Ik ben fan van de Bank of America Global Fund Manager Survey. Niet alleen omdat deze enquête veel belangrijke beleggingsthema’s meeneemt of omdat de respondenten uitsluitend beleggers zijn en geen ‘kenners’ die van de zijkant hun mening geven. Maar ook omdat de survey regelmatig het inconsistente gedrag van beleggers blootlegt.
Zo ook in de meest recent versie van maart. De grafiek hieronder toont dat er al maanden sprake is van een groot gat tussen wat fund managers van de economie denken en hun aandelenpositie. De verwachtingen omtrent toekomstige economische groei zijn gedaald tot het laagste niveau sinds oktober 2008. Desondanks zijn fund managers gemiddeld genomen nog steeds overwogen aandelen.
Fund managers denken dat zelf dat ze voorzichtig zijn
Maar daar houdt het niet op. Op de vraag hoeveel risico fund managers denken te nemen in hun portefeuilles, antwoordt het merendeel dat hun risiconiveau ‘minder dan gemiddeld’ is.
Nu is het natuurlijk niet onmogelijk om met een overwogen aandelenpositie toch een lager dan gemiddeld risico te nemen. Maar het roept wel wat vraagtekens op, aangezien aandelen doorgaans de meest risicovolle beleggingscategorie zijn. Daar komt bij dat de fund managers ook aangeven dat ze overwogen energie- en technologieaandelen zitten als ook marginaal overwogen opkomende markten. Laat dat nu precies drie van de meest volatiele aandelengroepen zijn in de huidige marktomstandigheden. Dit nog los van het feit dat de marktvolatiliteit sowieso bijzonder hoog is momenteel.
Positionering
Afgaand op de data uit de Global Fund Manager Survey en de stukken die ik onder meer op dit platform langs zie komen, is het plausibel te veronderstellen dat veel beleggers nog overwogen aandelen zitten. Mocht het sentiment nog verder verslechteren, dan zullen veel fund managers druk voelen om alsnog risico af te bouwen om verdere verliezen te voorkomen. U mag overigens zelf raden of ik ook tot die groep behoor.
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een platform dat onafhankelijke research biedt om gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Zijn “grafiek van de week” verschijnt iedere donderdag op Fondsnieuws.