Hoe kijken retailbeleggers naar cryptomunten wanneer we dit vergelijken met aandelen en goud? Een blik op 200.000 beleggers op het platform eToro brengt dieper inzicht.
Als je beleggers analyseert die zowel aandelen, goud als cryptomunten in bezit hebben, dan is de belangrijkste bevinding dat ze een heel andere strategie hanteren voor crypto’s:
- Bij aandelen en goud zijn beleggers meestal “contrair”: ze verkopen als de prijs stijgt en kopen als die daalt. Dat suggereert dat ze denken dat de prijs zal terugkeren naar een gemiddelde.
- Bij cryptomunten houden beleggers juist vast aan hun posities, ongeacht of de prijs stijgt of daalt. Dit leidt tot een “momentum” strategie, waarbij hun totale investering in crypto’s meebeweegt met de prijs.
Aandacht en momentum
Dat is in lijn met ander onderzoek. Wanneer we kijken wat de grootste drijfveren zijn van cryptohandel, dan komen aandacht (wanneer meer gezocht wordt op Google naar bepaalde munten) en momentum (deze die in waarde zijn gestegen hebben een grotere kans om te stijgen) naar voren. Bij gebrek aan fundamentele cijfers spelen media dus een erg belangrijke rol. “The fear of missing out” (FOMO) is gedrag dat beleggers op eToro ook vertonen.
Deze verschillende aanpak geldt zelfs voor beleggers die zowel in aandelen als crypto’s handelen. Het is dus niet zo dat verschillende types beleggers crypto’s of aandelen kopen.
Wat is volgens onderzoek de grootste drijfveer van cryptobeleggers?
- Onervarenheid: Misschien hadden beleggers simpelweg nog geen grote cryptocrash meegemaakt. Maar ook na de crash van begin 2018 veranderde hun gedrag niet.
- Voorkeur voor “loterij-achtige” beleggingen: Sommige beleggers houden van zeer risicovolle beleggingen met kans op hoge winsten, bij aandelen wordt dit vaak omschreven als “lage prijs en hoge rendementscheefheid”. Maar zelfs bij zeer volatiele aandelen zagen de onderzoekers niet hetzelfde gedrag als bij crypto’s.
- Gebrek aan fundamentele informatie: Anders dan bij bedrijven zijn er voor crypto’s geen winstcijfers of andere fundamentele gegevens beschikbaar. Maar ook bij goud, waar ook weinig fundamentele informatie over is, handelen beleggers contrair.
Zelfversterkend
Wat mijn idee is: beleggers zien prijsstijgingen van crypto’s als een teken van toenemende acceptatie. Ze denken dat hogere prijzen de kans vergroten dat meer mensen (en instanties) crypto’s zullen adopteren, wat de prijs verder zal opdrijven. Dit creëert een zelfversterkend effect.
Op die manier kan je snel in een “echo chamber” komen, waarbij je negatieve informatie over crypto’s gaat uitsluiten, iets wat we op sociale media vaak zien. Bij gevestigde beleggingen zoals aandelen en goud speelt dit mechanisme niet, omdat deze adoptie al heeft plaatsgevonden.
Nog enkele leuke weetjes op basis van beleggersgedrag:
- De mediaan houdtijd van crypto is 12 dagen.
- De gemiddelde trade is 494 Amerikaanse dollar.
- De helft van de beleggers is jonger dan 35 jaar.
Conclusie
Retailbeleggers benaderen cryptomunten anders dan traditionele beleggingen. Ze lijken veel minder gericht op “de onderliggende waarde”, en meer op verwachtingen over toekomstige adoptie. Dit kan bijdragen aan de hoge volatiliteit. Voor beleggers is het dus erg belangrijk zich bewust te zijn van deze dynamiek.
De neiging om vast te houden aan crypto’s (en andere nieuwere activaklassen), ongeacht de prijs, kan leiden tot erg grote verliezen als de markt instort. Anderzijds kan het ook leiden tot grote winsten als de adoptie doorzet. Beleggers moeten goed nadenken over hun strategie en risicotolerantie bij het beleggen in deze nieuwe activaklasse. Crypto is daar zeker niet alleen in. De opkomst van alternatieve beleggingen – denk aan wijn, kunst en horloges – vallen hier ook onder.
Gertjan Verdickt is assistent professor in Finance bij de University of Auckland en columnist bij Investment Officer.