Thematische fondsen zijn de grote winnaars van de wereldwijde pandemie. Deze zomer bleek uit een rapport van Broadridge dat de groei van thematische activa in 2020 maar liefst 77 procent bedroeg. ‘Toch is geen enkele van de populaire thema’s een schokkende ontdekking. Iedereen kan de grote trends herkennen, dat maakt het zo aantrekkelijk.’
Dat stelt Tom Riley, hoofd van wereldwijde thematische strategie bij AXA IM, in een gesprek met Fondsnieuws.
Volgens Riley voelt ook de gewone man zich senang bij investeren in herkenbare trends omdat die zich voor zijn neus voltrekken. ‘Je hoeft geen futuroloog te zijn om te snappen dat we meer online gaan winkelen, meer digitaal gaan betalen of dat de energiesector in hoog tempo verandert. Het tastbare van deze thema’s is wat ze zo aantrekkelijk maakt voor retail en wholesale investeerders. Het worden steeds vaker kernbeleggingen voor de lange termijn, dan kleinere tactische allocaties.’
Thema’s populair ondanks sombere langetermijn
Thematisch beleggen is niet langer een niche, blijkt uit een recent onderzoek in opdracht van AXA IM. De activa in deze fondsen zijn sinds 2018 jaarlijks met 37 procent gestegen. Die groei verdubbelde nog eens door de pandemie in 2020. Sinds 2017 vertegenwoordigen thematische portfolio’s bijna 40 procent van alle netto verkopen van aandelenfondsen.
Desondanks blijkt uit recentelijke analyses van Morningstar dat de langetermijn houdbaarheid van thematische fondsen te wensen overlaat. Slechts 22 procent van de thematische fondsen presteert beter dan de wereldwijde aandelenmarkten over een periode van 15 jaar, en 57 procent van de thematische fondsen sluit binnen die periode.
Volgens Riley heeft dat te maken met de structuur van populaire thema’s. ‘Themafondsen hebben de neiging om te “smal” te zijn. Hoe smaller het thema, hoe meer last je gaat krijgen van oplopende koersen. Te weinig bedrijven in een bepaalde sector maakt het lastiger om zowel te spreiden als te discrimineren op multiples.
Breder thematisch beleggen geeft je de mogelijkheid om te dure aandelen uit je portfolio te snijden. Neem de thema’s Waterstof en 3D printing. Die universa zijn niet groot genoeg om te kunnen discrimineren op verkeerd geprijsde aandelen en slechte bedrijfsmodellen, er zijn simpelweg te weinig bedrijven. Een universum moet 200 tot 300 namen hebben. Wij vullen onze fondsen doorgaans met 40 tot 60 namen.’
Ook zit een thema als Waterstof volgens Riley simpelweg nog in een te vroeg stadium. ‘Je moet echt goed opletten als je exposure hebt naar technologie die nog in de kinderschoenen staat. Themafondsen worden vaak op of dichtbij de piek van een individuele trend gelanceerd.’
Brede portefeuilles als buffer
Om niet té onderhevig te zijn aan de grillen van waarderingen zegt Riley voldoende spreiding aan te brengen binnen AXA IM’s vijf core thema’s: digitalisering, automatisering, clean tech, vergrijzing en consumptie in opkomende markten.
‘In een robotica- en automatiseringsstrategie bijvoorbeeld zou je veel exposure naar industriële bedrijven verwachten. Je kunt tegenwoordig door de breedte van het automatiseringsuniversum ook investeren in de gezondheidszorg en de transportmarkt zonder buiten de kaders van het thema te stappen. Daarnaast hebben we exposure naar de softwaremarkt, de halfgeleider- en sensorproducenten.
Brede, actief gemanagede portefeuilles bieden AXA IM de mogelijkheid om te heralloceren naar andere sectoren als de prijzen oplopen in specifieke markten. Die lenigheid zorgt ervoor dat je kunt opereren onder verschillende marktomstandigheden. Anders dan ETFs zijn wij dus veel flexibeler, en dat zie je terug in de performance.’
De meeste thematische fondsen in Europa worden actief beheerd. Passieve fondsen winnen echter terrein en zijn nu goed voor 12 procent van de thematische activa, tegenover 9 procent drie jaar geleden. Alleen al in het eerste kwartaal van 2021, trokken thematische fondsen meer dan 45 miljard dollar aan nettostromen aan.
Het AXA WF Framlington Robotech Fonds heeft de afgelopen vijf jaren sinds oprichting in december 2016 een gemiddelde geannualiseerde outperformance van meer dan 8 procent ten opzichte van de MSCI World/Information Tech NR USD Index. AXA IM’s digitale economie strategie zit sinds de oprichting in 2017 op een geannualiseerde outperformance van 15% ten opzichte van de benchmark. Active management zorgt voor een significante outperformance ten opzichte van passieve ETF’s’, aldus Riley.
Overweging naar regio’s
Trends als automatisering, en Robotica zorgen volgens Riley voor grotere exposure naar Japanse bedrijven zorgt (doorgaans 15 tot 20 procent) vanwege de kracht van Japanse industriële bedrijven op dit gebied.
Bij Clean Tech en AXA IM’s Clean Economy-strategie ligt de nadruk op Europa, omdat Europa op dit gebied het voortouw heeft genomen bij innovaties. Voor de digitale economie strategie heeft de investeerder een grotere weging naar de VS, omdat de VS het sterkst vertegenwoordigd is in de software- en internetindustrie.
Over het feit dat die regionale overweging voor valutarisico’s kunnen zorgen maakt Riley zich weinig zorgen. ‘De meeste bedrijven in zijn portefeuille zijn exporteurs en behalen wereldwijde inkomsten, omdat dit wereldwijde trends zijn. Er is sprake van een zekere natuurlijke afdekking van het valutarisico, aldus Riley.
Van de grofweg 60 miljard dollar aan aandelen die Framlington Equities beheert voor AXA IM zit ongeveer 10 miljard dollar in thematische fondsen.