Het is de ‘beste beleggingscategorie ter wereld’, ze zouden binnen ieders portefeuille sterk overwogen moeten worden en dat tot het eind van dit decennium: Amerikaanse aandelen.
Chief investment officer Dominic Rossi van Fidelity Worldwide Investment is al jaren zeer ‘bullish’ over aandelen uit de Verenigde Staten.
Ook tijdens het Investment Forum 2015 in Amsterdam afgelopen week bleek hij onverminderd positief, ondanks een sterk gestegen dollar, fors opgelopen koersen en het vooruitzicht van een eerste renteverhoging door de Federal Reserve.
‘In welke andere markt zie je al zestien kwartalen op rij een dividendgroei van meer dan 10 procent?’, zo vroeg hij het publiek retorisch. ‘De payout-ratio van Amerikaanse bedrijven is momenteel slechts 32 procent. Ik zie geen reden waarom de dividenden niet verder zullen toenemen.’
ROE
Ondanks de al zes jaar durende rally zijn Amerikaanse aandelen in zijn ogen nog altijd niet duur. ‘Je kunt niet naar de koerswinst-verhouding kijken zonder daarbij het rendement op aandelen (ROE) in ogenschouw te nemen. Zo bezien zijn de hogere aandelenkoersen gerechtvaardigd.‘
Dat de huidige bullmarkt sommige beleggers angst inboezemt, begrijpt hij wel met twee beurscrashes nog vers in het geheugen. Hij verwijst daarmee naar het barsten van de dotcom-bubbel begin deze eeuw en de zware crash op de aandelenmarkten als gevolg van de kredietcrisis in 2008.
‘S&P 500 naar 3.000 punten’
‘Ik ben er echter van overtuigd dat de S&P 500 ditmaal kan doorstijgen naar de 3.000 punten aan het eind van dit decennium’, aldus Rossi. Eerder deze maand vestigde de breed samengestelde index een record op ruim 2100 punten.
Het vertrouwen van de beleggingsspecialist in Amerikaanse aandelen leunt voor een belangrijk deel op de kracht van het economische herstel in het land. ‘Het draait hierbij allemaal om innovatiekracht en intellectueel kapitaal. Dat zie je in de IT-sector, maar ook in de media, de gaming-industrie en zelfs in toenemende mate bij financials. De VS lopen hierin voorop.’
’s Werelds grootste economie zal dus de kar blijven trekken, verwacht Rossi. De gedaalde olieprijs zorgt volgens hem enkel voor dat de huidige economische cyclus wordt verlengd.
Goudlokje
Ook de sterkere dollar verkleint de kans op oververhitting van de economie. ‘Wat dat betreft zitten we nu in het goudlokje-scenario. Er is ruim voldoende productiecapaciteit, de participatiegraad in de arbeidsmarkt in laag, immigratie blijft op peil en het afnemende handelstekort functioneert als inflatieventiel.‘
Wel staat de winstgevendheid van bedrijven uit de schalie-industrie onder druk, al is de impact op de economie als geheel beperkt. Rossi: ‘In het vierde kwartaal bedroeg de winstgroei overall 5 procent op jaarbasis, ondanks een winstdaling binnen de energiesector van 25 procent.‘
‘Renteverhoging ingeprijsd’
De breed voorziene renteverhoging later dit jaar door de Federal Reserve zal volgens Rossi niet voor veel onrust op de aandelenmarkten zorgen. ‘Een eerste renteverhoging is al ingeprijsd. Je kunt dat afleiden uit de onstuimige koersbewegingen op de valutamarkt welke typerend zijn in aanloop naar een renteverhoging.’
Verder vooruitblikkend denkt de Fidelity-CIO dat de Fed de rente slechts langzaam zal optrekken, naar 1,5 tot 2 procent over twee jaar. Dat terwijl de Fed-bestuurders nu een verhoging naar 3,5 procent voorzien.
‘De markt denkt dat de Fed aan het bluffen is en dat het met de renteverhogingen niet zo’n vaart zal lopen. Dit komt omdat de Fed de huidige economische cyclus als een normale beschouwt. Ik neig steeds meer te geloven dat als gevolg van een structureel lagere groei (secular stagnation) de rente voor een langere periode op een lager niveau zal blijven.’
Stijgt de rente echter wel sneller dan waar in de markt nu rekening mee wordt gehouden, dan zal dat ‘geen pretje’ worden voor zowel aandelen als obligaties.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: