La crise de l’énergie et la pénurie de kérosène qui se profile sont un désastre pour le secteur du transport aérien, mais elles pourraient également frapper durement le marché des actions. Les gestionnaires d’actifs sont pessimistes quant à l’avenir du secteur du transport aérien et mettent en garde contre les conséquences pour les investisseurs.
En raison du blocus du détroit d’Ormuz, la quantité de kérosène disponible sur le marché mondial a considérablement diminué. À la mi-avril, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) a averti que l’Europe ne disposait peut-être plus que d’environ six semaines de carburant pour l’aviation et que des annulations de vols à grande échelle pourraient rapidement s’ensuivre.
Robeco n’investit pratiquement pas dans le secteur du transport aérien, en raison de la volatilité des résultats, des faibles marges, de l’intervention relativement importante des pouvoirs publics, de la concurrence déloyale et des émissions de CO₂ élevées. La société de gestion n’investit donc pas dans Air France-KLM ni dans d’autres grandes compagnies aériennes européennes, explique le gestionnaire de portefeuille Arnout van Rijn.
Certains fonds américains détiennent bien une position dans United Airlines, mais l’exposition totale est négligeable, selon M. van Rijn, qui affirme que la crise de l’énergie et la pénurie de kérosène qui se profile n’ont que peu d’incidence sur Robeco, car la société n’investit pratiquement pas dans ce secteur.
Le fonds BGF Future of Transport de Blackrock n’a pas non plus d’exposition directe aux compagnies aériennes. Charles Lilford, l’un des gestionnaires du fonds, est pessimiste quant à l’avenir du secteur du transport aérien à court terme. « Les chocs pétroliers peuvent avoir un impact considérable. Le carburant représente plus d’un quart des coûts opérationnels. Même avant le conflit au Moyen-Orient, l’IATA prévoyait que le secteur du transport aérien mondial atteindrait un retour sur capital investi de 6,9 % en 2026, bien en deçà du coût du capital de 8,2 %. »
Parallèlement, il souligne que la demande à long terme reste forte et que le nombre de passagers aériens devrait augmenter de manière significative d’ici 2050, ce qui soutient la demande de nouveaux avions. « Cependant, nous privilégions les fournisseurs, les logiciels et les solutions d’efficacité de qualité plutôt que les compagnies aériennes et les constructeurs aéronautiques. En outre, le marché se concentre de plus en plus sur le secteur spatial, où de nombreuses introductions en Bourse intéressantes devraient avoir lieu. »
Un coup dur
Bien que le secteur du transport aérien ait connu des performances défavorables pour les investisseurs depuis le début de l’année, les marchés boursiers dans leur ensemble sont dans le vert. M. van Rijn est surpris par cet optimisme. « Tôt ou tard, les investisseurs se rendront compte que cette crise de l’énergie et les éventuelles pénuries de kérosène pourraient frapper durement l’économie. Je ferais preuve de prudence à l’heure actuelle quant à l’augmentation des positions en actions. Il est maintenant tentant d’encaisser des bénéfices sur les actions de l’IA. »
Au niveau sectoriel, M. van Rijn s’attend à ce que le secteur de la consommation soit particulièrement touché par le choc pétrolier, car la hausse des prix des carburants constitue une charge supplémentaire. En outre, Robeco est devenue plus prudente à l’égard de l’Europe. « L’impact économique des prix élevés du pétrole et du gaz est plus important ici qu’aux États-Unis. » Les marchés émergents d’Asie sont également durement touchés. « Cela ne se reflète pas encore dans l’indice, car les actions d’IA de Taïwan et de Corée du Sud dominent actuellement le sentiment du marché. »
Ajustements du portefeuille
Robeco a quant à elle ramené sa surpondération en actions à une pondération neutre en mars. Selon M. van Rijn, « au départ, cela a été efficace, mais en avril, une remontée rapide des cours a suivi. Nos fonds multi-actifs en ont également profité et résistent bien à ce choc externe pour l’instant. »
En outre, la société de gestion a récemment fait passer la part des matières premières de sous-pondérée à une pondération neutre, ce qui représente environ 4 % de l’allocation stratégique. « Nous anticipons une inflation mondiale plus élevée que prévu au cours des cinq prochaines années. Les matières premières peuvent en bénéficier. Dans ce cadre, nous optons pour une exposition large, incluant également des positions sur l’or et sur des métaux industriels tels que le cuivre et l’aluminium. Ces métaux bénéficient de la transition énergétique, qui devrait s’accélérer en raison de cette crise pétrolière. »
En outre, M. van Rijn considère que l’or est plus intéressant que le pétrole en tant que couverture contre l’inflation. « À long terme, le pétrole n’offre pas une bonne protection contre l’inflation. Nous conservons toutefois une certaine exposition en raison du risque extrême lié à de nouvelles hausses de prix, mais d’après les données historiques, les entreprises du secteur de l’énergie constituent un meilleur investissement à long terme que le pétrole lui-même. »
Électrification du transport
Chez Blackrock, M. Lilford met l’accent sur l’électrification des transports dans son fonds. « La tension sur le marché des carburants et la vulnérabilité stratégique renforcent notre conviction dans les segments du secteur les plus faciles à électrifier : le ferroviaire, le transport de fret et les véhicules légers. Nous renforçons notre exposition à l’électrification et aux entreprises opérant dans ces chaînes d’approvisionnement. »
Selon le gestionnaire du fonds, les événements en Ukraine et au Moyen-Orient ont fait prendre conscience de manière encore plus forte que l’approvisionnement énergétique est une question de sécurité nationale. « La résilience et l’indépendance joueront un rôle de plus en plus important dans les politiques publiques. Si l’on ajoute à cela le fait que l’IA dépend de la puissance de calcul, et donc d’une énergie suffisante, il est clair que l’électrification est l’un des thèmes d’investissement structurel les plus intéressants du moment. »
En outre, M. Lilford constate que la technologie est de plus en plus souvent appliquée de manière concrète dans le secteur des transports. « Les plus grandes opportunités résident dans l’application physique de l’IA, comme la conduite autonome, les taxis robots, la robotique et la technologie des drones. Des applications telles que l’optimisation des itinéraires pour l’efficacité énergétique, la production et la logistique sont également prometteuses. »
Dans le secteur du transport aérien, il s’attend à ce que les compagnies disposant de flottes modernes et les entreprises qui contribuent à l’efficacité énergétique soient les gagnantes relatives. « Les exploitants disposant d’avions de dernière génération bénéficient de coûts de carburant nettement inférieurs. Dans l’environnement actuel, cela constitue un avantage concurrentiel évident. »