Elk jaar kijk ik weer met enige verwondering naar de jaarvoorspellingen van de grote financiële huizen. En dan vooral naar de verwachte rendementen die pal tegen het langetermijngemiddelde aanliggen. Daarvan weet je namelijk bijna zeker dat ze niet uitkomen.
Beursvoorspellingen baseren op het langetermijn gemiddelde rendement is een uiterst povere ‘glazen bol’-strategie. Het gemiddelde rendement komt namelijk bijna nooit voor. Je bent veel beter af als eeuwige optimist en zelfs als perma-bear.
Sinds 1900 bedraagt het gemiddelde jaarrendement op de Dow Jones Index 7,5 procent. Vanuit dat opzicht lijkt een voorspelling van zeg tussen de 5 procent en 10 procent niet zo gek. Maar dat is het wel als je je bedenkt dat in de 122 jaren sinds 1900 het rendement op de Dow Jones maar 11 keer binnen die bandbreedte uitkwam. Dat is in slechts 9 procent van alle jaren ofwel één keer in de 11 jaar.
Lekker extreem
Een veel betere strategie zou zijn geweest om elk jaar steevast te voorspellen dat aandelen met minstens 20 procent gaan stijgen. In dat geval had je 32 keer gelijk gehad, een hit ratio van 26 procent. In iets meer dan één keer in de 4 jaar stijgt de Dow Jones met ten minste 20 procent.
Maar ook als je elk jaar de perma-bear had uitgehangen, had je niet onder gedaan voor de gemiddeldeknuffelaars. Sinds 1900 daalde de Dow 11 keer met 20 procent of meer. Omdat het van beduidend meer lef getuigt om elk jaar zo’n potentiële ‘career-limiting’ voorspelling te doen, zou ik zeggen dat ook perma-bears betere voorspellers zijn.
Weinig historisch besef
Toen de onderstaande lijst met in dit geval S&P 500 voorspellingen van de bekende huizen werd gepubliceerd, stond de S&P 500 Index net onder de 4700 punten. Het mediane verwachte rendement was op dat moment 5,7 procent. Precies in die bandbreedte van 5 procent-10 procent. Zes van de 16 voorspellers kwamen ook daadwerkelijk met een voorspelling in die orde van grootte aan. Dat is bijna 40 procent van de ‘deelnemers’ op de lijst. De kans is dus 91 procent dat ze het fout hebben.
Geen van de deelnemers waagde zich aan een rendementsvoorspelling groter dan 20 procent in beide richtingen. Terwijl de cumulatieve kans dat dit gebeurt, gebaseerd op het verleden uiteraard, 35 procent bedraagt. Je zou verwachten bij een deelnemersveld van 16 dat er in ieder geval een paar tussen zitten die dit gegeven meenemen.
Gelukkig is het kunnen voorspellen van jaarrendementen geen vereiste om goede beleggingsresultaten te realiseren.
Deze column is gebaseerd op research van True Insights. Voor meer informatie over hoe toegang te krijgen tot onze onafhankelijke beleggingsresearch, bezoek onze website (zie hieronder.)
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een nieuw platform dat onafhankelijke research biedt die klanten in staat stelt goed gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Hij levert wekelijks op donderdag een “grafiek van de week” aan Fondsnieuws.