Het NN Dynamic Mix Fund V eindigt bovenaan de Morningstar lijst van beste offensieve wereldwijd belegde mixfondsen. Volgens portefeuillemanager Jan Kvapil, die sinds 6 jaar mixfondsen bij NN IP managed, is het succes grotendeels te danken aan het gebruik van alternatieve data. Het zijn díe data die nu een bijzondere discrepantie tussen sentiment en realiteit aangeven.
‘Net als bij veel andere fondsen beginnen onze beleggingen bij een kwantitatieve, emotieloze analyse van een markt of aandeel. We kwantificeren het fundamentele beeld, met parameters zoals inflatie, werkgelegenheid en andere macroeconomische factoren, maar het verschil maken wij met onze analyse van het sentiment.’
Het fonds maakt volgens Kvapil gebruik van het zogeheten “Natural Language Processing”. Dat is data die het sentiment op sociale media en financiële nieuwssites volgt. ‘Door specifieke woorden te taggen kunnen we nauwkeurig bijhouden of het sentiment op de markt neigt naar angst, hebzucht of onzekerheid. Al die emoties, samen met de fundamentals, vangen wij in een model dat voorspellingskracht heeft op een horizon van één tot drie maanden.’
Kvapil stelt dat de data-analyse en “nowcasting” - het doen van economische voorspellingen in de zeer nabije toekomst - vooral helpt bij de kortere termijn timing van de markt. ‘Naast de dagelijkse marktevaluatie checken we twee keer per week hoe ons kwantitatieve signaal evolueert. Uiteindelijke maken ons team van strategen, quants en portfoliomanagers de keuze, zij interpreteren de markt emotie.
Kvapil vervolgt: ‘Alle dingen die beleggers nu intuïtief al voelen, zien wij terug in ons model. Zo zien we nu dat het sentiment van beleggers op dit moment erg hoog is, terwijl we te maken hebben met negatiever wordende fundamentals. Bij NN IP kijken we met argusogen naar die discrepantie.’
Positief sentiment bij kantelende economie
Volgens Kvapil speelt zich een interessante situatie af op de huidige markt. Er is sprake van afnemende economische groei, terwijl een scala aan thema’s kortstondige turbulentie veroorzaken op de markt zoals energieprijzen. ‘Hoewel de gasprijzen deze maand door het dak schieten, zitten we alweer 50 procent onder de piek van die prijs. Alles draait snel in de huidige markt.’
‘Daar komt bij dat centrale banken zó duidelijk hebben gecommuniceerd dat ze binnen afzienbare tijd met tapering gaan beginnen dat het onmogelijk wordt om nu nog een u-turn te maken. Die “central bank put” - een interventie om buitensporige dalingen van de aandelenkoersen en andere marktwaarderingen te voorkomen - zal niet meer zo snel worden ingezet. De fundamentals zijn dus somberder dan eerder verwacht.’
De top-down visie van de managers van het fonds op de aandelenmarkt is daarmee ook onzekerder geworden, vertelt de portfoliomanager. ‘We zitten nu neutraal in onze aandelenallocatie, zijnde 10 procent vastrentende effecten en 90 procent aandelen. Daarvan kan worden afgeweken met met 20 procent. Wij wachten af hoe de volgende winstcyclus eruit gaat zien voordat we aanpassingen gaan doen.’
‘Pas als het stof is gaan liggen, voegen we risico toe aan de portefeuille door nog meer aandelen opnieuw toe te voegen. Dat doen we doorgaans wereldwijd, maar de voorkeur gaat in deze situatie uit naar Europa en Japan. Dat zijn regio’s met een duidelijke value sector compositie. Door de mogelijkheid dat inflatie niet zo tijdelijk is als centrale banken ons willen doen geloven, geven wij de voorkeur aan waardeaandelen.’
Om correctie risico’s te hedgen kan het fonds putopties inzetten of meer staatsobligaties kopen, die meestal veiligheid bieden in dalende markten. ‘Het blijft uiteraard een agressieve strategie. Risico snijden wij er dus nooit helemaal uit.’
NN Dynamic Mix Fund V
De benchmark bestaat uit een combinatie van 10 procent Bloomberg Barclays Euro-Aggregate en 90 procent MSCI World Index. Het SFDR artikel 8 fonds houdt via beleggingen in andere fondsen 2000 individuele aandelen, 1200 obligaties (met een gemiddelde duratie van 4,2 jaar) en 1 tot 3 procent cash aan. De MSCI Word sector is volgens Kvapil goed gerepresenteerd, ‘alles van Apple en ASML tot zalmkwekerij Bakkafrost zitten in het portfolio’.
‘Door duurzaam te beleggen hebben wij een structurele tilt naar technologie en andere groeisectoren. Wij kunnen wel deze tilt aanpassen door middel van futures, maar ook door het beleggen in Enhanced Index Sustainable NNIP fondsen die meer sector neutraal zitten. Zo hebben wij dit ook gedaan in het afgelopen jaar. Wij bekijken nu implementatie van een nog sterkere waarde kanteling door middel van futures of fonds reallocatie.’
Rendement
DM Aggressive per eind September 2021.
Fonds YTD 2021 gross 17.77% BM3y 15.23
Fonds 3y gross 12.51% (ann) BM3y 11.65
Fonds 5y gross 12.21% (ann) BM5y 11.53
De lopende kosten bedragen 0,75%