonnes performances fondamentales et de solides perspectives à court terme. Nous verrons ce qui se passera à long terme – qui consiste finalement en une série de courts termes consécutifs. »
Un investisseur au service des autres
Cette réflexion à long terme, dit-il, est le fruit de l’expérience et de la foi. Peu de gestionnaires de fonds donnent à leur société le nom d’un prophète. Jeff Wrona l’a fait : il a dédié son fonds à Jésus Christ. le « One Rock ». Encore moins de gestionnaires affichent des versets bibliques sur le site web de leur société avant d’expliquer leur stratégie d’investissement.
« Ce n’est pas mon fonds. C’est le fonds de Dieu », explique M. Wrona. « Je ne suis qu’un serviteur, un intendant de ce qui lui appartient. Je travaille dur et j’essaie de prendre les bonnes décisions, mais en fin de compte, c’est lui qui est responsable des résultats. Si les résultats ne sont pas ceux que je souhaite, ou s’ils sont bien meilleurs, c’est son travail. »
Cette conviction, dit-il, l’aide à rester calme lorsque les marchés deviennent volatils. « Le plus grand risque pour un investisseur ou un gestionnaire de fonds est la peur, dit-il. La peur d’un mauvais rendement. La peur de manquer quelque chose. La peur d’être piégé dans ce qui régresse. Nous avons Jésus qui nous a dit à maintes reprises : ne craignez rien, sauf Dieu. Si une action baisse ou si je n’ai pas de position dans un secteur « chaud », je n’ai pas à me sentir obligé de faire quelque chose par peur. »
Il insiste sur le fait que cette philosophie est pratique, et pas seulement spirituelle. Cela réduit les transactions émotionnelles et l’empêche de suivre les tendances. « N’oubliez pas, dit-il, que je ne suis qu’un intendant. Jeff Wrona n’est pas important. Mais celui que je représente est très important. »
Pas une bulle, mais une réelle activité commerciale
M. Wrona est clair sur la question qui taraude les marchés, à savoir si une bulle technologique est en train de se former. Tout comme ceux qui prédisent une bulle, il établit un parallèle historique avec l’ère des dotcoms. À l’époque, Cisco était l’épine dorsale de l’infrastructure Internet. L’entreprise technologique vendait des routeurs à des start-ups et à des entreprises de télécommunications qui fonctionnaient souvent à perte. En revanche, la plus grande position de One Rock, Nvidia, vend de la puissance informatique à des géants du capital tels que Microsoft, Amazon et Alphabet.
« Pour l’IA aujourd’hui, Nvidia est souvent considéré comme l’équivalent de Cisco à l’époque, analyse-t-il. La différence est que les clients de Nvidia comptent parmi les entreprises les plus solides financièrement au monde. Les utilisateurs finaux paient de l’argent réel pour les services de leurs clients, et la croissance du nombre d’utilisateurs est beaucoup plus importante que celle de l’Internet il y a 25 ans. »
Le fabricant de puces est coté juste au-dessus de 50 fois les bénéfices ; Cisco se négociait autour de 200 fois avant le krach. « Parler de la valorisation de Nvidia, compte tenu des perspectives actuelles, est ridicule, estime-t-il. Cette action n’est pas onéreuse. Basé sur les ventes ou les bénéfices escomptés sur une période de 12 à 24 mois, ce n’est pas cher. En fait, Nvidia fait partie des actions les moins chères. »
Le dernier rapport public du fonds One Rock est daté du 30 juin 2025. Les positions les plus importantes mentionnées sont Nvidia, Snowflake, Robinhood, Palantir et Coinbase. Selon M. Wrona, les actions liées aux cryptomonnaies (telles que Coinbase et MicroStrategy) ont contribué aux rendements, mais pas de manière significative.
Le taux de rotation du fonds est d’environ 600 à 700 % par an, ce qui signifie que les positions actuelles peuvent varier. « Je ne veux pas que l’on pense que nous possédons nécessairement ces actions aujourd’hui », explique M. Wrona pour justifier le fait de ne pas divulguer les positions actuelles du fonds.
Une concentration sans faille
Il rejette la tendance des investisseurs à passer à des indices équipondérés. « Je comprends la fixation sur les Sept Magnifiques, étant donné leur poids dans l’indice », dit-il. « Mais les investisseurs ne feraient-ils pas mieux d’examiner chaque entreprise individuellement, avant de décider d’acheter ou de vendre ? Un portefeuille S&P 500 équipondéré ou pondéré en fonction de la capitalisation boursière ? Pourquoi quelqu’un voudrait-il posséder l’un ou l’autre ? Pourquoi ne pas choisir les quarante ou cinquante meilleures actions et les conserver, quelle que soit leur taille ? »
Lorsqu’on lui demande s’il y a des parties du segment de la croissance qu’il évite, il répond simplement : « tout ce qui ne fait pas partie de ces quarante à cinquante actions. Mais les choses peuvent changer rapidement. Ce que j’évite aujourd’hui pourrait bientôt devenir très attrayant. »
Les critiques affirment que les investisseurs comme M. Wrona, qui rejettent le risque de bulle sur le marché, extrapolent trop les attentes en matière de bénéfices pour justifier des valorisations élevées. Le gestionnaire basé à Boston rejette cette idée. Après 35 ans d’investissement, M. Wrona affirme que le nombre de fois où il a surpris des entreprises en train de tromper ou de mentir est bien inférieur à 1 %.
« Je fais essentiellement confiance à Microsoft, de même qu’à Amazon et Meta, sur le plan commercial. Nvidia aussi, et bien d’autres. Elles se confirment mutuellement et disent essentiellement la même chose. Leurs ventes, leurs bénéfices, leurs prévisions, leurs marges, leurs clients et leurs fournisseurs racontent la même histoire, et il y a des preuves de cela. »
« I trust in the Lord, but I believe the forecasts of these companies. » (je m’en remets au Seigneur, mais je crois aux prévisions de ces entreprises).
Confiance et vérification
Les critiques affirment que les investisseurs comme M. Wrona, qui rejettent le risque de bulle sur le marché, extrapolent trop les attentes en matière de bénéfices pour justifier des valorisations élevées. Le gestionnaire basé à Boston rejette cette idée. Après 35 ans d’investissement, M. Wrona affirme que le nombre de fois où il a surpris des entreprises en train de tromper ou de mentir est bien inférieur à 1 %.
« Je fais essentiellement confiance à Microsoft, de même qu’à Amazon et Meta, sur le plan commercial. Nvidia aussi, et bien d’autres. Elles se confirment mutuellement et disent essentiellement la même chose. Leurs ventes, leurs bénéfices, leurs prévisions, leurs marges, leurs clients et leurs fournisseurs racontent la même histoire, et il y a des preuves de cela. »
« I trust in the Lord, but I believe the forecasts of these companies. » (Je m’en remets au Seigneur, mais je crois aux prévisions de ces entreprises).