Een betere macro-economische omgeving dan de huidige? Bijna onmogelijk, zeggen experts van Pimco. Ze waarschuwen beleggers vooral een wat voorzichter houding aan te nemen, risicobudget achter te houden voor als de volatiliteit weer oploopt en daarbij: meer tijd en moeite te besteden aan het vinden van de zeldzame ruwe diamanten.
Dat blijkt tijdens een mediabijeenkomst van het fondshuis in Londen. Ja, ze zijn tevreden over het huidige klimaat, knikt macro-econoom Joachim Fels. Het groeimomentum heeft gepiekt, de financiële omstandigheden zijn uitermate gunstig geweest en dit jaar was er voor het eerst sinds tijden geen ‘shock out of the blue’.
Maar meer van dit? De econoom krabt zichzelf achter de oren. Cio fixed income Andrew Balls grinnikt nog maar eens dat voor obligatiebeleggers het glas nu eenmaal half leeg is. Want ja, Pimco is nog in de eerste plaats een obligatiebelegger.
Voor de korte termijn vreest het fondshuis niet zo. Fels rekent op een zijwaarts, mogelijk wat afzwakkend groeimomentum en lage rentes. ‘De komende zes tot twaalf maanden ziet het er redelijk goed uit’, knikt hij. Maar, de lange termijn zou weleens weerbarstiger kunnen zijn. En dat vraagt om actie van beleggers.
Liquide middelen
Fels vreest dat de markt zich te weinig zorgen maakt over de maar voortdurende groei, het afbouwen van de balans van de Fed en het normaliserende beleid van de ECB, en het Chinese leiderschap.
Deze onzekerheden, gecombineerd met de hoge waarderingen in de markt, zorgen ervoor dat Pimco voorzichtiger is gaan beleggen dan een jaar of vijf geleden, zo stelt cio Balls. Het fondshuis houdt daarom wat meer liquide middelen achter de hand voor het moment dat de volatiliteit weer groter wordt.
Inflation linked bonds
Maar, kansen zijn er ook in dit klimaat nog altijd, zo vinden de diverse strategen die gedurende de bijeenkomst in het Londense Langham aan het woord komen. Geraldine Sundstrom, die bij het fondshuis verantwoordelijk is voor de asset allocatie-strategieën, is bijvoorbeeld enthousiast over inflation linked bonds en beursgenoteerd vastgoed, twee categorieën waarin Pimco overwogen zit.
Voorzichter is de asset manager nog altijd als het gaat om investment grade en high yield credit. Maar ook in de door hen geliefde creditmarkt zijn mogelijkheden, meent de strateeg.
Het is dat wat Sundstrom de keuze voor “niche credit boven vanille credit” noemt: de pareltjes van de bedrijfsobligaties kunnen heus rendement leveren; maar door een index in deze categorie te volgen, ga je als belegger de oorlog niet winnen.
Pimco zit bijvoorbeeld overwogen in non-agency mortgage-backed securities. Deze hebben volgens portfoliomanager Eve Tournier aardige rendementen en bieden bovendien bescherming bij een daling van de markt. Daarnaast ziet het fondshuis nog altijd waarde in de bankensector, maar ook hier geldt: de ene obligatie is de andere niet.