De Atlanta Fed GDPNow real GDP voorspelling voor het tweede kwartaal staat op precies 0 procent. Geen groei verwacht dus. Iets waar zeker economen geen rekening mee houden.
De Atlanta Fed GDPNow forecast is een groeiverwachting die uitsluitend is gebaseerd op de gepubliceerde macro data gedurende het kwartaal. Dit verschilt van de voorspellingen van de meeste economen, die doorgaans maar één getal afgeven dat al dan niet wordt herzien.
De ‘Blue Chip Economic Indicators’ consensus voorspelling van meer dan 50 Amerikaanse economen ligt zoals uit de figuur hierboven naar voren komt op meer dan 3 procent (geannualiseerd). Er is sprake van een gapend gat tussen beide voorspellingen.
Het begin
Het verschil tussen de verwachting van economen en de Atlanta Fed GDPNow forecast kan worden verklaard door de hoeveelheid beschikbare macro data. Aan het begin van de voorspelperiode is die hoeveelheid uiteraard nog beperkt. Hierdoor is de voorspelling aan het begin van de periode volatieler met potentieel grote verschillen met economenverwachtingen als gevolg.
Echter met nog slechts acht dagen te gaan in het tweede kwartaal is de beschikbaarheid van data hier waarschijnlijk niet het probleem. Ik vind het meer aannemelijk dat we aan het begin van een flinke groeivertraging zijn aangekomen – die als het ook maar even tegen zit uitmondt in een recessie – die nog niet terug te zien is in de groeivoorspellingen van economen.
De Citi Economic Surprise Index voor de VS, die tot ver onder het nulpunt is gezakt, en zich op het laagste niveau sinds mei 2020 bevindt, onderstreept deze gedachte. Macro-data komen op brede schaal onder de verwachting binnen.
Enthousiastelingen
Als de Atlanta Fed GDPNow voorspelling juist blijkt te zijn, wordt het nagenoeg onmogelijk om de groeiverwachting van economen voor 2022 van meer dan 2 procent te halen. En ook de onlangs al naar beneden bijgestelde verwachting van 1,7 procent van de Federal Reserve zal te hoog blijken.
Een vertragende economie, met een agressief verkrappende centrale bank en aandelenmarkten die niet goedkoop genoeg zijn, het blijft voorlopig een uitdagende omgeving voor ‘risky assets.’
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een platform dat onafhankelijke research biedt om gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Zijn “grafiek van de week” verschijnt iedere donderdag op Investment Officer.