Zoals verwacht heeft de Federal Reserve de Fed Funds Target Rate opnieuw verhoogd met 25 basispunten tot 5,50 procent (bovengrens). De cumulatieve renteverhoging bedraagt nu 525 basispunten, waarmee dit de grootste verkrappingscyclus is in meer dan 40 jaar.
Ondanks de laatste renteverhoging klonk Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, veel voorzichtiger dan tijdens de vorige FOMC-vergadering in juni. Zijn onderliggende boodschap was vrij duidelijk: de Federal Reserve is nu volledig data-dependent en eigenlijk hoeft er van mij niet nog eentje bij.
Om zijn boodschap kracht bij te zetten, benadrukte Powell de twee banen- en inflatiecijfers die verschijnen tussen nu en de volgende vergadering in september. Tijdens de vraag- en antwoordsessie tijdens de persconferentie vermeed Powell doelbewust verwijzingen naar de twee renteverhogingen die in het laatste Dot Plot waren voorzien. Maar voor Powell is dat verleden tijd, zo lijkt het.
Powell benadrukte ook het iets beter dan verwachte Amerikaanse CPI-rapport en het belang van een snelle daling van de inflatiecijfers, omdat dit de prijsveranderingen zijn die de Amerikaanse bevolking voelt. Hierdoor zijn de aankomende CPI-rapporten nog crucialer aangezien mijn analyse aangeeft dat de headline CPI alleen nog maar kan dalen dit jaar als de prijzen niet stijgen. Zoals de onderstaande grafiek laat zien, zal een maandelijkse prijsstijging van 0,2 procent, gelijk aan het langetermijngemiddelde, de headline CPI tegen het einde van het jaar weer op 4 procent brengen.
De balans
Ten slotte gaf Powell nog een duidelijke hint dat hij gelooft dat de Fed genoeg heeft gedaan. Hij vertelde verslaggevers dat we op een punt zijn gekomen waar er risico’s aan beide kanten zijn. Tot nu toe was de Fed bereid het risico te nemen om te veel te doen om de inflatie onder controle te krijgen.
Hoewel Powell zijn dovish pet op had, was hij duidelijk over toekomstige renteverlagingen. Reken hier dit jaar niet op, en ook niet meteen volgend jaar, aangezien de inflatie pas in 2025 weer op het doel zal zijn.
Daar gaat hopium
Het feit dat, in tegenstelling tot 2022, de marktverwachtingen zijn opgeschoven naar Powell en zonder een sterke daling op de aandelenmarkt, benadrukt dat het ‘central bank hopium’ dit jaar een belangrijke drijvende kracht is voor markten. Maar als het aan Powell ligt, verliest de markt dus zijn belangrijkste drijfveer.
Jeroen Blokland is oprichter van True Insights, een platform dat onafhankelijke research biedt om gediversifieerde multi-asset portefeuilles samen te stellen. Blokland was laatstelijk hoofd multi-assets bij Robeco. Zijn grafiek van de week verschijnt elke donderdag op Investment Officer.