‘De inflatie ligt op dit moment boven de 10 procent.’ Dat stelt Bill Ackman, oprichter en CEO van Pershing Square Capital Management. De miljardair investeerder vreest dat als de inflatie op dit niveau blijft, ‘dat voor de meesten van ons grote gevolgen zal hebben.’
Nu ook niet-financiële media schrijven over de toenemende geldontwaarding begint het inflatiebesef door te dringen in alle geledingen van de samenleving. Maar volgens Bill Ackman is de realiteit nog veel grimmiger dan het lijkt.
Volgens de miljardair zal de inflatie veel langer aan houden dan de Federal Reserve doet vermoeden en beleggers zouden willen. Ook trekt hij de gecommuniceerde inflatiecijfers in twijfel. ‘De inflatie die de huishoudens werkelijk meemaken woedt hevig en ligt veel hoger dan de gerapporteerde overheidsstatistieken’, tweette Ackman deze week.
Inflatie op 10,1 procent
De consumentenprijsindex steeg in november officieel met 6,8 procent op jaarbasis, maar Ackman stelt dat de overheid ‘extreem onnauwkeurige’ meetmethoden gebruikt die de huisvestingskosten onderschatten. Een nauwkeuriger cijfer zou 10,1 procent zijn, stelt hij op basis van eigen berekeningen.
Over de gevolgen voor de samenleving moet volgens Ackman niet geringschattend worden gedacht. ‘Als de inflatie op dit niveau blijft’, stelt hij, ‘zal dat voor de meesten van ons grote gevolgen hebben. Aan de ene kant zullen uitgaven voor consumenten in een snel tempo blijven stijgen. Anderzijds kan inflatie de prestaties van uw beleggingsportefeuille aanzienlijk schaden. Als je die twee combineert, krijg je stijgende uitgaven en een dalend vermogen, wat beide leidt tot een lagere levensstandaard.’
De CEO van Pershing Square Capital Management gelooft dat de meeste beleggingen in de huidige markt geprijsd zijn zoals in een marktklimaat met lage inflatie of deflatie. Obligaties renderen negatief en aandelen staan op uitzonderlijk hoge waarderingen, ‘die alleen gerechtvaardigd kunnen worden als we in een wereld met lage inflatie blijven’. Wanneer de aandelenmarkt twee keer hoger geprijsd is dan zijn historisch gemiddelde, dan zijn deze waarderingen slechts houdbaar als de inflatie niet van voorbijgaande aard is, aldus Ackman.
De oplossingen
Een belegger moet op zoek naar bedrijven met pricing-power, ofwel marktmacht, stelde hij eerder dit jaar in een interview met beleggersplatform ThinkInvest. ‘De beste inflatiehedge is exposure naar bedrijven waarbij de waarde van de organisatie niet significant verandert als de rente oploopt.’
Hoewel de miljardair huiverig is om zijn visie te geven op de kortetermijntoekomst, gaat hij ervan uit dat markten in 2022 meer zullen divergeren. ‘Bedrijven die de stijgende lonen en prijzen niet kunnen doorberekenen aan de eindklant zullen significant slechter presteren dan bedrijven die dat wel kunnen. Wij houden hele stabiele bedrijven in portfolio zoals Universal, simpelweg omdat we geen idee hebben hoe de wereld eruit ziet over twaalf maanden.’
Het grootste risico als de rentestand oploopt zit volgens Ackman in exposure naar de grote techbedrijven.
Miljardairs bezorgd inflatie
De oprichter van Pershing Square Capital Management is niet de enige miljardair die zich bekommert om inflatie. Als u de inflatie nog niet had ervaren aan de pomp, of nog niet gezien in de voedselprijzen en de huizenmarkt, dan had u er zeker over gehoord in de gespreksonderwerpen van bekende miljardairbeleggers.
Zo vertelde hedgefondsmanager Paul Tudor Jones (7,3 miljard dollar) in gesprek met de Amerikaanse financiële nieuwssite CNBC dat de inflatie erger kan zijn dan gevreesd, zowel voor de markten als voor de samenleving. ‘Ik denk dat inflatie het belangrijkste probleem is voor beleggers op Main Street, en het is me duidelijk dat die niet van voorbijgaande aard is’, aldus Jones. ‘Het is waarschijnlijk de grootste bedreiging voor de financiële markten en voor de samenleving in het algemeen.’
Het tijdperk van de 60/40 portefeuille is voorbij, stelt hij. Het tijd is om te investeren in inflatiedekkingen, zoals grondstoffen en voor inflatie beschermde effecten. Vastrentende waarden moeten bij hoge inflatie en lage rentes vooral vermeden worden, voegde hij eraan toe.
David Tepper, oprichter van hedgefonds Appaloosa Management en tevens miljardair (12 miljard dollar), zei dat aandelen er niet uitzien als een geweldige investering op dit moment, nu alles afhangt van de rentestand. ‘Ik weet gewoon niet hoe de rente zich volgend jaar gaat gedragen. Ik denk niet dat er op dit moment goede beleggingsklassen zijn. Ik hou niet van aandelen, niet van obligaties en niet van junkbonds’, vertelde Tepper in gesprek met CNBC.
Toch is het moment om aandelen te “shorten” nog niet aangebroken volgens Tepper. Aandelen zijn volgens hem nog steeds een geweldige langetermijninvestering ‘die iedereen in zijn portefeuille zou moeten hebben’.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: