Private bankingklanten staan steeds minder afkeurend tegenover alternatieve beleggingsvormen. De hernieuwde interesse betreft ditmaal echter niet de traditionele hedgefondsen, maar de zogeheten ‘liquid alternatives’.
Dit zijn hedgefondsen verpakt in een Ucits-wikkel.
Dat zegt executive director Marie Cardoen van Goldman Sachs Asset Management in een gesprek met Fondsnieuws.
De zogeheten ‘high-net-worth-clients’ en grote institutionele beleggers hebben alternatieve beleggingsvormen nooit massaal de rug toegekeerd, ook niet na de financiële crisis toen een aantal hedgefondsen in ernstige problemen kwam of na het zeer omvangrijke Madoff-schandaal.
‘Als lange termijnbeleggers hebben zij minder last van de beperkte liquiditeit en transparantie van traditionele hedgefondsen’, zegt Cardoen.
De particuliere belegger zwoor hedgefondsen echter af, maar keert nu langzaamaan terug. ‘Dankzij fondsen met een alternatieve strategie die voldoen aan de verplichtingen van de Europese Ucits-richtlijnen zien we de belangstelling bij deze groep weer groeien.’
‘Beleggers staan op een kruispunt’
Dit hangt volgens de Française mede samen met de huidige marktomgeving. Nadat de waarderingen van aandelen en obligaties de afgelopen jaren fors zijn opgelopen, staan beleggers nu op een kruispunt. De volatiliteit zal naar verwachting toenemen en de centrale banken in de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk zullen waarschijnlijk op een gegeven moment de rentes weer verhogen.
Het portefeuillerendement op peil houden in dit nieuwe klimaat kan een uitdaging blijken voor wie niet bereid is meer risico te nemen. Daarom rijst de vraag: wat moet je als belegger nu doen? Liquide alternatieve strategieën kunnen zorgen voor diversificatie binnen traditionele obligatie- en aandelenportefeuilles alsmede het risico-rendementsprofiel van een portefeuille verbeteren.’
Market neutral
Zo tonen aandelenbeleggers steeds meer interesse in de ‘market neutral’-strategie om het neerwaarts risico van hun ‘long only’ portefeuille te beperken, vervolgt ze. Bij ‘market neutral’-fondsen zijn de long- en short-posities ongeveer in balans waardoor de belegger nauwelijks gevoelig is voor schommelingen op de beurs en profiteert van de relatieve prijsverschillen tussen vergelijkbare aandelen.
Dit wil niet zeggen dat een fonds met een marktneutrale strategie altijd een voorspelbaar rendement heeft, zo laten de Nederlandse hedgefondsen Saemor Capital en Hiq Invest wel zien. Waar de eerste het jaar 2014 afsloot met een plus van 27,3 procent, verloor het HiQ Invest Market Neutral Fund in datzelfde jaar 15,62 procent. Dit zijn echter klassieke hedgefondsen, dus met een hoge instapdrempel en beperkte verhandelbaarheid.
In Ucits-hedgefondsen kunnen beleggers dagelijks in- en uitstappen. Ze zijn nog een betrekkelijk nieuw fenomeen en staan volop in de belangstelling. Het segment was afgelopen jaar zelfs het snelstgroeiende segment binnen de gehele Ucits-universe, met de hoogste instroom in absolute zin.
Groei vergelijkbaar met ETFs
De groei van liquid alternatives wordt daarom wel eens vergeleken met die van ETFs in de beginjaren. In het rapport ‘Retail Liquid Alternatives: The next Frontier’ uit december 2013 spreekt Goldman Sachs de verwachting uit dat liquid alternatives de komende vijf tot tien jaar kan uitgroeien tot een beleggingscategorie met een omvang van 2.000 miljard dollar. Ter vergelijking, de hele hedgefondssector is op dit moment zo’n 3.000 miljard dollar groot.
De groei van liquid alternatives zou wel eens ten koste kunnen gaan van traditionele hedgefondsen, zo komt uit een recent onderzoek van State Street naar voren. Daarin zei 50 procent van de ondervraagde hedgefondsmanagers te verwachten dat liquid alternatives de komende vijf jaar meer marktaandeel zullen afsnoepen van traditionele hedgefondsen. 35 procent zei daar niet in te geloven terwijl 15 procent het antwoord schuldig bleef.
Platforms
Om te profiteren van de groei van liquid alternatives hebben verschillende asset managers in de voorbije jaren eigen platforms opgericht waarop fondsen verkrijgbaar zijn, waaronder Schroders en Lyxor.
GSAM biedt in Europa verschillende passieve multi-manager en single-manager strategieën aan, alsook actief beheerde strategieën zoals het GS Marco Bond Portfolio dat is gebaseerd op een eigen hedgefonds. Dit jaar wordt het aanbod uitgebreid met meer strategieën die het ‘alternatieve spectrum’ beslaan, zegt Cardoen.
Eén van de belangrijkste voordelen om een deel van een beleggingsportefeuille naar alternatieve strategieën te alloceren, is diversificatie. ‘Diversificatie is de enige “free lunch” die er bestaat in beleggen’, aldus Cardoen.
Een allocatie van 10 tot 15 procent kan er toe bijdragen dat het risico-rendementsprofiel van een portefeuille op de lange termijn verbetert, zegt ze. ‘Een belegging van minimaal 10 procent in liquid alternatives kan al zorgen voor een positief effect. Daarbij geldt dat het totale portefeuillerisico kan afnemen, terwijl het totale rendementsprofiel van het portefeuille niet substantieel verandert.’
ABN Amro
Dat veel private bankingklanten niet aan een allocatie naar alternatieve beleggingen van 10 procent komen, ontkent Cardoen niet. ABN Amro moedigt haar klanten al jaren aan om hun exposure naar hedgefondsen op te rekken naar minimaal 5 procent, maar dat streefpercentage wordt nog altijd niet gehaald.
‘Educatie over hedgefondsen blijft daarom essentieel. Wij werken daar hard aan, onder meer door research, training en content beschikbaar te stellen’, aldus Cardoen.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: